La fin de la main-d’œuvre bon marché est une bonne chose, malgré les craintes inflationnistes

Nous serions mieux avec des salaires plus élevés et des taux d’intérêt plus élevés

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L’une des lectures de l’été qui a vraiment attiré mon attention était The Great Demographic Reversal: Aging Societies, Waning Inequality, and an Inflation Revival, de Charles Goodhart, professeur émérite à la London School of Economics.

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Dans le livre, Goodhart soutient que la disponibilité immédiate de la main-d’œuvre – d’abord de la génération des baby-boomers dans les marchés développés, puis à travers l’important réservoir de main-d’œuvre bon marché en provenance de Chine que la mondialisation a débloqué – a été la principale cause des pressions déflationnistes subies au cours de la 35 dernières années. Les prix ont été sous pression parce que ces travailleurs manquaient de pouvoir de fixation des prix – jusqu’à présent.

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Goodhart soutient que cela touche rapidement à sa fin à mesure que la population active vieillit rapidement, en particulier dans la composante des services de l’économie mondiale. Nous pensons que dans le même temps, les perturbations persistantes de la chaîne d’approvisionnement et la détérioration des relations avec la Chine pourraient entraîner une accélération de la relocalisation de la fabrication, les consommateurs des marchés développés étant disposés à payer plus pour certains articles afin d’assurer la fiabilité de l’approvisionnement.

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Pire encore, beaucoup ont ignoré le côté approvisionnement en matières premières de l’équation, en particulier dans des secteurs tels que le pétrole et le gaz, où nous pensons que la sagesse commune – que les nouvelles technologies telles que les véhicules électriques et les énergies renouvelables ont causé des perturbations permanentes et croissantes – est fortement défectueux.

Pour prouver que de telles hypothèses sont erronées, ne cherchez pas plus loin que les pénuries mondiales actuelles d’approvisionnement, qui ont laissé des gouvernements tels que l’administration Joe Biden se démener. Leur décision de libérer du pétrole de la réserve stratégique de pétrole s’apparentait à mettre un pansement sur une plaie béante.

En outre, les pays européens mettent en ligne la production au charbon au milieu d’une crise énergétique à part entière afin de compenser le manque de gaz naturel qui aurait pu être facilement disponible s’ils avaient ouvert le forage domestique.

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Même les juridictions favorables à l’euro comme le Canada ne peuvent pas aider puisqu’elles ont emprunté la même voie en imposant des politiques anti-infrastructure et anti-développement des ressources comme le projet de loi C-69. Essentiellement, les pays développés préféreraient fermer leurs propres sources d’approvisionnement pour faire une déclaration sur le changement climatique, ignorant que cela renonce simplement à la production au profit de juridictions telles que la Russie. Cela signifie une instabilité énergétique, des prix constamment plus élevés et une inflation plus rigide.

Fait intéressant, alors que certains banquiers centraux mettent en garde les entreprises contre les hausses de salaires afin d’éviter une spirale salaires-prix, Goodhart affirme que des salaires plus élevés sont en fait nécessaires pour réduire l’inégalité de richesse actuelle qui semble s’aggraver, et non s’améliorer, malgré des politiques monétaires expansionnistes. .

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Par exemple, l’écart salarial entre les travailleurs américains et les travailleurs chinois est tombé à seulement 5,1 fois en 2018, contre 34,6 fois en 2000. Il est juste de dire que ce rétrécissement a été extrêmement bénéfique pour ceux qui vivent en Chine, mais pourquoi ne le serait-il pas ? en sera-t-il de même pour les marchés développés comme les États-Unis et le Canada ? Certains pourraient même affirmer que cela pourrait ralentir le rythme de la polarisation politique.

Qui aurait pensé que nous, en tant que société, serions mieux avec des salaires plus élevés et des taux d’intérêt plus élevés et sans toute la spéculation excessive sur les actifs due aux taux bas, le marché du logement en étant l’exemple le plus évident.

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Du point de vue de l’investissement, cela a de nombreuses implications, et un bon point de départ est de se demander si nous allons vraiment revenir à ce qu’il était avant le COVID-19 ? Si ce n’est pas le cas, alors peut-être que les stratégies utilisées dans le passé ne seront plus efficaces, ce qui mérite d’être pris en compte lorsque vous écoutez les experts de longue durée offrir leur opinion sur la politique monétaire et son impact sur l’économie et les investisseurs.

Au minimum, avant d’appuyer sur ce bouton d’achat, pourquoi ne pas analyser les chiffres pour voir si les entreprises cibles que vous regardez peuvent atteindre leurs objectifs de croissance si la Réserve fédérale américaine ne pivote pas et que les taux augmentent alors que l’inflation baisse, mais à des niveaux bien en avance de l’objectif de 2 % de la Fed. Si vous sous-pondérez les matières premières et d’autres segments inflationnistes, demandez-vous pourquoi et comment ils se comporteront dans ce nouvel environnement potentiel.

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Enfin, peut-être que nous, en tant que société, ferions mieux de positionner les portefeuilles et d’investir du capital autour d’un rétrécissement de l’inégalité des richesses plutôt que de continuer à en tirer profit.

Martin Pelletier, CFA, est gestionnaire de portefeuille principal chez Wellington-Altus Private Counsel Inc, opérant sous le nom de TriVest Wealth Counsel, une clientèle privée et une société d’investissement institutionnelle spécialisée dans les portefeuilles discrétionnaires à gestion des risques, l’audit/la surveillance des investissements et l’impôt avancé, la succession et la richesse Planification.

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