La taxe sur l’inflation augmente – WSJ

L’inflation est-elle encore « transitoire », comme aiment à le dire la Réserve fédérale et la Maison Blanche ? Pas si vous avez visité une épicerie, une pompe à essence, un détaillant en ligne ou n’importe où ailleurs dans l’économie américaine. Et à ne pas en juger par le rapport de mercredi sur les prix à la consommation pour septembre, qui a montré le même taux d’inflation rapide qui a été apparent cette année.

Le département du Travail a déclaré que l’indice des prix à la consommation avait augmenté de 0,4% en septembre, contre 0,3% en août. Cela signifie que le niveau des prix a augmenté de 5,4% au cours des 12 derniers mois et de 6,5% sur une base annuelle jusqu’à présent en 2021. Il s’agit de la plus forte augmentation d’une année sur l’autre depuis 2008, et les détails du rapport ajoutent à la preuve que l’inflation devrait être persistante.

Vous vous souvenez lorsque les prix des voitures d’occasion ont augmenté au printemps et que divers sages progressistes ont déclaré que l’inflation disparaîtrait lorsque ces prix cesseraient d’augmenter ? Eh bien, en septembre, les prix des voitures et des camions d’occasion ont chuté de 0,7 %, mais l’augmentation du coût des autres biens et services a plus que compensé la différence.

Soit dit en passant, les prix des véhicules d’occasion sont toujours en hausse de 24,4 % au cours des 12 derniers mois, et le prix des véhicules neufs a augmenté de 1,3 % sur le mois et de 8,7 % sur l’année. Essayez de louer une voiture ou un camion et, en supposant que vous en trouviez un, vous paierez environ 43 % de plus qu’en septembre 2020.

Les prix des aliments et de l’énergie ont augmenté respectivement de 0,9 % et 1,3 %. Alors que la Réserve fédérale a tendance à ne pas tenir compte de ces deux catégories car elles sont volatiles, les consommateurs paient toujours pour les deux. Les prix du bœuf ont augmenté de 17,6 % au cours des 12 derniers mois, et le poisson et les fruits de mer frais sont de 10,7 % plus élevés. Les gros électroménagers sont 9,6 % plus chers, tandis que les meubles et la literie ont augmenté de 11,2 %. On pourrait continuer.

Le rapport de septembre comprenait également des présages d’inflation future, notamment la hausse des coûts du logement. Les loyers réels ont augmenté de 0,5% pour le mois, tandis que les loyers équivalents au propriétaire ont augmenté de 0,4%. Ce dernier est d’autant plus important qu’il représente près d’un quart de l’IPC, et que l’augmentation des coûts du logement apparaît avec un décalage dans les loyers équivalents-propriétaires. Les coûts du logement ont grimpé en flèche, l’indice Case-Shiller ayant augmenté de près de 20 % en un an en juillet. Cette augmentation se répercutera sur l’IPC l’an prochain.

Le débat sur l’inflation transitoire ou persistante se résume à savoir si la cause en est une pénurie monétaire ou une pénurie de la chaîne d’approvisionnement liée à une pandémie. Les pénuries d’approvisionnement sont réelles, et la pandémie a évidemment joué un rôle. Le marché obligataire a jusqu’à récemment été remarquablement complaisant, ce qui est un autre argument en faveur du camp transitoire.

Mais nous avons appris de Milton Friedman que l’inflation est toujours et partout un phénomène monétaire. Et il ne fait aucun doute que la Fed poursuit l’une des expériences monétaires les plus radicales de l’histoire depuis avril 2020. Les actions étaient justifiées au début de la pandémie pour compenser les dommages lorsque le gouvernement a fermé l’économie américaine. Mais la Fed a maintenu les mêmes politiques pendant environ 19 mois alors même que l’économie a retrouvé son niveau de PIB d’avant Covid.

L’étendue des biens et les augmentations des prix des actifs suggèrent également une cause monétaire. Choisissez un actif financier ou une matière première et son prix a grimpé. L’immobilier est en plein essor, y compris les maisons et les terres agricoles. Une parcelle du comté de Johnson, dans l’Iowa, s’est récemment vendue pour un montant record de 26 000 $ l’acre. Tant d’argent court après des actifs que des gens intelligents ou manipulateurs (faites votre choix) inventent des actifs comme des jetons non fongibles pour l’investissement, dont certains n’ont aucune valeur tangible.

Le dollar a mieux résisté qu’on ne pourrait s’y attendre dans une inflation généralisée, mais les autres grandes banques centrales du monde ont ensuite poursuivi la même politique de taux proches ou inférieurs à zéro et d’assouplissement quantitatif.

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Tout cela a été une excellente nouvelle pour les détenteurs d’actifs et de nombreux spéculateurs, mais les travailleurs en paient le prix. Les gains horaires moyens réels ont augmenté de 0,2% en septembre, mais ils sont en baisse de 0,8% depuis un an. Les gains horaires réels sont en baisse de 1,9% depuis janvier, date à laquelle Joe Biden est devenu président. Ce que le gouvernement progressiste donne en paiements de transfert, il le prend en prix plus élevés et en baisses de salaires réels. (Voir le tableau à proximité.)

La Maison Blanche sait que tout cela est devenu un problème politique, c’est pourquoi elle ignore l’inflation et se concentre plutôt sur ses efforts frénétiques mais tardifs pour résoudre les goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement. C’est agréable de voir les keynésiens du côté de la demande à la Maison Blanche et les médias découvrir soudainement le côté de l’offre. Mais s’ils veulent vraiment aider à l’approvisionnement, ils renonceront aux augmentations fiscales et réglementaires prévues pour les producteurs.

Un événement à surveiller est de savoir qui prend le rap politique pour 5% d’inflation. Le mandat du président de la Fed, Jerome Powell, expire l’année prochaine et la Maison Blanche pourrait refuser de reconduire le candidat nommé par Trump et le blâmer. Ce ne serait pas tout à fait juste, puisque M. Powell a fait ce que la Maison Blanche et le Trésor ont voulu. Mais alors la politique est injuste, tout comme les augmentations de prix.

Un plan Biden pour surveiller les entrées et sorties d’argent sur les comptes bancaires. Photo : EPA/Shutterstock

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