L’inflation à la consommation a enregistré en août la plus forte hausse mensuelle depuis plus d’un an, principalement due à la flambée des prix du pétrole et de l’énergie, a rapporté mercredi le Bureau of Labor Statistics.
La hausse du mois d’août ne sera probablement pas suffisante pour empêcher la Fed de maintenir ses taux stables la semaine prochaine.
Mais l’inflation sous-jacente, qui a davantage d’implications politiques, a augmenté légèrement plus rapidement, à 0,3% ou 2,8% sur un rythme annualisé moyen mobile sur trois mois, plus proche du taux d’inflation cible à long terme de la Réserve fédérale de 2%.
L’augmentation du mois d’août – tirée par une augmentation de 5,6 % des prix de l’énergie sur le mois, en hausse significative par rapport à un gain de 0,1 % – ne suffira probablement pas à empêcher la Fed de maintenir son taux directeur stable lors de sa réunion de la semaine prochaine. Plusieurs responsables de la Fed ont déjà annoncé une pause ces dernières semaines.
La plus grande question, cependant, est de savoir si la rigidité de l’inflation peut faire changer d’avis la Fed à partir de novembre, lorsque le marché du travail et les dépenses de consommation devraient se révéler plus résilients que prévu.
La forte hausse de l’inflation mensuelle en août a déjà inversé la désinflation du chiffre global d’une année sur l’autre, augmentant pour le deuxième mois consécutif à 3,6 % en août, contre 3,2 % en juillet et 3,0 % en juin.
Nous pensons néanmoins que la Fed surmontera la volatilité des prix du pétrole et des produits alimentaires et maintiendra ses taux inchangés jusqu’à la fin de l’année. Les baisses prévues de deux des principales composantes de l’inflation – l’automobile et le logement – devraient aider l’inflation sous-jacente à se stabiliser davantage.
L’inflation sous-jacente globale a diminué pour le cinquième mois consécutif, tombant à 4,3% en août.
Plus important encore, même si nous avons relevé à 60 % notre prévision d’un atterrissage en douceur de l’économie au cours des 12 prochains mois, nous ne prévoyons pas le même niveau de dépenses et de croissance du marché du travail au cours du dernier trimestre de l’année.
Alors que les hausses de taux d’intérêt continuent de se répercuter sur l’économie, une période d’incertitude et de confusion constitue notre scénario de base pour le reste de l’année.
Des incertitudes croissantes ont déjà commencé à apparaître puisque l’écart type des prévisions de marché, y compris les nôtres, pour l’inflation du mois d’août étudié par Bloomberg était le plus élevé depuis cinq mois.
Notre appel à un taux directeur culminant au niveau actuel de 5,5 % dépend entièrement de la question de savoir si la Fed saisira cette occasion pour actualiser son objectif d’inflation à long terme à plus de 2 %, qui est l’étoile polaire de l’agence depuis une vingtaine d’années. .
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Compte tenu de la façon dont l’économie va radicalement changer dans la période post-pandémique, nous pensons qu’il est plus réaliste que la Fed augmente discrètement son objectif d’inflation de 2,5 % à 3 % à court terme jusqu’à ce qu’elle soit prête à réévaluer sa politique.
Si la Fed continue de faire pression pour atteindre 2 % au cours du prochain trimestre environ, elle nécessitera de nouvelles hausses de taux, ce qui risque de plonger l’économie dans une récession inutile.
À l’intérieur des données
Les services de base, étroitement surveillés, hors abri, ont fortement augmenté sur le mois, à 0,53 %, contre 0,22 % précédemment. Cette augmentation pourrait jouer en faveur des faucons en faveur d’un resserrement supplémentaire, dans la mesure où le taux d’inflation dit « super-core » est l’indicateur clé de la Fed pour évaluer l’inflation sous-jacente et la pression salariale.
Mais cette hausse significative pourrait être de courte durée car elle s’explique principalement par des dépenses robustes au cours du dernier mois de l’été, reflétées par un ralentissement de la baisse de l’inflation des biens (en baisse de 0,1 % contre 0,3 % précédemment) et une forte augmentation des tarifs aériens. (en hausse de 4,9% contre une baisse de 8,1% précédemment).
L’inflation du logement est tombée à 0,3% après être restée à 0,4% pendant deux mois consécutifs, signe supplémentaire que le refroidissement des prix du logement et des loyers s’est fait sentir.
Les prix des produits alimentaires ont continué de croître à 0,2%.
Les plats à emporter
Pendant de nombreux mois, nous avons soutenu qu’une fois la désinflation et le ralentissement de l’économie installés, la Fed devrait rééquilibrer ses priorités entre la stabilité des prix et la croissance économique, qui ont été plutôt orientées vers l’inflation au cours des deux dernières années.
La Fed ne pourra plus compter longtemps sur un marché du travail tendu, car la demande de travail est souvent un indicateur retardé. De nombreux signes laissent présager un nouveau ralentissement dans les mois à venir. Un autre choc de taux est la dernière chose dont l’économie a besoin à ce moment charnière du cycle économique.
