Les consommateurs américains ont continué de dépenser davantage en avril, l’inflation ayant montré des signes de ralentissement. La combinaison de revenus plus élevés, d’une épargne excédentaire et d’une baisse des prix de l’énergie a contribué à atténuer certaines des craintes liées à la récente récession.
Nous nous attendons à ce que les dépenses ralentissent tout en restant en territoire positif alors que les dépenses de services continuent de se redresser.
En plus de cela, le déficit du commerce des biens avancés s’est considérablement amélioré au cours du mois, une autre surprise positive pour la croissance économique au deuxième trimestre. Le déficit commercial a été un facteur important à l’origine de la contraction de l’économie au dernier trimestre.
Mais les vents contraires de l’inflation ne vont pas disparaître de si tôt avec une remontée des prix de l’énergie en mai et des problèmes de chaîne d’approvisionnement susceptibles de durer jusqu’à l’année prochaine en raison de la guerre en Ukraine et des blocages en Chine.
Nous nous attendons à ce que les dépenses ralentissent tout en restant en territoire positif alors que les dépenses de services continuent de se redresser pendant l’été et que les consommateurs puisent dans les économies excédentaires de plus de 2 000 milliards de dollars qu’ils ont accumulées pendant la pandémie.
Les dépenses personnelles ont augmenté de 0,9 % en avril et de 0,7 % après ajustement pour l’inflation. L’indice des prix des dépenses de consommation personnelle, qui est le principal indicateur d’inflation de la Fed, a augmenté de 0,2 % d’un mois à l’autre.
La rotation des dépenses des biens vers les services a ralenti en avril. Les dépenses en biens ont augmenté de 1,0 % tandis que les dépenses en services ont augmenté de 0,5 %.
Il reste beaucoup de place pour qu’un tel changement dans les dépenses se poursuive, car les dépenses en biens sont restées supérieures à la tendance pré-pandémique et les dépenses en services sont restées inférieures à la tendance pré-pandémique.
Alors qu’une plus forte demande de services fera grimper l’inflation dans les services, la plupart des gains de prix dans le secteur des services seront très probablement compensés par une baisse de l’inflation des biens à mesure que la demande de biens se modérera.
C’est l’inflation des biens, en particulier des voitures, qui a poussé l’inflation à un niveau record depuis plusieurs décennies, ainsi que les prix des aliments et de l’énergie.
Cela dit, la sous-composante du logement, qui fait partie des services, reste un contributeur persistant à l’inflation globale. Le point positif est que le poids du logement dans l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle est plus petit que dans l’indice des prix à la consommation en raison des différences de mesure.
La solide croissance du revenu personnel de 0,4 % a aidé les consommateurs à absorber certaines pressions inflationnistes. Après ajustement pour l’inflation, les revenus ont augmenté de 0,2 %.
Avec des cas de COVID-19 bien en deçà du pic de l’hiver dernier, les Américains ont commencé à puiser dans leur épargne excédentaire. Les taux d’épargne en avril sont tombés à 4,4 % contre 5,0 % précédemment. Cela a marqué le quatrième mois consécutif où les taux d’épargne sont restés inférieurs au taux moyen de 7,4 % avant la pandémie.
L’inflation a-t-elle atteint son maximum ?
Le principal indicateur de l’inflation de la Fed, l’indice des prix PCE, a montré des signes de soulagement en avril, le chiffre global de l’inflation en glissement annuel étant tombé à 6,3 %, contre 6,6 % le mois précédent. Le chiffre de l’inflation sous-jacente qui exclut les prix de l’alimentation et de l’énergie a également baissé, à 4,9 % contre 5,2 % précédemment. D’un mois à l’autre, l’inflation d’avril était de 0,2 % et l’inflation sous-jacente de 0,3 %.
En raison des comparaisons avec il y a un an, lorsque l’inflation a commencé à augmenter, le chiffre de l’inflation globale d’une année sur l’autre a très probablement atteint un sommet en mars. Mais cela ne veut pas dire que nous sommes encore tirés d’affaire. L’inflation demeure nettement au-dessus du taux cible de 2 % de la Réserve fédérale et restera stable tout au long de l’année.
Avec une hausse des prix de l’énergie en mai et aucune indication de baisse des prix des denrées alimentaires, l’inflation de mai augmentera très probablement d’un mois à l’autre, un indicateur plus utile que la série d’une année sur l’autre.
La vente à emporter
Même si le pire est passé, la Fed maintiendra le cap avec sa politique agressive de deux hausses de 50 points de base en juin et juillet, ainsi qu’un délestage de ses avoirs à partir de juin. Compte tenu du ton légèrement moins belliciste du procès-verbal de la réunion de mai, une pause potentielle dans les hausses de taux après la réunion de juillet pourrait être envisagée si l’économie ralentit fortement.
