Voici à quoi ressemble une économie qui revient à ses tendances à long terme en matière de croissance, d’inflation et d’embauche.
Le rapport sur l’emploi de juin devrait envoyer un signal à la Fed : avec une inflation à 2,6 %, les conditions sont réunies pour une baisse des taux en septembre.
En juin, l'économie américaine a généré 206 000 emplois tandis que le taux de chômage a grimpé à 4,1%, soit 4,054% à trois décimales. Dans le même temps, la croissance des salaires a ralenti à 0,3% sur le mois et à 3,9% sur l'année.
Sur une période moyenne annualisée de trois mois, la croissance du salaire horaire moyen a ralenti à 3,5 %, contre 4,2 % au début de l'année.
Les secteurs acycliques de la santé et du gouvernement ont représenté 74 % de tous les emplois créés au cours du mois. Nous nous attendons à ce que les gains de premier ordre ralentissent pour revenir à ce que nous considérons comme le nouveau taux d'équilibre de création d'emplois mensuels – près de 150 000 – en raison de l'augmentation de l'offre de main-d'œuvre par le biais du canal de l'immigration, même si ce dernier est également en baisse.
En raison de la révision à la baisse du rapport sur l'emploi de mai à 111 000, la moyenne mobile sur trois mois de la croissance de l'emploi s'est ralentie à 177 000 contre 249 000.
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Cette baisse devrait envoyer un signal à la Réserve fédérale selon lequel, avec une inflation à 2,6 % (ou, pour être plus précis, 2,563 %), les conditions sont réunies pour une baisse des taux en septembre.
Il est essentiel que la Fed ne se retrouve pas dans une situation difficile et ne prenne pas de retard sur ses taux d’intérêt, comme elle l’a fait au cours de la première année de la pandémie.
Alors que l’économie ralentit, la Fed doit assouplir son taux directeur trop restrictif pour éviter une fin inutile du cycle économique. Étant donné que la désinflation se propage dans l’économie dans un contexte de ralentissement de la croissance et de ralentissement du marché du travail, un taux directeur compris entre 5,25 % et 5,5 % n’est plus approprié.
Au cours du premier semestre, l'économie américaine a généré 1,078 million d'emplois, soit un gain moyen de 222 000 par mois. Le taux de chômage a atteint en moyenne 3,9 %.
Les données
L'emploi privé total a augmenté de 136 000 postes, dont 19 000 dans le secteur de la production de biens et 27 000 dans le secteur de la construction. Le secteur manufacturier a perdu 8 000 emplois.
Les emplois dans le secteur des services privés ont augmenté de 117 000, l'éducation privée et les soins de santé ajoutant 82 000 postes, tandis que le secteur public en a ajouté 70 000.
Le commerce et les transports ont créé 14 000 emplois, l'information 6 000 et le secteur financier 9 000. Le secteur des loisirs et de l'hôtellerie a créé 7 000 emplois au cours du mois. Ce chiffre devrait augmenter fortement dans le rapport sur l'emploi de juillet.
Les services professionnels aux entreprises ont diminué de 17 000 emplois tandis que les embauches temporaires ont chuté de 49 000.
L'enquête auprès des ménages a fait état d'une augmentation de 116 000 emplois totaux et d'un taux de participation au marché du travail de 62,6 %, contre 62,5 % auparavant.
Le ratio emploi/population est resté stable à 60,1 %, tandis que la durée médiane du chômage est passée de 8,9 mois à 9,8 mois.
Les plats à emporter
La demande de main d'œuvre reste solide, même si elle ralentit. Les craintes d'une spirale salariale qui entraînerait une résurgence de l'inflation peuvent être dissipées puisque le rythme annualisé moyen sur trois mois du salaire horaire moyen a ralenti à 3,5 %.
Le principal point à retenir des données sur l’emploi de juin est qu’elles sont cohérentes avec la normalisation économique et qu’elles sont en phase avec d’autres données de croissance et d’inflation qui indiquent ce qui devrait être un assouplissement d’un taux directeur trop restrictif de la Réserve fédérale en septembre.
