Les banques américaines ont développé une empreinte non bancaire importante

Nicola Cetorelli et Saketh Prazad

À la lumière de la croissance rapide des institutions financières non bancaires (IFNB), nombreux sont ceux qui affirment que l’intermédiation financière menée par les banques est en déclin, sur la base de la notion traditionnelle selon laquelle les banques ont pour fonction d’accepter des dépôts et d’octroyer des prêts. Nous affirmons toutefois que l’acceptation de dépôts et l’octroi de prêts n’ont pas caractérisé avec précision les opérations bancaires américaines au cours des dernières décennies. Au lieu de cela, comme nous le proposons dans cet article, en l’absence de restrictions réglementaires, les banques élargissent naturellement leurs frontières pour inclure les filiales des IFNB. Une composante importante de la croissance des IFNB a en fait eu lieu à l'intérieur les frontières des établissements bancaires.

La nature changeante du secteur bancaire

Historiquement, les banques étaient principalement définies par leurs opérations de dépôt et d’octroi de prêts, fonctionnant dans un environnement réglementaire incarné par la loi Glass-Steagall de 1933, qui séparait les banques commerciales des banques d’investissement et autres services financiers.

Au milieu des années 1980, les interprétations réglementaires ont commencé à évoluer, les sociétés de portefeuille bancaires (BHC) ont bénéficié d'une plus grande flexibilité pour s'engager dans un plus large éventail d'activités et sont devenues plus diversifiées. Elles se sont de plus en plus développées dans les secteurs non bancaires au cours des décennies suivantes. Dans un article récent, « The Nonbank Footprint of Banks », nous donnons un aperçu de ce phénomène, en utilisant un ensemble de données unique sur la structure organisationnelle et les rapports financiers des BHC combinés avec des documents réglementaires financiers moins connus et sous-utilisés des BHC et de leurs filiales, pour présenter de nouvelles preuves sur l'expansion des frontières de l'entreprise bancaire au cours des dernières décennies.

L'étendue des activités non bancaires des banques américaines

La transformation du secteur bancaire aux États-Unis au cours des dernières décennies a été marquée par l’expansion progressive mais profonde des BHC dans les secteurs non bancaires. Cette évolution a redéfini le paysage de l’intermédiation financière et soulevé d’importantes questions sur la nature des banques elles-mêmes. Nous présentons ci-dessous quatre faits stylisés qui caractérisent cette évolution du secteur bancaire américain.

Fait 1 : Les BHC se sont considérablement écartées du modèle commercial bancaire traditionnel depuis la fin des années 1980.

Depuis les années 1980, les BHC ont ajouté des filiales d'IFNB représentant l'ensemble des activités d'intermédiation, notamment les fonds d'investissement, les courtiers en valeurs mobilières, les assureurs et les prêteurs spécialisés. En termes de composition des actifs, les données montrent sans ambiguïté que les filiales non bancaires des BHC ont connu une croissance constante au fil des ans. Comme le montre le graphique ci-dessous, la part des actifs des filiales non bancaires a augmenté, au total, d'environ 10 % au milieu des années 1990 à plus de 30 % juste avant la crise financière mondiale (GFC). La tendance s’inverse après la GFC, avant de se stabiliser autour de 20 % au cours des deux dernières décennies.

Fait 2 : Les BHC affichent des niveaux élevés de diversification dans tous les secteurs d’activité non bancaires.

La part croissante des actifs non bancaires dans les BHC n’est pas due à un seul type d’actifs non bancaires. Le deuxième graphique ci-dessous montre une mesure granulaire de l’étendue de l’empreinte non bancaire des BHC. Plus précisément, pour chaque BHC, à tout moment, nous comptons le nombre de ses activités non bancaires uniques, sur la base du nombre de codes SCIAN uniques à cinq chiffres associés aux filiales non bancaires de chaque BHC. Nous prenons ensuite une moyenne pondérée de ce nombre pour l'ensemble des BHC, en utilisant les actifs consolidés des BHC comme pondération. Les données montrent l’expansion progressive du secteur non bancaire tout au long des années 1990, avec un pic juste autour de la GFC, comme le montre le graphique précédent. À son apogée, la BHC « typique » exerçait environ trente-sept activités commerciales non bancaires uniques, soit deux fois plus que la BHC typique des années 1980. Le graphique suggère en outre une réduction du champ d’activité des BHC après la GFC. Les deux illustrations montrent clairement que cette évolution des BHC se produit bien avant l’abrogation partielle de Glass Steagall en 1999, et qu’elle n’est pas non plus motivée par plusieurs nouvelles institutions financières aux structures organisationnelles complexes devenues des BHC en 2009 (telles que Goldman Sachs et Morgan Stanley, entre autres). En d’autres termes, le secteur bancaire américain s’est développé au cours des cinq dernières décennies pour inclure des conglomérats financiers bien diversifiés, opérant avec une empreinte non bancaire importante.

