La Fed annonce la fin des hausses de taux et prévoit des réductions en 2024

La Fed annonce la fin des hausses de taux et prévoit des réductions en 2024

La Réserve fédérale a indiqué lors de sa réunion de mercredi qu’elle avait fini d’augmenter son taux directeur et qu’elle s’apprêtait à le réduire de 75 points de base l’année prochaine, avec d’autres réductions par la suite.

La Fed prévoit désormais que le taux des fonds fédéraux sera réduit de 250 points de base d’ici la fin de 2026.

La Fed a également réduit ses prévisions d’inflation pour l’année prochaine à 2,8 % contre 3,3 % et à 2,4 % contre 2,5 % pour 2025, ce qui conforte les réductions notables des taux d’intérêt qu’implique le résumé des projections économiques.

La Fed prévoit désormais que le taux des fonds fédéraux sera réduit de 250 points de base d’ici fin 2026 et implique un taux directeur à long terme à 2,5 %.

En faisant ces projections, la banque centrale a fait un grand pas en avant pour aligner ses perspectives sur les attentes du marché, qui, avant la réunion, prévoyait que la Fed procéderait à des réductions de taux de 100 points de base à partir de juin, ce qui est conforme aux prévisions de RSM.

Il est essentiel que la Fed stabilise les taux réels. Même lorsque le taux des fonds fédéraux reste stable, comme cela a été le cas ces derniers mois, les taux réels du marché peuvent fluctuer et conduire à un nouveau resserrement des conditions financières.

Pour faire baisser les taux réels, la Fed devra réduire son taux directeur l’année prochaine, ce qui est implicite dans ses nouvelles prévisions. Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, s’est toutefois vu offrir l’occasion de le dire clairement et il a évité de le faire. Il y a un long chemin à parcourir avant que les décideurs politiques et les investisseurs puissent obtenir une identification plus précise de la trajectoire politique pour l’année prochaine et pour 2025.

Selon nous, la Fed a présenté une déclaration et des prévisions constructives qui soutiennent fortement la prévision de base de RSM d’un atterrissage en douceur et d’un plein emploi durable l’année prochaine et en 2025.

Apprenez-en davantage sur les perspectives de RSM sur l’économie et le marché intermédiaire.

En outre, les risques qui se profilent en 2025 – parmi lesquels le mur d’échéances de la dette des entreprises qui devra être reconduit et l’expiration des réductions d’impôts adoptées en 2017 – entraîneront très probablement une baisse des taux plus rapide que ce que suggèrent les prévisions.

La déclaration

La nouvelle déclaration politique du Comité fédéral de l’Open Market fait état à la fois d’un ralentissement de l’inflation et d’un ralentissement de l’expansion économique par rapport au rythme soutenu du troisième trimestre. Ce sont les seuls changements majeurs apportés à la déclaration.

Pour la troisième réunion consécutive, la Fed a maintenu son taux directeur dans une fourchette comprise entre 5,25 % et 5,5 % et a signalé aux investisseurs, aux décideurs politiques et au public qu’elle en avait terminé avec sa campagne de hausse des taux.

Le communiqué a pris soin de noter que « le Comité continuera d’évaluer les informations supplémentaires et leurs implications pour la politique monétaire. Pour déterminer l’ampleur de tout resserrement supplémentaire qui pourrait être approprié pour ramener l’inflation à 2 % au fil du temps, le Comité prendra en compte le resserrement cumulé de la politique monétaire, les décalages avec lesquels la politique monétaire affecte l’activité économique et l’inflation, ainsi que les facteurs économiques et financiers. évolutions financières.

De notre point de vue, cela indique un changement de politique alors que la Fed s’apprête à réduire un taux directeur suffisamment restrictif alors que l’inflation ralentit vers la prévision de 2,4 % de l’indice de base des dépenses de consommation personnelle d’ici la fin de 2025.

Tracé de points

Les prévisions de la Fed concernant son taux directeur, ou son dot plot, montrent une médiane de 4,6 % en 2024, 3,6 % en 2025 et 2,9 % en 2026. Le taux directeur à long terme s’élève à 2,5 %. Ces prévisions indiquent que l’objectif ultime de la politique de la Fed comprend 300 points de base et un relèvement du taux directeur à 2,5 %.

Nous pensons que cela pourrait être quelque peu trop optimiste étant donné ce que nous pensons être un rythme de croissance économique plus rapide et une inflation légèrement plus élevée qui se traduiront par un objectif d’inflation de 2,5 % à 3 % et un taux neutre de la Fed de 3 %.

Quoi qu’il en soit, les taux d’intérêt baissent et l’éventail des échéances le long de la courbe du Trésor devrait revenir de son inversion au cours des deux prochaines années, en supposant qu’une pente ascendante positive renforce les marges nettes d’intérêt au sein du secteur financier et stimule la demande de financement.

Résumé des projections économiques

Le résumé des projections économiques soutient fortement l’idée selon laquelle l’économie évitera probablement une récession et que des réductions de taux auront lieu l’année prochaine. En plus des projections de la Fed d’une croissance plus élevée et d’une inflation plus faible, la banque centrale prévoit un taux de chômage à long terme de 4,1 %, ce qui, quel que soit le paramètre, implique le plein emploi au sein de l’économie américaine.

Les plats à emporter

Le principal point à retenir de la réunion politique de décembre est que la Réserve fédérale prévoit un atterrissage en douceur et le plein emploi, et qu’elle a l’intention de réduire son taux directeur d’au moins 75 points de base l’année prochaine pour soutenir l’économie en expansion. De notre point de vue, il s’agit là du plus beau cadeau de Noël qu’un banquier central puisse offrir à la communauté des investisseurs, aux décideurs politiques et au public.

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