Par Anne-Marie Gulde-Wolf, Sanjaya Panth et Shanaka J. Peiris
Les décideurs politiques de la région sont confrontés à des compromis politiques difficiles et devraient protéger les plus vulnérables de la hausse des prix du carburant et des denrées alimentaires tout en mettant en œuvre des réformes économiques pour stimuler la croissance à long terme.
La croissance économique en Asie et dans le Pacifique est sur le point de ralentir plus que prévu cette année en raison des vents contraires de la guerre en Ukraine, d’une pandémie renaissante et du resserrement des conditions financières mondiales.
Le produit intérieur brut régional augmentera de 4,9 %, soit 0,5 point de pourcentage de moins que prévu en janvier et plus lentement que le taux de croissance de 6,5 % de l’an dernier, selon nos dernières projections. Nous estimons également que l’inflation augmentera plus rapidement dans de nombreux pays, mais à partir de niveaux relativement bas.
Le ralentissement de la croissance et la hausse des prix, associés aux défis de la guerre, de l’infection et du resserrement des conditions financières, exacerberont le difficile arbitrage politique entre soutenir la reprise et contenir l’inflation et la dette.
Les infections à coronavirus dans la majeure partie de l’Asie ont reculé de leurs pics lors de la propagation rapide de la variante omicron, les indicateurs de mobilité approchant les niveaux pré-pandémiques. La Chine est l’exception la plus notable à cela, car les fermetures à Shanghai et ailleurs ralentissent un large éventail d’activités et menacent de perturber davantage les chaînes d’approvisionnement régionales et mondiales. Ces blocages sont l’une des raisons pour lesquelles nous prévoyons que la croissance en Chine ralentira à 4,4 % cette année, ce qui affectera les économies émergentes d’Asie par une réduction du commerce et de la demande.
Resserrement et gonflage
Le resserrement des conditions financières mondiales pèsera sur la croissance économique. Les rendements des obligations d’État dans les principales économies asiatiques ont commencé à augmenter alors que la Réserve fédérale commence à relever les taux d’intérêt américains. Nos prévisions sont fondées sur la prévision que le resserrement continu à l’étranger et la hausse de l’inflation dans le pays conduiront de nombreuses banques centrales asiatiques à relever elles-mêmes leurs taux, ce qui freinera l’investissement.
Les risques pesant sur les perspectives économiques comprennent une intensification des trois principaux vents contraires susmentionnés.
Une escalade de la guerre en Ukraine augmenterait encore les prix des denrées alimentaires et de l’énergie, ajoutant au stress des ménages vulnérables et provoquant potentiellement la propagation des troubles sociaux à davantage de pays.
Un resserrement de la politique monétaire américaine sensiblement plus rapide ou plus important que prévu actuellement par les marchés – ou les deux – aurait d’importantes retombées sur l’Asie. Si des sorties de capitaux perturbatrices se produisaient en conséquence, les banques centrales des pays touchés pourraient réagir en utilisant judicieusement tous leurs leviers politiques de manière intégrée. Le risque de baisse des sorties de capitaux est atténué dans les pays qui ont constitué de solides réserves, mais il est amplifié lorsqu’un endettement élevé s’associe à d’autres vulnérabilités.
Enfin, un ralentissement plus important de l’économie chinoise en raison de blocages plus larges du virus ou d’autres facteurs de risque tels que la faiblesse persistante du secteur immobilier, aurait également des implications importantes pour la région, compte tenu des liens commerciaux en Asie.
Plus généralement, une fragmentation potentielle des chaînes d’approvisionnement et des tensions géopolitiques supplémentaires resteront des risques à plus long terme pour une région qui a prospéré au cours des dernières décennies grâce à l’augmentation de la richesse et d’autres gains économiques de la mondialisation.
Réponses fortes nécessaires
Pour faire face aux pressions sur la croissance et gérer les difficiles arbitrages à court terme, il faut des réponses politiques solides et coordonnées, adaptées aux circonstances propres à chaque pays. Les autorités de la région devraient :
- Protéger les plus vulnérables de la hausse des prix du carburant et des denrées alimentaires. Les troubles sociaux ont déjà éclaté là où ces pressions exacerbent les vulnérabilités, comme au Sri Lanka. Parmi les exemples régionaux prometteurs de protections ciblées et temporaires figurent un programme philippin de transferts monétaires et la réduction des tarifs des transports publics en Nouvelle-Zélande.
- Ancrer les cadres de politique budgétaire à moyen terme pour assurer la viabilité de la dette. Avec des écarts de production encore importants dans de nombreux pays, le retrait des mesures de relance budgétaire doit être bien calibré pour soutenir la reprise pandémique. Certains pays disposant de la marge de manœuvre pour le faire, notamment la Chine et le Japon, ont réagi aux vents contraires récents par des mesures budgétaires pour soutenir la reprise cette année. Mais les pays les plus vulnérables au surendettement auront besoin d’être consolidés plus tôt, et certains pourraient bénéficier d’un traitement de la dette au titre du Cadre commun.
- Resserrer la politique monétaire lorsque l’inflation augmente plus rapidement, comme à Singapour, ou dépasse les objectifs de la banque centrale, comme en Corée. Les politiques macroprudentielles devraient limiter les risques pour la stabilité financière dans un contexte de niveaux d’endettement élevés des ménages, notamment pour faire face à des hausses importantes des prix de l’immobilier dans certains pays.
- Adopter des réformes économiques pour stimuler la croissance à long terme. Ceci est particulièrement important dans les économies émergentes d’Asie, car elles pourraient être les plus touchées par la pandémie. Des révisions sont nécessaires dans plusieurs domaines pour stimuler la productivité, tels que les barrières non tarifaires et les marchés des produits et du travail. Les réformes de l’éducation sont essentielles pour faire face aux effets à long terme des fermetures d’écoles, qui ont été considérables en Asie du Sud et dans les pays à faible revenu et en développement.
