L’indice des prix à la consommation de décembre reflète à la fois la désinflation plus large qui se produit dans le secteur des biens et l’inflation persistante dans le secteur des services.
Les prix dans le secteur des services, qui représentent 62% de l’indice global, ont augmenté de 5% par rapport à l’année dernière.
Chacun génère ses propres récits économiques et politiques qui ont des implications pour l’économie au cours d’une année d’élections très disputées.
Malgré un rythme d’inflation annualisé sur trois mois de 1,8% et un taux sur six mois de 3,3%, les prix dans le secteur des services, qui représentent 62% de l’indice global, ont augmenté de 5% par rapport à l’année dernière. selon les données gouvernementales publiées jeudi.
Cette rigidité dans la tarification des services suggère fortement que la Réserve fédérale fera preuve de prudence alors qu’elle prépare le terrain pour des réductions de taux.
Mais un ralentissement soutenu de l’inflation dans un contexte de marché du travail vigoureux a entraîné une croissance des salaires réels, qui ont augmenté de 0,8 % par rapport à l’année dernière.
De notre point de vue, cette augmentation constitue le principal argument économique alors que nous entamons ce qui sera une année électorale controversée au cours de laquelle nous nous attendons à ce que l’IPC tombe à 2,5 % ou moins.
Sur une base annuelle, l’IPC global a augmenté de 3,4 % jusqu’en décembre, tandis que l’inflation du secteur des services a progressé à un taux beaucoup plus élevé de 5 %. Cette dynamique est un bon exemple de la raison pour laquelle les attentes autour d’une baisse du taux des fonds fédéraux en mars sont prématurées.
En décembre, l’inflation globale et l’indicateur de base, qui exclut les produits alimentaires et l’essence, ont tous deux progressé de 0,3 % et ont augmenté de 3,9 % par rapport à l’année dernière. Le principal catalyseur de la hausse globale de l’inflation a été la hausse de 0,4 % du secteur de l’immobilier résidentiel, qui représente environ la moitié de la hausse de l’indice global. Les coûts du logement ont augmenté de 4,8 % par rapport à il y a un an.
Implications politiques
L’inflation persistante dans le secteur des services, ainsi que les mesures de l’inflation de base et super-core de décembre, tous suggèrent que la Fed maintiendra ses taux stables lors de sa réunion de janvier et que les attentes autour d’une baisse des taux en mars seront révisées.
Nous n’avons jamais été dans le camp qui s’attend à une réduction en mars. Notre prévision de quatre baisses de taux de 25 points de base cette année, à partir de juin, contraste avec le consensus actuel sur des baisses de taux cette année. Les données d’inflation de décembre, les risques pesant sur les perspectives et l’évolution probable des prix ne laissent pas présager un changement rapide de la part de la Réserve fédérale.
Même si l’inflation continuera de diminuer, nous avons fait valoir que l’aboutissement des efforts de la Fed ne se traduira pas nécessairement par un taux d’intérêt de 2 % à long terme. L’évolution des données illustre à quel point le dernier kilomètre sera difficile.
Les données
Les prix de l’énergie, qui ont été le principal moteur de la désinflation au cours des derniers mois, ont augmenté de 0,4 % en décembre, tandis que les coûts des transports ont augmenté de 0,2 %, les véhicules neufs de 0,3 % et les tarifs aériens de 1 %.
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Les frais de logement et les loyers équivalents du propriétaire, sensibles aux politiques, ont augmenté de 0,5 %. Les aliments à la maison ont augmenté de 0,1 % et le prix des aliments et des boissons de 0,2 %.
Les coûts des soins médicaux ont bondi de 0,6 % et ceux des loisirs de 0,4 %, tandis que les coûts de l’éducation et des communications ont augmenté de 0,1 %.
Les plats à emporter
Le dernier kilomètre de la lutte contre l’inflation ne suivra pas une ligne droite jusqu’à l’objectif de 2 % de la Réserve fédérale. Au contraire, l’inflation persistante dans le secteur des services et les coûts tenaces du logement constitueront des obstacles. Nous pensons que l’inflation globale terminera l’année à un niveau égal ou inférieur à 2,5 %.
Mais le ralentissement général de l’inflation se traduit par une hausse des salaires réels supérieure à l’inflation, qui était en hausse de 0,8 % par rapport à l’année dernière. Cette augmentation mettra un frein au ralentissement de l’activité économique globale que nous prévoyons à court terme.
