Si l’on avait demandé il y a un an si l’économie se développerait au-dessus d’un clip de 2,5% et produirait 4,52 millions d’emplois d’ici la fin de l’année, alors que la Réserve fédérale augmentait son taux directeur de 450 points de base, la réponse aurait probablement été non.
Mais c’est exactement là où se situe l’économie après une forte augmentation de 223 000 emplois dans le rapport sur l’emploi de décembre publié vendredi par le ministère du Travail.
Un taux de chômage de 3,5 %, une augmentation des salaires de 4,6 % et un marché du travail global toujours chaud ne dénotent pas une décélération de l’activité économique globale, ni une augmentation de la main-d’œuvre inutilisée qui rétablira la stabilité des prix que la Réserve fédérale tente d’atteindre .
Ces conditions économiques ont préparé le terrain pour ce qui sera trois mois controversés dans les domaines de l’économie, des finances et de la politique pour lancer une année mouvementée.
Implications politiques
L’augmentation de l’emploi total en décembre, qui a ramené la moyenne sur trois mois à 247 000, et l’augmentation des salaires pèseront lourdement sur la décision de politique monétaire de la Fed lors de sa réunion du 1er février.
Nous pensons que la Fed devrait augmenter le taux directeur de 50 points de base supplémentaires dans une fourchette comprise entre 4,75 % et 5 %.
Mais compte tenu de la décélération de la croissance de l’emploi et des salaires – le rythme annualisé moyen sur trois mois du salaire horaire moyen a ralenti à 4,3 % – la Fed pourrait choisir de ralentir son rythme de hausse des taux le mois prochain, peut-être à 25 points de base. de la hausse de 50 points de base en décembre.
Les données récentes sur l’emploi et l’inflation — le prochain rapport sur l’indice des prix à la consommation sera crucial — suggèrent que nous approchons du pic du taux directeur, qui, selon notre estimation, se situera entre 5 % et 5,25 %.
Que cela soit correct ou que la Fed choisisse de pousser légèrement plus haut le pic éventuel, notre cadre politique préféré de «lift and hold» devrait ouvrir la voie à une stabilisation des taux et des marchés hypothécaires au cours du second semestre.
Nous ne prévoyons aucune baisse des taux cette année, ce qui est un point de vue reflété dans les dernières minutes du Federal Open Market Committee.
Année passée en revue
Même avec une inflation élevée, l’économie a généré 4,5 millions d’emplois l’an dernier, le taux de chômage étant passé de 4 % à 3,5 %.
Les changements démographiques exigent que seuls 65 000 emplois soient produits par mois pour répondre à la demande. Malgré les hausses de taux de 450 points de base et l’inflation élevée l’an dernier, le taux de chômage a sensiblement diminué.
Le taux d’activité à la fin de l’année s’établissait à 62,3 %, essentiellement inchangé par rapport aux 62,2 % du début de l’année.
Pour donner une idée de la solidité du marché du travail, l’emploi à temps partiel involontaire s’élevait à 3,87 millions d’emplois en décembre, bien en deçà de sa moyenne à long terme de 5,4 millions.
Le pourcentage de travailleurs au chômage, découragés, marginalement attachés ou travaillant à temps partiel pour des raisons économiques est tombé à un creux historique de 6,5 %, ce qui peut être l’indication la plus frappante de la tension du marché du travail américain.
Sous le titre
Le secteur privé a ajouté 220 000 emplois en décembre, correspondant à la moyenne sur trois mois de 220 000. Les emplois mieux rémunérés dans la production de biens ont augmenté de 40 000, les emplois dans la construction ont progressé de 28 000 et les emplois dans le secteur manufacturier ont augmenté de 8 000.
Les emplois privés de services ont augmenté de 180 000, dont 145 000 dans l’éducation, la santé, les loisirs et l’hôtellerie. Le commerce et les transports ont ajouté 27 000 postes, le commerce de détail 9 000, la finance 5 000 et le gouvernement 3 000. L’emploi dans le secteur de l’information a diminué de 5 000 emplois, les services aux entreprises ont chuté de 6 000 et les embauches temporaires ont chuté de 35 000.
La durée médiane du chômage s’élève à 8,9 semaines, ce qui implique que de nombreux travailleurs du secteur technologique qui ont perdu leur emploi en trouvent rapidement un nouveau. Cela confirme la baisse modeste de l’embauche d’informations malgré le grand nombre de licenciements dans l’écosystème technologique.
Le taux d’activité ayant légèrement augmenté pour s’établir à 62,3 %, le ratio emploi-population a augmenté pour s’établir à 60,1 % en décembre. Malgré l’augmentation statistiquement significative de 717 000 emplois dans l’enquête sur le chômage des ménages, le bassin global de main-d’œuvre disponible a diminué de 630 000 sur le mois.
Cette diminution explique la majeure partie de la baisse du taux de chômage à 3,5 % et illustre les changements démographiques et le resserrement du marché du travail qui définiront le reste de ce cycle économique et, selon nous, le suivant.
La vente à emporter
Le marché du travail reste historiquement tendu malgré la légère décélération des embauches et les augmentations globales des salaires. La révision à la baisse du rythme d’embauche et des gains horaires moyens permettra à la Réserve fédérale d’envisager de ralentir davantage les hausses de taux jusqu’à ce que nous pensons être un pic approprié de 5% à 5,25%.
