La modération de l’inflation dans les économies mondiales et nationales a été entraînée par la baisse des coûts des marchandises, qui jusqu’en décembre ont chuté de 4,8 % sur une base annualisée moyenne sur trois mois.
Nous pensons maintenant qu’il est approprié que la Fed envisage une pause stratégique dans ses hausses de taux.
Bien qu’il existe des risques liés à de nouvelles perturbations des chaînes d’approvisionnement mondiales liées à la flambée des cas de COVID-19 en Chine, il s’agit pour l’instant d’une évolution positive et constructive qui renforcera l’activité économique globale.
Nous pensons maintenant qu’il est approprié, compte tenu des fortes baisses des principales causes de l’inflation au cours des deux dernières années, que la Réserve fédérale envisage une pause stratégique dans sa campagne de stabilité des prix ce printemps.
Une grande partie de l’amélioration des perspectives d’inflation est liée à l’effondrement des coûts de transport et à la baisse d’une année à l’autre des prix du pétrole et de l’énergie.
Il en coûte désormais 78 % de moins pour expédier un conteneur de la Chine aux États-Unis que l’année dernière. Les coûts d’expédition de Shanghai vers les ports maritimes américains ont atteint un sommet en janvier dernier, ont ralenti au cours du premier semestre et ont plongé depuis juin.
La baisse du transport de marchandises de la Chine vers les États-Unis a coïncidé avec des améliorations générales de la chaîne d’approvisionnement.
La dernière lecture de l’indice RSM de la chaîne d’approvisionnement américaine se situe à 0,4 écart-type au-dessus de la neutralité et indique la modeste normalisation des chaînes d’approvisionnement mondiales en cours.
En particulier, il y a eu une normalisation du ratio des stocks aux ventes et des augmentations démesurées des stocks des grossistes et des détaillants, qui impliquent tous une plus grande offre de biens et des prix plus bas.
Considérant qu’il subsiste des pénuries de composants (notamment de puces informatiques) et en supposant une réponse quelque peu décalée des prix de détail aux hausses de stocks, les autorités monétaires peuvent anticiper des baisses inégales des prix des biens.
Jabil, une société de services de fabrication de produits électroniques, estime une demi-année d’attente pour les puces informatiques de base et jusqu’à une année complète pour les puces haut de gamme, avec un assouplissement au cours de l’année.
La vente à emporter
L’augmentation de l’offre de biens de consommation implique une nouvelle baisse de l’inflation qui doit être prise en compte dans la fixation du taux des fonds fédéraux.
Nous prévoyons qu’une augmentation de 25 points de base, par opposition à une augmentation de 50 points de base, est maintenant à l’étude avant la décision politique du Federal Open Market Committee du 1er février.