Le changement est en marche à la Reserve Bank of Australia. Cette semaine, le trésorier a annoncé que Michele Bullock succèdera à Philip Lowe en tant que gouverneur de la RBA. Lowe avait fait face à une chaleur politique croissante après avoir abandonné les indications prospectives données en novembre 2021 selon lesquelles les taux d’intérêt n’augmenteraient pas avant 2024 et a rejoint les banques centrales du monde entier pour augmenter rapidement les taux d’intérêt.
L’une des premières tâches de Bullock sera de superviser la mise en œuvre des recommandations de l’examen dans la RBA publiée en mars 2023. La plupart de l’attention sur l’examen s’est concentrée sur ses changements structurels proposés à la RBA, qui créeraient des conseils distincts pour les décisions de politique monétaire. et la gouvernance institutionnelle. Ce changement alignera la RBA sur nombre de ses homologues internationaux. La semaine dernière, le gouverneur sortant Philip Lowe a annoncé les premières étapes de la mise en œuvre de cette recommandation.
Mais dans un domaine important, les recommandations de l’examen laisseront la banque centrale australienne à la traîne de bon nombre de ses pairs internationaux. L’examen a examiné si la RBA devrait jouer un rôle plus actif dans la politique climatique. Bien que l’examen ait confirmé les récentes mesures prises par la RBA pour intégrer les risques climatiques dans son analyse de l’économie et du système financier, il a explicitement recommandé à la RBA d’utiliser ses pouvoirs de politique monétaire pour réduire les risques de changement climatique.
Selon les termes de l’examen : « Le gouvernement ne devrait pas faire de la transition vers une économie à faibles émissions de carbone un objectif explicite de la politique monétaire. » L’examen a estimé que le changement climatique relevait de la responsabilité du gouvernement élu, dont les outils fiscaux et réglementaires pourraient être déployés plus efficacement pour favoriser la décarbonisation.
En faisant cette recommandation, l’examen s’est rangé du côté des commentaires de Jerome Powell, président de la Réserve fédérale américaine, qui a déclaré en janvier que « nous ne sommes pas et ne serons pas un décideur climatique ». Cependant, d’autres banques centrales, telles que la Banque d’Angleterre et la Banque centrale européenne, commencent à reconnaître leur rôle dans la lutte contre le changement climatique et ont pris des mesures pour verdir leurs cadres politiques.
Le mandat initial de l’examen ne mentionnait pas le changement climatique. Le fait que l’une des 14 recommandations de l’Examen porte sur le changement climatique reflète les appels croissants lancés aux banques centrales du monde entier pour qu’elles prennent le changement climatique au sérieux. L’examen lui-même note que les soumissions qu’il a reçues et les consultations qu’il a menées ont clairement indiqué que le changement climatique est une priorité communautaire.
La Revue parle du changement climatique à travers le prisme du « risque climatique ». Dans ce cadre, le changement climatique est compris comme un risque pour la stabilité financière. Un rapport influent publié en 2020 par la Banque des règlements internationaux – l’institution internationale détenue par les banques centrales, y compris la RBA – a révélé que les risques liés au changement climatique pourraient être « la cause de la prochaine crise financière systémique ».
Considérer le changement climatique comme un risque financier vise à saisir les risques du changement climatique pour le système financier. Ces risques sont doubles : les risques physiques des impacts climatiques tels que l’élévation du niveau de la mer ou la sécheresse prolongée, ou les risques de transition des réponses sociétales au changement climatique, telles que la politique climatique fixant des objectifs d’émissions stricts.
Le changement climatique, bien sûr, est plus qu’un risque financier ; il représente une grave menace pour la vie elle-même. Néanmoins, comprendre le changement climatique de cette manière le place à l’ordre du jour des banques centrales du monde entier.
Les décisions de politique monétaire telles que l’augmentation ou la diminution des taux d’intérêt officiels ont des implications importantes pour le changement climatique, en affectant le coût d’emprunt pour les investissements dans les énergies vertes et fossiles. Le changement climatique, à son tour, a des implications sur l’inflation, car des températures plus élevées et des catastrophes naturelles plus fréquentes et plus intenses peuvent rendre le prix des biens tels que la nourriture plus élevé et plus volatil – un phénomène qui a été surnommé « climateflation ».
La relation entre le changement climatique, l’inflation et les taux d’intérêt a conduit à se demander si les mandats des banques centrales devraient être étendus pour couvrir le changement climatique. La Banque d’Angleterre s’est engagée dans cette direction. En 2021, en plus de l’objectif d’inflation de 2 %, la chancelière a ajouté la « transition vers une économie nette zéro » au mandat de la Banque d’Angleterre.
D’autres banques centrales ont également examiné comment leurs opérations plus larges sur les marchés financiers pourraient soutenir par inadvertance les combustibles fossiles et comment elles pourraient à la place soutenir les prêts pour les investissements verts. La Banque centrale européenne a récemment annoncé son intention d’adopter des critères climatiques dans la gestion de son propre bilan et dans son apport de liquidités au secteur bancaire.
Les banques centrales comme la Banque d’Angleterre et la Banque centrale européenne elles-mêmes doivent aller beaucoup plus loin en matière de changement climatique. Mais leur ouverture à jouer un rôle dans la politique climatique laisse entrevoir un avenir dans lequel les banques centrales ne pourront pas résister aux appels à utiliser leurs pouvoirs de politique monétaire pour répondre au changement climatique. En revanche, lorsque Philip Lowe a annoncé la semaine dernière des changements en réponse à l’examen, il a confirmé que les choses se passeraient comme si de rien n’était en ce qui concerne le changement climatique, déclarant que « la Banque poursuivra son approche actuelle de l’analyse du changement climatique ».
Il existe des différences importantes entre la RBA et les autres banques centrales, ce qui signifie que les cadres politiques ne peuvent pas simplement être transférés d’un pays à l’autre. Un problème clé en Australie est la division entre la RBA et l’APRA, l’autorité distincte qui gère la réglementation macroprudentielle et la surveillance financière. En juin, l’APRA a ajouté pour la première fois les « risques liés au climat » à sa déclaration d’intention.
L’examen a manqué une occasion importante de décrire à quoi devrait ressembler un rôle moderne pour la RBA dans la lutte contre le changement climatique et le soutien à une transition à faible émission de carbone, en coordination avec les autorités fiscales et réglementaires. La nouvelle gouverneure Michele Bullock a maintenant l’occasion de corriger cette erreur et de tracer une voie qui positionnerait la RBA comme un leader international en matière de banque centrale verte.
Les orientations prospectives de Philip Lowe sur les taux d’intérêt ont été faites dans le contexte d’une crise provoquée par une pandémie qui comportait des risques importants pour l’économie australienne. Cependant, il reposait sur un modèle de la relation entre l’inflation, les salaires et l’emploi qui ne reflète plus la réalité du capitalisme contemporain. La RBA ne devrait pas commettre une erreur similaire avec le changement climatique en le traitant comme un problème qui dépasse les limites d’un cadre de politique monétaire qui reste inadapté dans un monde qui se réchauffe.
Crédit image : Crawford Australian Leadership Forum
