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Vous souvenez-vous de l’économie du côté de l’offre? C’est la doctrine qui prétend que la réduction des impôts (en particulier sur les riches) provoquerait un regain de croissance et rapporterait plus de nouveaux revenus qu’il n’en perdrait.
Ce n’était pas vrai, comme l’ont démontré les réductions d’impôts de Reagan et Bush, selon une étude menée par William G. Gale et Andrew A. Samwick pour la Brookings Institution. Les premiers retours sur les réductions d’impôts de Trump montrent qu’ils n’ont pas fait grand-chose pour stimuler la croissance également. Mais on pouvait vraiment compter sur certaines politiques du côté de l’offre pour augmenter l’offre globale et augmenter la production. Certains d’entre eux étaient même des réductions d’impôts. Il y avait de bonnes raisons de croire, par exemple, que rendre plus généreuses les déductions d’amortissement pour le matériel et la machinerie d’entreprise – qui fait partie de la loi fiscale de 2017 – stimulerait l’investissement et améliorerait le stock de capital. En fait, les résultats semblent décevants. La part de l’investissement a augmenté, mais seulement un peu.
Mais bon nombre des politiques de l’offre les plus prometteuses impliquent des dépenses publiques, y compris des investissements dans des infrastructures physiques telles que les routes, les ponts, les ports et les aéroports.
L’argument pour davantage d’investissements publics est essentiellement le même que l’argument pour davantage d’investissements privés: si les rendements sont suffisamment élevés, les avantages futurs l’emportent sur les coûts initiaux, laissant un certain «profit» à l’investisseur. Tous ces arguments sont renforcés par les taux d’intérêt extrêmement bas d’aujourd’hui, qui réduisent le coût du capital. Le moment est venu d’investir dans l’avenir, à la fois dans le secteur privé et dans le secteur public.
La sélection des bons projets, cependant, est cruciale. Cela signifie ne pas se limiter aux investissements physiques comme les usines et les routes, car les investissements dans le capital humain offrent bon nombre des rendements les plus élevés. Heureusement, une grande partie du plan américain pour l’emploi et du plan américain pour les familles du président Biden va dans cette direction.
Prenons deux exemples importants: l’éducation pré-K et les congés payés. Nous savons depuis des décennies qu’une éducation de haute qualité pour les enfants de 3 et 4 ans rapporte de beaux dividendes. Un examen complet des études existantes par le Conseil des conseillers économiques en 2015 a conclu que la société peut gagner jusqu’à 8,60 $ pour chaque dollar investi.
Mais il faut être patient. La récolte de ces gains importants prend une génération ou plus, car beaucoup d’entre eux s’accumulent sous la forme de gains plus élevés à l’âge adulte. La proposition de M. Biden pour un partenariat national avec les États pour offrir une école maternelle gratuite de haute qualité à tous les enfants de 3 et 4 ans est susceptible de porter ses fruits longtemps après son départ.
Les congés familiaux et médicaux payés reçoivent moins d’attention, mais ils sont des éléments importants du programme de Biden. Ce sont clairement des politiques du côté de l’offre car elles augmenteraient la participation de la main-d’œuvre, en particulier chez les femmes. La pandémie a mis en lumière le besoin de congés payés parce que de nombreuses personnes, en particulier des femmes, ont été forcées de quitter le marché du travail en cas de maladie ou de s’occuper de leurs proches.
Mais le besoin était antérieur à la pandémie. Les États-Unis sont le seul pays industrialisé à ne pas garantir une certaine forme de congé payé à ses travailleurs au niveau fédéral. Le congé payé est une police d’assurance contre les difficultés auxquelles des millions de familles américaines sont confrontées chaque année. Un soutien de famille tombe malade. Un enfant ou un autre membre de la famille, peut-être un parent âgé, a besoin de soins à domicile. Un nouveau bébé arrive. Une maman ou un papa est déployé pour le service militaire.
Ce sont des parties normales de la vie. Certains peuvent être traités en rendant les services de garde d’enfants plus accessibles – une autre partie du programme de M. Biden. Mais beaucoup exigent que quelqu’un reste à la maison du travail, peut-être pendant des semaines ou des mois.
La bonne nouvelle est que la pandémie a éveillé le Congrès à la nécessité de prendre des congés payés. En 2020, il a adopté des mesures de congé d’urgence dans deux paquets de secours Covid différents. La mauvaise nouvelle est que le peu qui reste (les crédits d’impôt de l’American Rescue Plan, adopté en mars) expirera à la fin du mois de septembre. L’Amérique a besoin de quelque chose de permanent.
L’équipe Biden propose d’introduire progressivement un plan sur 10 ans qui offrirait au moins les deux tiers du salaire hebdomadaire moyen pour un maximum de 12 semaines de congé familial ou médical, jusqu’à un maximum de 4000 dollars par mois. Il y aura des disputes pour savoir si ces chiffres devraient être plus grands ou plus petits, mais ce plan est meilleur que ce que nous avons maintenant – ce qui n’est rien.
Les gains les plus importants pour la société proviendront de l’octroi de congés pré-K et payés de qualité aux familles défavorisées. Les familles aisées font déjà elles-mêmes ces investissements. Ce sont les pauvres et les quasi-pauvres qui ne peuvent pas se permettre une pré-K de qualité ou vivre sans salaire pendant un certain temps.
Les opposants à des programmes comme ceux-ci les dénigrent souvent comme du «socialisme». J’aime les vanter comme une véritable économie du côté de l’offre.
M. Blinder, professeur d’économie et d’affaires publiques à Princeton, a été vice-président de la Réserve fédérale, 1994-96.
Potomac Watch: Les négociations sur l’infrastructure sont en difficulté parce que les syndicats n’abandonneront pas la loi PRO. Image: Nicholas Kamm / AFP via Getty Images
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Paru dans l’édition imprimée du 26 mai 2021.
