Malgré une hausse de l’inflation globale due à la hausse des prix du pétrole, l’inflation sous-jacente et le volume des dépenses ont été plus faibles en août, renforçant l’optimisme projeté récemment par la Réserve fédérale quant à la possibilité d’un atterrissage en douceur de l’économie.
L’indice des prix des dépenses de consommation personnelle – l’indicateur d’inflation préféré de la Fed – a augmenté de 0,4 % par rapport au mois précédent, tandis que l’inflation sous-jacente, hors alimentation et énergie, a augmenté de 0,1 %.
L’inflation sous-jacente est tombée en dessous de 4 % sur un an pour la première fois depuis 2021, retombant à 3,9 % en août contre 4,3 % plus tôt. L’inflation globale a atteint 3,5 %.
D’autres signes de désinflation sont également venus de l’indicateur « super core » qui inclut les services moins le logement, l’alimentation et l’énergie, et qui est surveillé de près par la Fed. L’indicateur est tombé à 4,44 % contre 4,78 % il y a un an et à 0,14 % contre 0,46 % il y a un mois.
Le volume des dépenses – ou dépenses réelles – a légèrement augmenté de 0,1 %. Avec l’inflation ajoutée, les dépenses ont augmenté de 0,4% en août.
L’élan de la hausse des dépenses en juillet, attribuée à un certain nombre d’événements ponctuels, ne s’est pas répercuté en août. Mais la consommation, surtout après ajustement à l’inflation, est restée solide au cours du mois, car la hausse constante du revenu personnel et une quantité importante d’épargne excédentaire ont aidé les consommateurs américains à atténuer une partie de la pression exercée par la hausse des prix de l’énergie. Les revenus personnels ont augmenté de 0,4% en dollars par rapport à il y a un mois.
La question est désormais de savoir si les dépenses peuvent contribuer à soutenir suffisamment l’économie au cours du dernier trimestre pour éviter un atterrissage brutal d’une récession.
Certains vents contraires devraient ralentir les dépenses et la croissance économique globale au cours des derniers mois de l’année : la grève des Travailleurs unis de l’automobile, la probable fermeture du gouvernement, la reprise des remboursements des prêts étudiants, la hausse des prix de l’énergie et le maintien de taux d’intérêt élevés.
Pour l’instant, nous ne pensons pas que les vents contraires empêcheront l’économie de connaître un atterrissage en douceur.
Avec les récentes révisions à la baisse de l’épargne personnelle par le gouvernement de 2017 à 2022, il y a potentiellement plus d’épargne excédentaire dans l’économie qu’on ne le pensait initialement.
Certes, alors que les consommateurs à faible revenu pourraient commencer à vider leurs comptes d’épargne, les plus riches, qui représentent plus de 60 % des dépenses totales, devraient continuer à se retrouver sur des bases financières solides.
Selon la façon dont on mesure l’épargne excédentaire – qui n’a pas de définition officielle – il devrait rester entre quelques centaines de milliards et un demi-billion d’épargne excédentaire pour maintenir la consommation à flot au cours du dernier trimestre.
Le taux d’épargne était de 3,9% en août. Plus de détails seront publiés prochainement lorsque nous examinerons de plus près l’épargne excédentaire après les révisions significatives de jeudi.
En outre, le principal facteur qui a permis à l’économie de connaître une croissance forte restera la vigueur du marché du travail. Même si nous nous attendons à un certain ralentissement de la demande de main-d’œuvre, nous ne nous attendons pas à voir le déclin marqué des créations d’emplois qui a précédé les récessions du passé.
Apprenez-en davantage sur les perspectives de RSM sur l’économie et le marché intermédiaire.
Néanmoins, s’il n’y avait pas une résolution rapide à la grève des travailleurs de l’automobile, à l’impasse sur les dépenses publiques et à la hausse des prix du pétrole, notre prévision d’une probabilité de 40 % de récession pourrait s’avérer être le scénario de référence.
Cela montre à quel point le travail de la Réserve fédérale sera difficile au cours des prochains mois, surtout sans données clés sur l’emploi et l’inflation en cas de fermeture. La Fed ne peut pas contrôler ces vents contraires. L’incertitude croissante devrait très probablement empêcher la Fed de relever ses taux en novembre, concluant ainsi la fin de ce cycle de hausse des taux.
À l’intérieur des données
Le volume des dépenses a augmenté le plus pour les services de transport et de loisirs, augmentant respectivement de 1,1 % et 0,5 %. Les dépenses en biens récréatifs ont également affiché une augmentation considérable, augmentant de 0,3 %.
Les véhicules automobiles ont dominé la baisse, avec une baisse de 0,9%, suivis par les articles d’ameublement et les biens énergétiques, en baisse de 0,5% et 0,4% respectivement.
Dans l’ensemble, les dépenses en biens ont pesé sur les dépenses réelles en août, en baisse de 0,2 %, tandis que les dépenses en services ont augmenté de 0,2 %.
Alors que les dépenses estivales en services diminuent, nous devrions nous attendre à une croissance des dépenses plus modeste au dernier trimestre.
