Une économie américaine en chute libre n’a pas tendance à produire 372 000 emplois au cours d’un mois donné, comme l’a montré vendredi le rapport sur l’emploi de juin.
L’économie a créé 372 000 emplois en juin, le taux de chômage étant resté stable à 3,6 %.
Les données publiées par le Département du travail laissent fortement entendre que l’économie n’est pas en récession, ce qui est conforme à notre scénario de base selon lequel l’économie continuera de se développer pendant le reste de l’année, avec une probabilité de 45 % d’une récession au cours de la prochaine 12 mois.
Au contraire, le solide rapport sur l’emploi, qui montre que le taux de chômage reste stable à 3,6 %, devrait souligner l’urgence pour la Réserve fédérale d’augmenter le taux directeur des fonds fédéraux de 75 points de base lors de sa prochaine réunion le 27 juillet.
Le gain principal de 372 000 emplois en juin est conforme à la variation moyenne sur trois mois de l’emploi total de 375 000 au cours des 90 derniers jours.
Elle a été stimulée par de solides gains dans les services professionnels aux entreprises mieux rémunérés, les soins de santé, les loisirs, l’hôtellerie, les industries productrices de biens, la fabrication et l’information. Le seul grand secteur qui a connu des pertes d’emplois au cours du mois a été l’État et le gouvernement fédéral.
Même si le taux de chômage est resté stable, l’enquête auprès des ménages a indiqué qu’environ 315 000 personnes ont quitté la population active au cours du mois, tandis que la population active globale a diminué de 353 000. Le taux d’activité a diminué pour s’établir à 62,2 % et le ratio emploi-population a diminué pour s’établir à 59,9 % en juin.
Pour les décideurs de la Fed qui tentent de calmer la demande globale, s’il y avait une doublure argentée dans le rapport, c’était un assouplissement des revenus horaires moyens. Cette mesure a augmenté de 0,3 % sur le mois et de 5,1 % sur une base annuelle, en baisse par rapport au gain annuel de 5,3 % en avril et à l’augmentation de 5,6 % en mars. Sur un rythme annualisé moyen sur trois mois, la rémunération horaire moyenne a augmenté de 4,3 %, contre 6,1 % en janvier.
À certains égards, c’est la meilleure preuve que la tentative de la Fed de refroidir l’économie porte ses fruits. Si l’économie passe d’un régime d’inflation faible à un régime d’inflation élevée, ce dont les banquiers centraux ont discuté lors de la récente réunion de la Banque centrale européenne, on s’attendrait à observer des preuves d’une spirale des prix des salaires.
Ces données ne tendent pas à étayer ce point de vue et impliquent que la Fed, une fois qu’elle relèvera son taux directeur dans une fourchette comprise entre 3,25 % et 3,5 %, sera en mesure de suspendre sa campagne de stabilité des prix et de déterminer la direction sous-jacente de la croissance, l’emploi et l’inflation dans l’économie.
La vente à emporter
Compte tenu de la probabilité que l’inflation reste stable dans un contexte de prix élevés de l’énergie, c’est ce qui passe pour une bonne nouvelle dans l’économie.
C’est à peu près le meilleur scénario que l’on puisse construire étant donné que les conditions financières restent serrées et que le ménage américain médian consacre désormais environ 9,7 % de son revenu après impôt aux coûts de l’essence. Les prix élevés des aliments et de l’essence continueront d’aigrir l’opinion publique malgré la baisse récente des prix du pétrole et de l’essence.
