L’année à venir sera plus difficile pour l’économie britannique après une accélération de la croissance en 2025.
Une forte contraction budgétaire combinée à une faible confiance des consommateurs et à un affaissement de la confiance des entreprises signifie que nous prévoyons une croissance de seulement 0,8 % en 2026.
Mais l’inflation ralentirait nettement pour terminer l’année autour de 2,5 %, contre 3,8 % fin 2025. Dans le même temps, les taux d’intérêt devraient baisser entre 3 % et 3,5 % d’ici la fin de l’année.
Trois facteurs principaux pèseront sur l’inflation en 2026 :
- Effets de base : Premièrement, les effets de base des hausses de taxes et de droits de douane de 2024, qui ont fait grimper l’inflation l’année dernière, s’estomperont à mesure qu’ils disparaîtront de la comparaison sur un an en avril.
- Politiques fiscales : Deuxièmement, les mesures annoncées dans le budget, comme la réduction de la taxe sur la valeur ajoutée sur les factures d'énergie, exerceront une pression à la baisse sur l'inflation.
- Augmentations d'impôts : Enfin, la forte augmentation des impôts sur les particuliers cette année réduira la demande dans l’économie et augmentera la taille de l’écart de production – la différence entre le produit intérieur brut potentiel et réel – ce qui exercera une pression baissière supplémentaire sur l’inflation.
Cette faiblesse économique signifie que le taux de chômage va probablement continuer à augmenter, pour atteindre un peu plus de 5 % au début de l’année prochaine, avant de commencer à baisser au second semestre, à mesure que le marché du travail s’adapte aux augmentations précédentes des taxes sur l’emploi et à la réglementation.
Cette hausse suggère un relâchement, mais pas un marché du travail lâche, surtout si on la compare au pic de 8 % du chômage après la crise financière mondiale de 2007-2009.
Néanmoins, un marché du travail plus souple et un net ralentissement de l’inflation suggèrent que la croissance des salaires va également ralentir. Nous prévoyons qu’il passera de près de 5 % à plus près de 3,5 % d’ici fin 2026.
La combinaison d'un marché du travail plus détendu, d'une croissance des salaires plus lente et d'une inflation plus faible permettra à la Banque d'Angleterre de réduire ses taux d'intérêt en décembre et potentiellement deux fois plus l'année prochaine, les portant à 3,25 %.
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La bonne nouvelle est que le taux d’épargne des ménages, supérieur à 10 %, est extrêmement élevé. Ce taux robuste signifie que les ménages peuvent compenser une partie de l’impact de la hausse des impôts sur leurs revenus en épargnant une proportion légèrement inférieure de leurs revenus.
De plus, les conditions financières sont accommodantes et la baisse des taux d’intérêt affaiblira l’incitation à épargner, contribuant ainsi à faire baisser le taux d’épargne.
En fin de compte, une politique budgétaire restrictive signifie que la croissance passera probablement de 1,5 % en 2025 à un peu moins de 1 % en 2026.
Mais les perspectives sont considérablement meilleures pour 2027. D’ici fin 2026, l’inflation devrait revenir à près de 2 %, les taux d’intérêt ne seront que légèrement supérieurs à 3 % et les rendements des obligations d’État – devraient avoir encore baissé.
Ces tendances devraient ouvrir la voie à une reprise des dépenses de consommation et de l’activité des entreprises, surtout si les finances publiques semblent en meilleure forme et si la menace de nouvelles hausses d’impôts s’est éloignée.
Les perspectives à court terme sont douloureuses, mais il y a de l’espoir à l’horizon.
Source : Office britannique des statistiques nationales, RSM UK
Irlande : une croissance robuste, mais les contraintes d’approvisionnement pèsent lourd
L’économie irlandaise s’est montrée remarquablement résiliente tout au long de 2025, malgré les obstacles liés aux tarifs douaniers américains, qui frapperont plus durement l’Irlande que le reste de l’Europe.
Certes, la première estimation du produit intérieur brut pour le troisième trimestre suggère que l’économie s’est légèrement contractée, mais nous pensons qu’elle reste sur la bonne voie pour atteindre une croissance du PIB bien supérieure à 10 % en 2025 et une croissance intérieure d’environ 3 % en 2025.
Mais la croissance ralentira probablement en 2026, à mesure que l’impact des droits de douane et de l’incertitude politique mondiale se fera sentir et que les contraintes d’approvisionnement commenceront à se faire sentir.
Néanmoins, la croissance en 2026 enregistrera probablement une nouvelle performance solide, car une nouvelle forte augmentation des dépenses publiques apportera un vent favorable à l’économie. Cela devrait conduire à une croissance intérieure d’environ 2,3 %.
L’économie a cependant atteint un point où la croissance sera de plus en plus limitée par des défis du côté de l’offre, comme un marché du travail tendu et des contraintes d’infrastructures, notamment en matière de logement.
C’est pourquoi nous pensons que la croissance ralentira au cours des prochaines années pour revenir à un taux tendanciel d’environ 2 à 2,5 %, après une période exceptionnellement forte.
La récente hausse de l’inflation à 2,7 % devrait s’avérer de courte durée, puisque nous prévoyons une inflation moyenne de 2,2 % en 2026, en grande partie grâce à un euro fort, qui continuera de rendre les biens importés plus abordables.
Sur le plan intérieur, nous sommes moins convaincus que les pressions inflationnistes s’atténueront. La forte demande intérieure, le manque d’infrastructures et un marché du travail tendu signifient que l’inflation des services devrait rester autour de 3 % l’année prochaine.
Dans l’ensemble, nous prévoyons que l’économie irlandaise continuera à surperformer le reste de l’Europe tout au long de l’année prochaine, grâce à la forte croissance démographique, aux dépenses publiques et à la croissance des salaires qui soutiendront la demande intérieure.
