L'embauche du secteur du service privé a rebondi par 197 000 emplois en mars après une période de faiblesse de deux mois, contribuant à alimenter un gain global de 228 000 postes. Mais cette amélioration ne devrait pas durer car l'impact du nouveau régime tarifaire se fait sentir dans l'économie.
Vendredi, le Bureau of Labor Statistics a révisé ses estimations initiales de la création d'emplois pour janvier et février, entraînant un changement net d'emploi total de 180 000 pour ces mois en contraste avec les prévisions RSM de 175 000.
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Dans l'ensemble, l'amélioration de mars dans l'embauche est plus de bruit que de signal, car l'économie montre toujours des signes de résilience durable. Mais les investisseurs, les décideurs publics et politiques devraient anticiper l'embauche lente vers un rythme de 100 000, ce qui est le niveau nécessaire pour maintenir les conditions d'emploi stables.
Un signe de la force durable de l'économie a été la croissance de l'approvisionnement en main-d'œuvre. La main-d'œuvre a augmenté de 232 000 en mars alors que les gens cherchaient à saisir des salaires plus élevés, ce qui a entraîné une augmentation du taux de chômage à 4,2%. En tant que tels, les salaires ont augmenté de 0,3% en mars et de 4% par rapport à il y a un an.
L'emploi d'hommes de 25 à 54 ans s'élève à 89,1% et les femmes de cette cohorte résident à 77,6%.
Selon notre estimation, cette augmentation de la main-d'œuvre est un développement opportun et positif compte tenu des augmentations de prix à travers l'économie qui apparaissent déjà dans les résultats des ménages et continueront de s'accélérer.
En raison du nouveau régime tarifaire annoncé le 2 avril, nous nous attendons à ce que l'inflation accélère de 1% à 1,5% au cours des 12 prochains mois, ce qui enverrait deux jauges importantes de l'inflation, l'indice des prix à la consommation et l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle, entre 3,5% et 4%.
La Réserve fédérale examinera le rapport sur les emplois de mars et se concentrera sur le risque de hausse du chômage et de la hausse des prix en raison du nouveau régime tarifaire.
Les acteurs du marché sont désormais des prix en cinq baisses de taux cette année, ce qui, selon nous, est très improbable et prématurément des prix dans une récession. La Fed dans notre estimation sera suspendue jusqu'au second semestre, car il attend de déterminer la quantité de régime tarifaire réellement mis en œuvre et si elle crée un risque asymétrique pour l'inflation.
Les données
Les emplois produisant des marchandises ont augmenté de 12 000 en mars, des emplois de construction de 13 000 et des emplois manufacturiers de 1 000. Compte tenu des grands tarifs mis en place des importations de marchandises, nous allons surveiller ces secteurs de près, un grand constructeur automobile a déjà déclaré qu'il libère des travailleurs en raison de problèmes probables de la chaîne d'approvisionnement associés au nouveau régime tarifaire.
L'embauche totale du secteur privé a avancé de 209 000 emplois en partie en raison d'une augmentation de 77 000 de l'embauche de l'enseignement privé et des soins de santé. En outre, 48 000 emplois ont été ajoutés dans le commerce et les transports – une autre région à surveiller de près – 24 000 dans le commerce de détail, 9 000 en services financiers, 3 000 en services commerciaux professionnels et 19 000 au gouvernement.
Il y a eu une baisse de 6 000 emplois en aide temporaire et 4 000 dans l'embauche du gouvernement fédéral, ce qui commencera à montrer de gros baisses.
Les bénéfices horaires moyens augmentent de 3,7% sur une base annualisée moyenne de trois mois tandis que les bénéfices hebdomadaires moyens ont progressé de 3,2%.
Les heures privées totales travaillées sont restées inchangées à 34,2 heures par semaine et les heures de fabrication travaillées – une autre métrique importante à surveiller – augmentée de 0,2% à 40,2 heures. Les heures agrégées travaillées – une variable clé dans l'estimation des dépenses – augmentée de 0,2% à 116,6.
La durée médiane du chômage était de 9,8 semaines.
Le point à emporter
L'augmentation supérieure de 228 000 emplois en mars est plus de bruit que de signal, car il y avait un gain démesuré dans l'embauche privée du secteur des services qui ne devrait pas être reproduit comme une incertitude sur les tarifs fait des ravages.
Pour l'instant, l'entrée des personnes dans la main-d'œuvre et les gains salariales fournira un coussin pour l'économie car cela s'adaptera aux nouvelles réalités des taxes plus élevées sur les marchandises importées.
Mais le régime tarifaire, qui est une taxe de consommation inélégante, enverra les prix plus élevés et provoquera des revenus disponibles négatifs au cours du second semestre alors que le nouveau régime tarifaire commence à mordre.
