L'inflation a continué de ralentir en juillet, l'inflation globale et l'inflation sous-jacente ayant augmenté de 0,2 % ; l'inflation globale a augmenté de 2,9 % par rapport à l'année précédente et l'inflation sous-jacente a progressé de 3,2 %. Les données internes du rapport publié mercredi par le Bureau of Labor Statistics tendent à suggérer qu'un nouvel allègement est en vue, car l'inflation du logement et des services a encore une grande marge de manœuvre pour ralentir au cours du second semestre de l'année.
Nous pensons que l’amélioration cumulative des données globales sur l’inflation au cours de l’année écoulée donne désormais à la Réserve fédérale la possibilité de passer en mode gestion des risques dans le but de protéger et de préserver l’atterrissage en douceur. Cela soutient les actifs à risque et la libération de la demande refoulée des entreprises qui ont retardé les investissements cruciaux en matière d’amélioration de la productivité dans les équipements, les logiciels et la propriété intellectuelle.
Ainsi, ces données soutiennent une Fed qui cherche à assouplir son taux directeur trop restrictif, qui se situe actuellement dans une fourchette comprise entre 5,25% et 5,5%, et soutiennent notre appel à la banque centrale pour qu'elle réduise son taux des fonds fédéraux de 25 points de base lors de sa réunion du 18 septembre.
Les données
Les services, qui représentent 64,3 % du poids total de l’indice des prix à la consommation, ont augmenté de 0,3 % sur le mois et de 2,4 % sur une moyenne de trois mois. Cela montre à quel point l’amélioration des données sur l’inflation a été constructive après le bruit du début de l’année et la hausse de 4,9 % de cette mesure il y a un an. Les services hors énergie ont progressé de 0,3 %, en hausse de 4,9 % sur l’année écoulée et progressent également à un rythme moyen de 2,4 % sur le mois. Tout cela, ainsi qu’une grande partie des autres données de l’IPC, devrait donner aux décideurs politiques le carburant dont ils ont besoin pour faire le pivot politique tant attendu vers des taux d’intérêt plus bas.
En parlant de carburant, les coûts de l'énergie sont restés stables sur le mois et ont augmenté de 1,1 % par rapport à l'année précédente, ce qui se reflète mieux dans la lecture stable des coûts de l'essence, en baisse de 2,2 % par rapport à l'année précédente.
Ce qui est un peu plus compliqué, c'est que les loyers des logements, des abris et des propriétaires sensibles aux politiques ont tous augmenté de 0,4 % en juillet et sont en hausse de 4,4 %, 5,1 % et 5,3 % par rapport à il y a un an. La bonne nouvelle dans ces données est que les loyers des abris sur une base d'il y a un an ont diminué de 3,046 % à 2,986 % et que cet assouplissement devrait devenir plus important dans les données à venir. Nous nous attendons à un nouvel assouplissement de ces mesures essentielles à l'avenir, ce qui atténuera partiellement les effets de l'année de base que nous prévoyons d'observer dans le secteur des biens après les fortes baisses de 2023.
Les prix des denrées alimentaires et des boissons ont augmenté de 0,2 % et sont en hausse de 2,2 % par rapport à l'année précédente. Les prix des vêtements ont baissé de 0,4 % en juillet et sont en hausse de 0,2 % par rapport à l'année précédente, tandis que les coûts de transport ont baissé de 0,1 % pour le mois et sont en hausse de 1 % par rapport à l'année précédente.
Les prix des véhicules neufs ont baissé de 0,2 % en juillet et de 1 % par rapport à l'année précédente, tandis que ceux des voitures et camions d'occasion ont chuté de 2,3 % et de 10,9 % au cours des 12 derniers mois. Les tarifs aériens ont baissé de 1,6 % et de 2,8 % au cours de l'année écoulée.
Les prix des soins médicaux ont baissé de 0,2 % et ont progressé de 3,2 % par rapport à l'année précédente, tandis que les prix de l'éducation et des communications ont augmenté de 0,2 % et de 0,9 % au cours de l'année écoulée.
Les plats à emporter
Le changement de cap tant attendu de la Fed est désormais à portée de main, l’inflation continuant de baisser. Sur la base des données de cette semaine sur l’indice des prix à la production et l’IPC, nous prévoyons désormais que l’agrégat d’inflation le plus important – l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle – progressera de 0,18 % et de 2,57 % par rapport à il y a un an, tandis que l’indicateur de base augmentera de 0,17 % et de 2,68 %, ce qui permettra de confirmer la baisse des taux que les investisseurs ont désormais intégrée dans leurs cours.
Le ton et la teneur des données sur l'inflation en dehors du secteur du logement étaient à la fois constructifs et encourageants et nous prévoyons un nouvel assouplissement des données sur le logement, qui était la principale raison de la faible augmentation de 0,2 % sur le mois et du rythme de 2,5 % au cours des six derniers mois.
De notre point de vue, l’objectif politique de stabilité des prix est désormais à portée de main et le moment est venu pour la Fed de commencer à assouplir son taux directeur trop restrictif.
Lisez le dernier numéro de The Real Economy de RSM pour connaître le point de vue de l'économiste en chef Joe Brusuelas sur la nécessité de baisses de taux qui donnent la priorité à la croissance.
