Hutchins Roundup : polarisation des salaires, stabilité financière, etc.

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Les progrès des technologies de l’information (TI) ont déplacé des travailleurs qui effectuent des tâches routinières au cours des dernières décennies. Jan Eeckhout de l’Université Pompeu Fabra, Christoph Hedtrich de l’Université d’Uppsala et Roberto Pinheiro de la Federal Reserve Bank de Cleveland constatent que la moitié de la disparité salariale croissante entre les emplois routiniers et non routiniers est due à la baisse du prix du capital informatique sur la période 1990-2015. En utilisant des données sur les dépenses informatiques des entreprises et en comparant les emplois routiniers et non routiniers, les auteurs constatent que l’emploi et la rémunération des emplois routiniers ont diminué de manière disproportionnée dans les villes où le coût de la vie est élevé. Les auteurs suggèrent que les villes chères ont tendance à avoir une productivité élevée qui attire davantage d’investissements informatiques, ce qui à son tour déplace les emplois de routine et les réaffecte vers des zones moins chères. « La polarisation de l’emploi est un phénomène à prédominance urbaine qui détermine à la fois la répartition de l’emploi entre et au sein des villes et les inégalités », concluent les auteurs.

En utilisant les données des rapports sur la stabilité financière de 24 banques centrales (à l’exclusion de la Réserve fédérale américaine), Juan M. Londono, Stijn Claessens et Ricardo Correa de la Réserve fédérale américaine constatent que les banques centrales qui participent aux comités interinstitutions de stabilité financière – et disposent donc de plus d’outils pour éviter l’instabilité financière – sont plus efficaces pour identifier et limiter l’accumulation de vulnérabilités financières que les autres banques centrales. Après une augmentation des vulnérabilités financières ou une détérioration du sentiment dans les comptes de la presse, constatent-ils, les banques centrales qui participent aux comités ont tendance à transmettre un message plus calme, suggérant que la capacité d’utiliser des outils politiques autres que la communication renforce l’incitation à éviter de crier au loup.

À l’aide des données du Bureau of Labor Statistics, Bart Hobijn de l’Arizona State University et Ayşegül Şahin de l’Université du Texas à Austin constatent que les fluctuations des taux de perte d’emploi et de recherche d’emploi au cours du cycle économique rendent le taux de participation au marché du travail hautement cyclique. Le taux d’activité diminue généralement pendant les ralentissements, car plus de mises à pied et moins d’embauches augmentent le nombre de chômeurs, qui sont beaucoup plus susceptibles de quitter la population active que les personnes occupées. Les auteurs estiment que Des taux de perte d’emploi plus élevés et des taux de recherche d’emploi plus faibles expliquent 1,5 point de pourcentage de la baisse de 1,7 point de pourcentage de la participation au marché du travail au cours de la récession COVID-19. Les récessions ont un effet à plus long terme sur le taux d’activité que sur le taux de chômage, constatent les auteurs, ce qui ralentit la reprise du marché du travail. « Au cours de la prochaine reprise, les facteurs cycliques affectant l’offre de main-d’œuvre pèseront davantage sur l’emploi que ceux capturés par le taux de chômage », concluent les auteurs.

Diagramme à barres de la variation en pourcentage du revenu monétaire médian des ménages et du revenu après impôt de 2018-2019 et 2019-2020

« [M]toutes les entreprises nous disent maintenant que les ruptures d’approvisionnement durent plus longtemps qu’elles ne le pensaient à l’origine et beaucoup ne s’attendent pas à ce qu’elles se résolvent avant le milieu de l’année prochaine ou plus tard. De nombreuses entreprises ont été en mesure de répercuter l’augmentation du coût des intrants sur leurs clients sous la forme de prix plus élevés. Dans le même temps, les pénuries de main-d’œuvre ont conduit les entreprises à augmenter les salaires. Ces développements, ainsi que des lectures d’inflation toujours élevées, signifient que le langage « transitoire » est devenu une description moins utile de la situation de l’inflation », déclare Loretta Mester, présidente de la Fed de Cleveland.

« Ma propre prévision modale est que l’inflation restera élevée cette année, puis commencera à redescendre l’année prochaine ; cependant, je vois des risques à la hausse pour cette prévision. Il est possible que les prix plus élevés entraînent une hausse des anticipations d’inflation à long terme au-dessus des niveaux compatibles avec notre objectif d’inflation de 2 %, exerçant ainsi une pression à la hausse sur l’inflation. Ces niveaux ne pourraient être maintenus que si la politique monétaire était trop accommodante, et la Fed devrait réagir pour aligner l’inflation et les anticipations d’inflation sur l’objectif de 2 %. Ces dynamiques sont difficiles à communiquer en un mot ou deux, surtout dans un environnement où à la fois des facteurs de demande et d’offre forts sont en jeu. Mais une déclaration offrant davantage d’explications sur les points de vue du FOMC sur les facteurs affectant les lectures actuelles de l’inflation, les perspectives d’inflation et les risques liés à ces perspectives donnerait au public une meilleure idée de l’évaluation du FOMC que de simplement dire que des lectures élevées en grande partie reflètent des facteurs transitoires.


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