La mesure clé des coûts de main-d’œuvre de la Réserve fédérale pour le premier trimestre est arrivée plus chaude que prévu vendredi, aidant à sceller l’accord sur la 10e hausse consécutive des taux de la banque centrale en mai, tout en augmentant la probabilité d’une autre en juin.
L’indice du coût de l’emploi a augmenté de 1,2 % au cours du trimestre, et le chiffre du trimestre précédent a également été révisé à la hausse à 1,1 % contre 1,0 %, a rapporté le ministère du Travail. Sur une base il y a un an, les coûts de main-d’œuvre sont demeurés élevés à 4,8 %, en légère baisse par rapport à 5,1 % précédemment.
Les données sur l’emploi sont sorties en même temps que le rapport du Bureau of Economic Analysis sur les dépenses et l’indice des prix PCE, une mesure clé de l’inflation pour la Fed.
Alors que l’inflation mensuelle a ralenti à 0,1 %, l’inflation sous-jacente qui exclut les aliments et l’énergie est restée élevée à 0,3 % sur le mois. Sur une base il y a un an, l’inflation globale du PCE était de 4,2% et l’inflation de base du PCE était de 4,2%.
La composante super de base – les services de base (c’est-à-dire le logement) – a montré quelques bonnes nouvelles, ne progressant qu’à 0,24%, contre 0,35% le mois précédent. Cela équivaut à une augmentation de 4,5% des prix des super core par rapport à il y a un an.
Compte tenu des données de vendredi, en plus des données récentes sur l’emploi et la croissance, nous pensons que le taux d’inflation sous-jacent restera probablement dans la fourchette de 3 % à 3,5 % jusqu’à la fin de l’année. Et même si certains affirment que la plupart des données sont rétrospectives et que la Fed devrait donc être proactive dans son approche des hausses et des baisses de taux, un tel niveau d’inflation ne devrait garantir aucune baisse de taux en 2023, à moins d’une récession importante, ce que nous ne faisons pas. voir comme une possibilité dans les 12 prochains mois.
Dans le même rapport du BEA, les dépenses personnelles ont stagné en mars en dollars et en termes corrigés de l’inflation. Le volume des dépenses en services a augmenté de 0,1 %, compensant une baisse de 0,4 % du volume des dépenses en biens.
Les données de mars sur les dépenses devraient éliminer une partie de la vigueur observée dans le rapport sur le PIB publié il y a un jour, qui montrait une croissance de la consommation personnelle de 3,7 % au premier trimestre. Toute cette croissance a eu lieu à partir de janvier.
Si cette tendance se poursuit, nous devrions nous attendre à ce que les dépenses au deuxième trimestre stagnent et même diminuent davantage à mesure que les dépenses en poudre sèche ralentissent.
Face à un ralentissement économique potentiel, les Américains ont commencé à réduire leurs dépenses et à épargner davantage. Le taux d’épargne a bondi à 5,1% en mars contre 4,8% plus tôt, le taux le plus élevé depuis le printemps 2022.
Le revenu est demeuré le point positif, alimenté par un marché du travail vigoureux, en hausse de 0,3 % sur le mois. Ainsi, dans le cas où les dépenses continuent de stagner, le revenu personnel et le marché du travail devraient maintenir l’économie à flot jusqu’à ce qu’elle bascule dans une légère récession au second semestre, selon nos prévisions.
La vente à emporter
Les données publiées vendredi suggèrent que la Fed a encore du travail à faire pour maîtriser l’inflation avec au moins une autre hausse de taux. Toute baisse des taux en 2023 ne devrait pas être prise en compte pour le moment. L’économie ralentit, ce qui place la probabilité d’un atterrissage brutal dans le reste de l’année à 75 % selon notre estimation.
