Les gouvernements veulent que vous achetiez vert. Ignore-les à tes risques et périls

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(Bloomberg) – Les investisseurs qui parient contre les transactions vertes se heurtent aux gouvernements les plus puissants du monde.

Les dirigeants des plus grandes économies ont promis la semaine dernière des réductions massives des émissions de gaz à effet de serre, ouvrant la voie à un torrent de réglementations qui devrait profiter aux actions et obligations vertes. Et il est susceptible de porter des coups aux entreprises qui ne sont pas positionnées pour la transition vers une économie à faible émission de carbone.

Lors d’un sommet sur le climat jeudi, le président américain Joe Biden a annoncé un objectif de réduire de moitié les émissions d’ici 2030 par rapport aux niveaux de 2005, un vœu qui pourrait signifier pénaliser l’utilisation des combustibles fossiles ou rendre obligatoire l’énergie renouvelable. Le Canada et le Japon ont relevé les réductions cibles à 40% -46% d’ici 2030, tandis que le Royaume-Uni a dépassé ce chiffre en s’engageant à réduire de 78% d’ici 2035.

«La direction du voyage n’est que dans un seul sens», a déclaré Mairead McGuinness, chef des services financiers de l’Union européenne, dans une interview sur les nouvelles règles d’investissement vert. Ils forment une «réingénierie de l’économie et une réingénierie du monde financier».

Alors que la Chine, le plus grand pollueur du monde, ne fait que réitérer son intention d’atteindre le statut net zéro d’ici 2060, ces efforts ne sont toujours pas considérés comme suffisants pour atteindre les objectifs visant à limiter les augmentations dangereuses de température au titre de l’Accord de Paris. Cela signifie seulement que plus d’objectifs et de règles sont probables à l’avenir.

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L’UE en est un bon exemple. Il suit maintenant les objectifs avec une législation détaillée pour conduire de l’argent vers un avenir durable. Les législateurs ont conclu un accord la semaine dernière pour réduire de 55% les émissions d’ici 2030, par rapport aux niveaux de 1990, juridiquement contraignant. Son bras exécutif a ensuite dévoilé un système d’étiquetage, ou taxonomie, pour classer les investissements verts.

Cela devrait détourner le financement des activités figurant sur la liste, à commencer par un tiers du budget conjoint de 2 billions de dollars du bloc pour les six prochaines années. Les producteurs de batteries rechargeables, d’équipements à efficacité énergétique, de voitures à faibles émissions, d’énergie éolienne et de centrales solaires sont favorables.

«Il y a encore beaucoup, beaucoup plus à venir de la communauté mondiale», a déclaré Eoin Murray, responsable des investissements au sein des activités internationales de Federated Hermes. «Du point de vue de l’investissement, les risques liés aux politiques continuent d’être importants pour les portefeuilles à long terme.»

Les énergies renouvelables européennes devraient être parmi les plus grands bénéficiaires de la frénésie des dépenses vertes, après un recul cette année. Une jauge des actions du secteur a rebondi de 7% jeudi, mais reste d’environ 20% en baisse par rapport à un record de janvier.

La sous-performance a créé un point d’entrée attrayant, selon les analystes de Berenberg, dont Henry Tarr, qui a nommé le fabricant d’éoliennes Vestas Wind Systems A / S et Aker Carbon Capture AS parmi les meilleurs choix ce mois-ci. Les banques de Wall Street ont lancé des recherches similaires ces derniers jours, Citigroup Inc. appréciant le producteur d’hydrogène ITM Power Plc et JPMorgan Chase & Co. lorgnant Siemens Gamesa Renewable Energy SA.

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«La récente correction du marché affectant les actions d’énergie propre, portée par des catalyseurs à court terme et ce que nous considérons comme des catalyseurs à moyen et long terme non étayés, présente une opportunité d’achat», ont écrit les analystes de Société Générale SA dirigés par Rajesh Singla dans une note.

Parmi les actions qui devraient enregistrer des gains de 20% ou plus, sur la base des objectifs de prix moyens des analystes, figurent ITM, Siemens Energy AG et McPhy Energy SA, selon les données compilées par Bloomberg.

Pour les entreprises exclues du manuel de l’UE – actuellement les entreprises qui dépendent du pétrole et du gaz – il y a un risque qu’elles trouvent plus difficile ou plus coûteux d’accéder au financement.

Bond Greenium

Au lieu de cela, les entreprises se précipitent sur un marché en plein essor des obligations environnementales et sociales, qui représentent désormais près d’un quart de toutes les ventes en Europe cette année. Ils peuvent souvent obtenir des coûts d’emprunt moins chers, avec un soi-disant «greenium» – une prime sur le prix des obligations.

Telefonica SA a vu sept fois la demande de ses 1 milliard d’euros d’obligations durables, ce qui lui a permis de réduire ses prix de 75 points de base «stupéfiante», selon les analystes d’ABN Amro Bank NV. L’obligation verte 2027 de la société espagnole de télécommunications se négocie environ 30 points de base plus serré qu’une note conventionnelle similaire, montrant un «avantage de prix limpide», ont déclaré les analystes dans une note.

La Commission européenne a également introduit des exigences de reporting plus détaillées et obligatoires sur la durabilité, pour quelque 50 000 entreprises sur le continent. Cela devrait profiter aux sociétés de test et d’inspection, telles que Bureau Veritas SA et Intertek Group Plc, des stratèges de Morgan Stanley, dont Victoria Irving, ont écrit dans une note aux clients.

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Une plus grande transparence pourrait également donner confiance aux investisseurs préoccupés par le potentiel de greenwashing ou par la possibilité que les gouvernements et les entreprises déforment leurs références environnementales.

Politique verte

La politique pourrait devenir un catalyseur régional encore plus décisif pour les échanges verts dans les mois à venir. Les derniers sondages en Allemagne montrent que les Verts ont plus qu’une chance de se battre pour participer ou même diriger la prochaine coalition gouvernementale.

«Un gouvernement dirigé par des verts (ou un gouvernement avec une forte empreinte verte) pourrait établir de manière plus crédible des liens transatlantiques sur la transition verte avec l’administration Biden», a déclaré Martin Lueck, stratège en chef des investissements du BlackRock Investment Institute pour l’Allemagne.

Quoi qu’il en soit, un autre paquet législatif européen suivra en juin. Cela vise à renforcer la tarification du carbone, à augmenter la production d’énergie renouvelable et à stimuler le transport durable. Les propositions peuvent inclure une taxe sur le carbone sur certains produits ou un droit de douane sur le carbone.

«Tout changement significatif dans le contexte réglementaire qui stimule l’examen des industries à forte intensité de carbone et aide à financer l’innovation pour réduire les émissions peut représenter un catalyseur attrayant», a déclaré Luke Barrs, responsable de la gestion fondamentale du portefeuille de clients actions en Europe chez Goldman Sachs Asset Management.

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