L’argent des années 2020 est à certains égards très différent de celui des années 1920, mais comme le souligne la Banque des règlements internationaux, le monde semble déterminé à désapprendre certaines leçons importantes. Qui émet de l’argent et comment il est réglementé est important. Une monnaie privée mal réglementée est une recette pour le désastre. Pourtant, l’administration Trump, en particulier, semble déterminée à introduire le « stablecoin » dans le courant dominant. Les Stablecoins sont des jetons numériques qui peuvent être conservés dans un portefeuille numérique et utilisés pour le paiement sur des blockchains. Sa caractéristique déterminante est que l'émetteur promet qu'il sera échangé contre une somme équivalente à celle pour laquelle le jeton a été initialement émis en échange (par exemple, si vous fournissez 1 $ pour obtenir 1 jeton stablecoin libellé en jeton de 1 $, l'émetteur promet de vous restituer 1 $ si vous restituez votre jeton). Les versions dominantes du stablecoin sont « adossées à des actifs » et « réserve totale ». Cela signifie simplement que l'émetteur prend la devise qu'il reçoit et achète les actifs qu'il conserve jusqu'à ce qu'il soit nécessaire pour répondre aux exigences de rachat. En théorie, les actifs liquides de haute qualité garantissent la promesse de rachat. Il existe actuellement environ 275 milliards de dollars de pièces stables émises.
Au-delà des arguments économiques classiques en faveur de nouvelles formes de monnaie numérique (règlement sécurisé basé sur un grand livre sans avoir besoin d'intermédiaires et d'infrastructures coûteux, recours à des contrats intelligents, possibilité de programmabilité, etc.), diverses motivations et intérêts semblent derrière l'enthousiasme de l'administration Trump. L’adoption généralisée du stablecoin contribue à introduire la crypto-monnaie dans le courant dominant et la famille Trump, ainsi que bon nombre de ses bailleurs de fonds, sont fortement investis dans le secteur. Selon un rapport de juin 2025 dans le Temps Financier, La divulgation financière annuelle de Trump au Bureau américain d'éthique gouvernementale a révélé qu'il détenait 15,75 milliards de jetons de gouvernance dans World Liberty Financial et qu'il avait reçu 57,4 millions de dollars de revenus. Malgré l’effondrement de la valeur de la pièce mème Trump ($TRUMP), selon Reuters, la famille Trump a gagné plus de 800 millions de dollars grâce aux actifs cryptographiques au premier semestre 2025.
Cependant, au-delà des motivations fondamentales possibles, les tendances actuelles en matière de monnaie stable pourraient bien contribuer à renforcer le statut du dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale. L’argent privé pourrait donc bien avoir des conséquences sur la souveraineté monétaire et des conséquences géopolitiques. Selon l’Atlantic Council, à la mi-2025, 98 % des pièces stables étaient « indexées sur le dollar américain » et 80 % des transactions avaient lieu en dehors des États-Unis. Si cette domination persiste alors que le stablecoin augmente en taille et en volume, il y aura alors une demande accrue d'actifs libellés en dollars pour alimenter les réserves de stablecoins, à commencer par les titres du Trésor américain, étant donné qu'il s'agit des actifs en dollars les plus répandus et les plus sûrs. La croissance du stablecoin devrait donc signifier une baisse des coûts de financement pour le Trésor américain (dans la mesure où une demande plus élevée pour les titres se traduit par des taux offerts plus bas au moment de l’émission). Dans le même temps, la demande de titres d’autres pays pourrait chuter et, étant donné que la plupart des États ont des règles budgétaires qui les obligent à émettre des titres pour couvrir leurs dépenses déficitaires (le Debt Management Office, une agence du Trésor, remplit cette fonction au Royaume-Uni), il est probable que les coûts « d’emprunt » augmenteront (bien que les partisans du MMT puissent contester la nécessité de cette émission). Des contraintes plus lourdes sur les dépenses publiques (réelles ou imaginaires) sont une préoccupation évidente à une époque d’urgence climatique, où de nouveaux investissements massifs sont nécessaires pour une transition verte. Le problème supplémentaire ici est que, en particulier dans les économies les plus faibles qui manquent d’une banque centrale de confiance et d’une monnaie forte, un plus grand nombre de paiements peuvent commencer à s’effectuer sous forme de devises étrangères (via des pièces stables). Cette nouvelle forme du vieux problème de la « dollarisation » pourrait avoir un impact sur le développement d’institutions nationales fortes dans les pays du Sud.
Quoi qu’il en soit, une lutte est actuellement en cours pour façonner l’avenir de l’émission monétaire, du secteur bancaire et de la finance. La BRI préfère un avenir qui s’inspirerait du statu quo des banques centrales, de l’émission de monnaie par les banques commerciales et de la garantie via des titres du Trésor. D’autres espèrent un rôle dominant pour la monnaie numérique de banque centrale de détail (CBDC). Mais l'administration Trump semble avoir l'intention de supprimer les CBDC et de privilégier le stablecoin via sa loi GENIUS, sa loi sur la clarté du marché des actifs numériques et sa loi sur la surveillance anti-CBDC – auxquelles on pourrait également ajouter les effets de normalisation de la réserve stratégique américaine de Bitcoin et le décret de Trump ordonnant un assouplissement des investissements éligibles 401(k). Pour être clair, les Stablecoins ne sont pas stables. Ils constituent le pire choix parmi ceux disponibles. Le monde ne peut pas se permettre le mariage de la kleptocratie et de la technologie. Il faut une approche différente de l’argent, voire aucune.
