Les négociants obligataires suivent l’exemple de la Fed sans relâche dans la lutte contre l’inflation

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(Bloomberg) – Les traders obligataires apprennent à suivre la règle la plus ancienne du livre : ne combattez pas la Fed.

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Alors que les rendements du Trésor ont connu des reculs périodiques dans l’espoir que la banque centrale assouplit ses hausses de taux, ils ont été de courte durée car les responsables de la banque centrale s’en tiennent à leur scénario belliciste. Vendredi, une nouvelle série de ventes a éclaté après que le rapport mensuel sur l’emploi ait montré que le taux de chômage avait chuté de manière inattendue alors que la masse salariale continuait d’augmenter à un rythme soutenu.

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Cette vigueur du marché du travail devrait permettre à la Fed de poursuivre son resserrement monétaire le plus agressif depuis des décennies, même si le rapport sur l’indice des prix à la consommation de jeudi montre un léger relâchement des pressions inflationnistes. Les responsables de la banque centrale ont clairement indiqué qu’ils étaient déterminés à maintenir le cap jusqu’à ce qu’ils maîtrisent l’inflation qui reste toujours bien au-dessus de leur objectif de 2 %.

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Les données sur l’emploi étaient « une légère déception par rapport aux espoirs que ce rapport donnerait un élément de preuve en faveur du camp qu’il y a un ralentissement et un pivot en cours », a déclaré Jeffrey Rosenberg, gestionnaire de portefeuille principal de BlackRock Inc. sur Bloomberg TV. Vendredi. Mais « la semaine prochaine, nous aurons le rapport le plus important, qui est le rapport sur l’IPC », étant donné que certains craignent que « nous soyons dans une spirale salaires-prix ».

La déroute incessante du marché obligataire a frappé les investisseurs du Trésor avec une perte d’environ 13 % cette année et a poussé les rendements à deux ans à environ 4,3 %, juste en deçà du sommet de 15 ans atteint le mois dernier. Le marché boursier étant également sous pression, les investisseurs ont récemment versé le plus de liquidités depuis avril 2020, selon Bank of America Corp.

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D’autres ont recommencé à acheter des obligations, pariant que les rendements sont suffisamment élevés pour amortir le coup de toute baisse des prix. De tels achats ont également été alimentés périodiquement par la spéculation selon laquelle la Fed s’arrêtera là où les marchés s’y attendent actuellement, soit en raison d’un ralentissement drastique de l’économie, soit de turbulences sur les marchés financiers. Les marchés à terme anticipent actuellement que le taux directeur de la Fed culminera dans une fourchette de 4,5 % à 4,75 % en mars.

Bill Gross, l’ancien directeur des investissements de Pacific Investment Management Co., et Jeffrey Gundlach, directeur général de DoubleLine Capital, font partie de ceux qui ont exprimé des opinions optimistes. Scott Minerd, directeur mondial des investissements chez Guggenheim Investments, a déclaré que de graves tensions sur les marchés financiers seraient probablement la clé du moment où la Fed changera enfin de cap.

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Lire la suite: Bill Gross se range du côté des taureaux Pimco Bond pour voir les rendements culminer

Mais les haussiers obligataires ont déjà été brûlés en cherchant à appeler le creux du marché, seulement pour voir les rendements continuer à augmenter face à une inflation élevée et persistante.

Jeudi, les économistes s’attendent à ce que le département du Travail rapporte que l’indice des prix à la consommation de base, qui exclut les prix volatils des aliments et de l’énergie, s’est accéléré en septembre pour atteindre un bond annuel de 6,5% contre 6,3% en août, bien que la mesure mensuelle soit devrait ralentir. Dans l’ensemble, l’IPC devrait augmenter de 8,1 % en glissement annuel, en légère baisse par rapport au mois précédent.

« Les marchés sont incroyablement sensibles aux impressions de l’IPC car il y a une lutte acharnée sur le marché obligataire pour savoir si la Fed a suffisamment resserré ou doit être plus belliciste », a déclaré Eric Stein, directeur des investissements, titres à revenu fixe, chez Morgan Stanley Investment. La gestion.

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« La Fed devra voir plusieurs rapports sur l’inflation avant d’être certaine de la maîtriser, tandis que les marchés prospectifs anticiperont le résultat », a-t-il déclaré. « La seule réponse que les marchés veulent savoir, c’est quel sera le chiffre de l’inflation dans un an. »

Que regarder

• Calendrier économique
  • 11 octobre : Optimisme des petites entreprises de la NFIB
  • 12 octobre : PPI ; Demandes de prêt hypothécaire MBA
  • 13 oct. : IPC ; demandes d’allocations chômage
  • 14 oct. : Ventes au détail ; Indice des prix à l’importation et à l’exportation ; U. of Mich Sentiment et anticipations d’inflation
• Calendrier de la Fed :
  • 10 octobre : président de la Fed de Chicago, Charles Evans ; Vice-président de la Fed Lael Brainard
  • 11 octobre : Loretta Mester, présidente de la Fed de Cleveland ;
  • 12 octobre : Le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari ; procès-verbal de la réunion du FOMC de septembre ; Gouverneur de la Fed Michelle Bowman
  • 14 octobre : Gouverneur de la Fed, Lisa Cook
• Calendrier des enchères :
  • 11 oct. : Billet de trois ans ; Factures de 13, 26 semaines
  • 12 octobre : billet de 10 ans
  • 13 oct. : obligation à 30 ans ; Factures de 4, 8 semaines