Les consommateurs américains ont défié la hausse de l’inflation et les incertitudes du marché en mars, continuant à dépenser davantage en biens et services à mesure que leurs salaires augmentaient et qu’ils épargnaient moins.
Les dépenses personnelles ont augmenté de 0,2 % en mars sur une base corrigée de l’inflation, après une augmentation révisée à la hausse de 0,1 % en février. Ce gain a marqué le troisième mois consécutif d’augmentation du volume des dépenses, selon les données du département du Commerce publiées vendredi.
La solide croissance des dépenses au cours des trois premiers mois de l’année a permis d’atténuer les inquiétudes suscitées par la contraction inattendue du produit intérieur brut au premier trimestre.
Le revenu personnel a augmenté de 0,5 % sur le mois, ce qui n’a pas suffi à compenser la variation du niveau des prix, qui s’est établie à 0,9 %, selon l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle. Mais la majeure partie de l’augmentation de l’indice des prix – le principal indicateur de l’inflation de la Fed – provient de la hausse des prix de l’énergie et des denrées alimentaires à la suite de la guerre russo-ukrainienne.
Hors alimentation et énergie, l’indice des prix de base PCE a indiqué une légère augmentation de 0,3% d’un mois à l’autre. C’était le deuxième mois consécutif que l’inflation de base augmentait à un taux de 0,3 % après une période de hausses de 0,5 % de novembre de l’année dernière à janvier de cette année.
La baisse constante de l’inflation sous-jacente a fait naître l’idée que l’inflation a déjà atteint son pic, du moins en ce qui concerne les biens et services sous-jacents. Sur une base il y a un an, l’inflation sous-jacente a baissé à 5,2% contre 5,3% le mois précédent.
Alors que la croissance de la rémunération est restée stable, augmentant de 0,5 % sur le mois, elle a toujours été inférieure à l’inflation. Ce qui est plus intéressant, c’est qu’une telle augmentation a contribué au taux de croissance le plus rapide de la rémunération globale en plus de deux décennies sur une base trimestrielle, selon l’indice du coût de l’emploi également publié vendredi.
L’indice a augmenté de 1,4 % au premier trimestre, tiré par une forte hausse des prestations à 1,8 %, tandis que les gains salariaux ont également augmenté de 1,2 %. Cela suggère un changement majeur dans la stratégie de rémunération des entreprises qui se concentre désormais davantage sur l’offre d’avantages supplémentaires en plus des salaires de base pour attirer les travailleurs alors que le marché du travail reste tendu.
Il sera intéressant de voir s’il ne s’agit que d’une stratégie à court terme pour faire face à la pénurie de main-d’œuvre actuelle ou d’un changement à long terme dans la rémunération.
La résilience des dépenses a également été tirée par le fait que les consommateurs ont moins épargné que pendant la pandémie. Le taux d’épargne en mars a atteint un creux pandémique à 6,2 %, en baisse significative par rapport à 6,8 % en février. Mais puiser dans l’épargne ne continuera probablement pas à aider les ménages à revenu faible ou moyen à maintenir leurs dépenses si les prix continuent d’augmenter.
La vente à emporter
Nous nous attendons à une route cahoteuse pour les dépenses de consommation, car la demande continuera de se modérer. L’inflation, la guerre russo-ukrainienne et le resserrement des politiques monétaires continuent de freiner les dépenses. Comme de multiples hausses de taux devraient être en place, les gains salariaux devraient ralentir à mesure que la demande de main-d’œuvre diminuera au cours des deux prochains mois.
