Par Kersten Stamm, Dana Vorisek
L’investissement dans les économies de marché émergentes et en développement (EMDE) devrait croître à un rythme inférieur au taux moyen des deux dernières décennies à moyen terme, après avoir diminué dans la majorité des pays pendant la pandémie. Ces perspectives d’investissement sont une mauvaise nouvelle à plusieurs égards. Que la priorité politique soit de renforcer la résilience au changement climatique, d’améliorer les conditions sociales, de faciliter la transition d’une croissance tirée par les ressources naturelles ou de soutenir la croissance à long terme du revenu par habitant, l’investissement (formation brute de capital fixe, ou bâtiments, machines, équipements, et immobilisations incorporelles utilisées pendant plus d’un an) est critique.
Contraction généralisée des investissements pendant la pandémie
Alors que les opérations commerciales ont été perturbées et que l’incertitude a augmenté en 2020, l’investissement global dans les EMDE a diminué de 1,5 %. Il s’agit d’une performance bien pire que lors de la précédente récession mondiale, en 2009, malgré des conditions financières plus faciles et la mise en place d’importantes mesures de relance budgétaire dans de nombreux grands EMDE pendant la pandémie.
Hors Chine, les EMDE ont subi une baisse des investissements beaucoup plus importante en 2020, de plus de 8 %, également une performance inférieure à celle de 2009. Une différence clé dans l’expérience de 2009 par rapport à 2020 était le nombre d’EMDE concernés. L’investissement s’est contracté dans environ 70 % des EMDE en 2020, contre 55 % en 2009 (Figure 1).
Figure 1. Part des EMDE avec une contraction de l’investissement
Sources : Haver Analytics ; Banque mondiale; Indicateurs du développement mondial.
Note : L’investissement fait référence à la formation brute de capital fixe.
Une reprise en demi-teinte de l’investissement
La croissance des investissements devrait atteindre en moyenne 3,5 % par an dans les EMDE en 2022-2023 et 4,1 % dans les EMDE hors Chine. Ces taux de croissance projetés de l’investissement sont inférieurs à la moyenne à long terme (2000-21). De plus, les perspectives moroses font suite non seulement à une forte baisse pendant la pandémie, mais aussi à un ralentissement prolongé de la croissance des investissements au cours des années 2010, alors que la Chine s’éloignait d’une croissance tirée par l’investissement et le commerce, les EMDE exportatrices de matières premières ont subi une forte baisse au milieu de la décennie prix du pétrole et des métaux, et les effets de la faible croissance économique et du désendettement après la crise financière mondiale ont généré des retombées sur les MEDE (Figure 2).
Graphique 2. Croissance des investissements
Sources : Haver Analytics ; Banque mondiale; Indicateurs du développement mondial.
Note : L’investissement fait référence à la formation brute de capital fixe. La croissance de l’investissement est calculée avec l’investissement annuel réel des pays en dollars américains constants comme pondération. Les années de récessions mondiales et un an après (2009-10 et 2020-21) sont retirées des moyennes indiquées dans les barres. L’échantillon comprend 69 EMDE.
En outre, la reprise des investissements dans les EMDE après la pandémie se déroule beaucoup plus lentement que la reprise après la crise financière mondiale. D’ici 2024, quatre ans après la récession de 2020, le niveau d’investissement dans les EMDE devrait être d’environ 15 % supérieur au niveau d’avant la pandémie (2019). À titre de comparaison, quatre ans après la récession de 2009, l’investissement dans les EMDE était déjà supérieur de près de 50 % au niveau d’avant la récession (figure 3).
Figure 3. Niveau d’investissement dans les EMDE
Sources : Haver Analytics ; Banque mondiale; Indicateurs du développement mondial.
Note : L’investissement fait référence à la formation brute de capital fixe. Sur l’axe des abscisses, l’année zéro fait référence à l’année des récessions mondiales en 2009 et 2020. La partie pointillée de la ligne 2020 est une prévision. L’échantillon comprend 69 EMDE.
Grands besoins d’investissement
La faible reprise de l’investissement après la récession mondiale de 2020 est particulièrement préoccupante car les besoins d’investissement des EMDE sont importants. Renforcer la résilience au changement climatique et mettre les pays sur la bonne voie pour réduire les émissions de 70 % par rapport aux niveaux actuels, par exemple, nécessiterait un investissement supplémentaire de 1 à 10 % du PIB par an entre 2022 et 2030 dans les EMDE, avec des investissements plus importants nécessaires. dans les pays à faible revenu. Pour atteindre les objectifs de développement durable liés aux infrastructures, les EMDE devraient investir 4,5 à 8,2 % du PIB par an entre 2015 et 2030, en fonction des choix politiques et de la qualité des services d’infrastructure. La majeure partie de ce montant irait au transport et à l’électricité.
L’avantage de la réforme des politiques
Un environnement financier mondial difficile et un espace budgétaire limité rendront difficile la stimulation des investissements dans les EMDE. Pourtant, un ensemble complet de politiques budgétaires et structurelles, adaptées à la situation du pays, peut être utile.
Les dépenses d’investissement public peuvent être stimulées en réaffectant les dépenses vers des investissements propices à la croissance, en améliorant l’efficacité des dépenses publiques ou en mobilisant mieux les ressources nationales. La participation du secteur privé à la satisfaction des besoins d’investissement est cruciale dans la plupart des EMDE, mais attirer de tels investissements nécessite un environnement réglementaire et opérationnel suffisant.
L’établissement de règles appropriées et prévisibles relatives aux décisions d’investissement et l’encouragement à la formalisation des entreprises peuvent favoriser l’investissement. La simplification des procédures aux frontières et l’élimination des droits inutiles peuvent augmenter les flux commerciaux, avec des avantages associés pour l’investissement. Le développement de l’infrastructure et des capacités numériques et la modernisation de l’infrastructure pour résister au changement climatique, deux domaines prioritaires pour de nombreux EMDE, peuvent être avancés avec la participation du secteur privé.
Figure 4. Croissance des investissements dans les EMDE autour des réformes
Source : PRS Group International Country Risk Guide (ICRG) ; Banque mondiale.
Remarque : Les événements liés à la réforme de l’investissement sont dérivés du « profil d’investissement » de l’ICRG, qui comprend trois sous-composantes : la viabilité/l’expropriation du contrat, le rapatriement des bénéfices et les retards de paiement. Les barres montrent l’augmentation de la croissance de l’investissement autour d’une poussée ou d’un recul des réformes à t=0 par rapport aux pays qui ne connaissent pas de poussée ou de recul des réformes. Les lignes verticales indiquent l’intervalle de confiance à 95 %.
Au cours des quatre dernières décennies, les pays ayant connu des poussées de réforme de la politique d’investissement se sont avérés associés à une croissance de l’investissement nettement plus élevée – d’environ 6 points de pourcentage, en moyenne – par rapport aux pays non réformateurs au cours de la même année, tandis que les revers de réforme sont associés à une baisse d’environ 7 points de pourcentage de la croissance de l’investissement (Figure 4). Les réformes font une différence.
