Les stocks américains augmentent deux fois plus vite que les ventes

La demande restant forte, les entreprises du marché intermédiaire ont augmenté leurs stocks au cours du trimestre en cours, et un peu moins d’une majorité s’attend à le faire au cours des six prochains mois, selon l’indice RSM US Middle Market Business.

Les stocks augmentent désormais deux fois plus vite que les ventes sur une base composite au sein des écosystèmes manufacturiers et commerciaux, selon les données composites du recensement américain.

L’envolée des stocks soulève la possibilité que les entreprises soient prises avec des stocks excédentaires au moment même où la demande commence à ralentir cette année.

Dans le passé, des augmentations anormales des stocks ont freiné la croissance économique, les entreprises manufacturières ou commerciales réduisant leurs approvisionnements.

Compte tenu de l’incertitude générale entourant l’activité économique et de la capacité des ménages américains à maintenir le rythme soutenu récent des dépenses, la croissance des stocks met en évidence les risques auxquels sont confrontées les entreprises du marché intermédiaire.

Ratios stocks-ventes

L’accumulation des stocks observée dans la dernière enquête MMBI auprès des cadres supérieurs des entreprises du marché intermédiaire, réalisée du 9 janvier au 30 janvier, semble une réponse logique aux pénuries dans les secteurs durement touchés par la crise de la chaîne d’approvisionnement et l’inflation qui a suivi.

Il convient de noter que la croissance des stocks et des ventes a ralenti dans ce qui s’est avéré être une saison de magasinage des Fêtes décevante et un ralentissement de l’activité manufacturière.

Pourtant, la croissance des stocks et des ventes reste nettement plus élevée qu’à toute autre période depuis 1992. Les stocks ont augmenté à un taux de 12,7 % par rapport à décembre 2021 et les ventes ont augmenté à un taux annuel de 6,4 %.

En fait, la forte accumulation des stocks au second semestre de l’année dernière a représenté la majeure partie du rebond de notre indice RSM de la chaîne d’approvisionnement aux États-Unis, qui s’est normalisé au niveau d’avant la pandémie.

Indice RSM de la chaîne d'approvisionnement aux États-Unis

De plus, une partie de la croissance rapide de l’année dernière était le résultat d’effets de base dans les données ou de comparaisons avec les faibles niveaux de 2021. Étant donné que les problèmes de chaîne d’approvisionnement subsistaient encore l’année dernière, ces problèmes joueront très probablement un rôle dans le taux de croissance cette année.

En plus de cela, comme l’inflation et les composantes de l’emploi de l’indice de la chaîne d’approvisionnement resteront très probablement sous l’eau dans un avenir prévisible, une éventuelle baisse des stocks en raison d’une offre excédentaire et d’un ralentissement de la demande pourrait entraîner une nouvelle contraction de la chaîne d’approvisionnement américaine. .

Une ventilation de la croissance des stocks par industrie donne une image plus claire de l’état de la chaîne d’approvisionnement.

Plus important encore, à mesure que les cycles économiques approchent de leur fin, les grandes entreprises se livrent parfois à ce que l’on appelle le bourrage de canaux, ce qui a tendance à nuire aux petites et moyennes entreprises.

Le bourrage de canaux est une tentative de gonfler les résultats en remplissant les canaux de distribution grâce à des stocks excédentaires pour atteindre les objectifs de vente trimestriels bien avant la demande réelle.

Bien que nous n’ayons pas encore observé de bourrage de canal flagrant dans le cycle actuel, cela vaut la peine d’être signalé compte tenu de l’incertitude générale sur la demande.

Aperçu du ratio stocks-ventes

Une autre façon d’examiner l’accumulation des stocks consiste à normaliser chaque industrie en fonction du ratio des stocks par rapport aux ventes.

Au fil du temps, les entreprises manufacturières et commerciales devraient optimiser leurs niveaux de stocks pour répondre à la demande de leurs clients.

Comme nous le montrons, les ratios stocks-ventes ont diminué selon la tendance de 1992 à 2007 à mesure que la chaîne d’approvisionnement mondiale augmentait son efficacité, rendant possible la production juste à temps et la minimisation des stocks.

Et pendant les ralentissements économiques, on s’attendrait à ce que les ventes chutent alors qu’un certain niveau de base des stocks était maintenu.

Cela aurait tendance à faire monter en flèche les ratios stocks-ventes pendant les récessions, puis à rester plus élevés que la normale pendant les périodes de demande réduite, comme cela s’est produit après la récession de 2008-2009.

Fabricants

Les fabricants de biens durables ont historiquement conservé des stocks plus élevés que leurs ventes, fonctionnant avec un ratio moyen des stocks sur les ventes de 1,6 en période de non-récession. Maintenant, ils fonctionnent avec un ratio stocks-ventes de 1,8, ce qui est nettement plus élevé.

Les fabricants de biens non durables qui opèrent normalement avec un ratio stocks-ventes de 1,0 ont un ratio stocks-ventes de 1,2, qui est également considérablement plus élevé que la normale.

Ratios des ventes des stocks de fabrication

Grossistes de biens durables

Les ratios stocks-ventes des grossistes de biens durables sont supérieurs à la moyenne pour tous les produits et de manière significative pour tous sauf les grossistes d’ordinateurs et de machines.

L’augmentation des ratios stocks-ventes des grossistes durables s’est accélérée l’an dernier, ce qui suggère à la fois la reprise de la chaîne d’approvisionnement et la baisse de l’activité manufacturière.

Ratios des ventes des stocks de biens durables en gros

Grossistes de biens non durables

La situation des ratios stocks-ventes des grossistes de biens non durables est mitigée. Les ratios pour les médicaments et les produits agricoles ne sont que légèrement inférieurs à la normale. Le ratio du pétrole et des produits pétroliers suit une tendance à la baisse à long terme qui s’est poursuivie l’an dernier.

À l’autre extrémité du spectre, le ratio stocks-ventes des grossistes de vêtements a approché son plus bas niveau historique en juin 2021 et a depuis atteint un niveau record.

Nous soupçonnons que cela a quelque chose à voir avec les stocks en aval des détaillants de vêtements et la triste saison des achats des Fêtes de cette année.

Ratios des ventes des stocks de biens non durables en gros

Détaillants

Quiconque a acheté un nouveau lave-vaisselle ou une nouvelle voiture au cours des deux dernières années sait à quel point il a été difficile d’obtenir exactement ce que vous vouliez quand vous en aviez besoin.

Même maintenant, les ratios des stocks aux ventes des détaillants de véhicules automobiles sont nettement inférieurs à la normale. Le manque d’inventaire des concessionnaires automobiles et des marchands d’électroménagers peut être attribué à la pénurie de puces informatiques, qui devrait persister pendant un certain temps.

C’est une autre histoire chez les détaillants de meubles, d’aliments et de boissons et de marchandises diverses, dont les ratios stocks-ventes demeurent légèrement inférieurs à la normale, mais semblent revenir à la normale.

Ratios des ventes des stocks au détail

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