Fait 3 : Les avoirs des IFNB ne se limitent pas aux plus grandes banques.

Ces tendances sont-elles tirées par une poignée des plus grands BHC ? Non, car nous constatons que l’expansion de l’empreinte non bancaire est un phénomène largement répandu. Le tableau ci-dessous montre la fraction des BHC parmi les 200 plus grandes organisations (représentant environ 90 pour cent des actifs du secteur) avec au moins une filiale dans chacune de leurs activités commerciales déclarées. Cet échantillon exclut la plupart des petites banques qui n’ont pas une taille suffisante pour investir dans les IFNB. Les données indiquent clairement que les avoirs non bancaires sont répandus dans le secteur bancaire depuis des décennies. Par exemple, dès le premier trimestre 1990, 69 pour cent des 200 plus grandes BHC avaient au moins une filiale de prêteur spécialisé, avec une hétérogénéité significative dans les sous-catégories au sein des prêts spécialisés (par exemple, nous voyons 12,5 pour cent des BHC avec des filiales émettrices de cartes de crédit ; 41 pour cent avec des filiales de financement des ventes). En 1990, une part importante de la population de BHC détenait également des IFNB liées au courtage de valeurs mobilières et à l'assurance. Au cours des décennies suivantes, les banques de taille moyenne ont continué à détenir diverses IFNB. Au premier trimestre 2020, 64 pour cent des BHC avaient au moins un prêteur spécialisé, 69 pour cent avaient au moins un courtier en valeurs mobilières, 66 pour cent avaient au moins une compagnie d'assurance ou un courtier et 74 pour cent avaient au moins un fonds d'investissement.

Fait 4 : Les IFNB affiliées à BHC représentent une part substantielle du secteur des IFNB.

Non seulement les filiales NBFI des BHC représentent une part importante des actifs de BHC, mais elles constituent également une part non négligeable de l’industrie américaine des NBFI dans son ensemble. À partir des rapports financiers des BHC, nous construisons les actifs globaux de leurs filiales NBFI, séparément pour les quatre principaux segments des courtiers-négociants, des prêteurs non bancaires et des filiales d'assurance. En outre, les BHC détiennent également d’importants avoirs en fonds communs de placement et en rentes exclusifs. Bien que les actifs sous gestion (AUM) de ces fonds propriétaires ne soient pas considérés comme des actifs au bilan des BHC elles-mêmes, les AUM des fonds sont une bonne indication de la taille de l’activité de gestion d’actifs des BHC. Nous comparons ensuite ces actifs sous gestion agrégés à ceux des segments équivalents des IFNB tels que rapportés dans les comptes financiers américains (flux de fonds). Dans le tableau ci-dessous, nous présentons les actifs des IFNB affiliées à BHC en proportion de chaque secteur d'IFNB correspondant. Nous montrons d’abord ces parts pour toutes les banques non bancaires ensemble, puis séparément pour les courtiers, les fonds communs de placement, les prêteurs non bancaires et les assureurs. L’ampleur de ces actions confirme que les IFNB détenues par BHC constituent un segment important du secteur de l’intermédiation financière. En outre, les chiffres relatifs aux actifs des courtiers-négociants constituent une bonne validation de nos données, dans la mesure où le déplacement des courtiers-négociants vers le secteur bancaire après la crise financière mondiale a été bien documenté.

Les IFNB affiliées à BHC représentent une part substantielle de l’industrie globale des IFNB et des sous-groupes clés

Derniers mots

Entre le milieu des années 1980 et la crise financière mondiale, les BHC américaines ont fonctionné dans un environnement réglementaire peu contraignant en ce qui concerne leurs choix d’activités commerciales. Nos données montrent qu'au cours de cette période, le secteur bancaire a ajouté des milliers de filiales non bancaires couvrant pratiquement tous les segments des IFNB, y compris les prêteurs spécialisés, les sociétés de titres, les assureurs et les fonds d'investissement. En d’autres termes, l’entreprise bancaire américaine moderne n’est pas une institution classique définie par ses opérations d’acceptation de dépôts et d’octroi de prêts. Laissées à elles-mêmes, dans un environnement relativement libre, les sociétés bancaires élargiront naturellement leurs frontières pour inclure tout type pertinent d’institution spécialisée engagée dans l’intermédiation financière.

Mais pourquoi tant de banques ont-elles poursuivi une stratégie d’expansion de leur champ d’activité et en incluant de nombreuses filiales d’IFNB dans leurs structures organisationnelles ? Nous approfondirons cette question importante dans le prochain article.

Nicola Cetorelli est responsable de l'intermédiation financière au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.

Saketh Prazad est un ancien analyste de recherche au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.

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