328 millions de personnes sont actuellement enfermées en Chine, le plus grand marché mondial de smartphones. Les ventes dégringolaient déjà au premier trimestre, alors qu’elles étaient en baisse de 14 %. Maintenant, le PDG d’un grand fabricant de puces chinois a déclaré que la demande des investisseurs avait chuté « comme un rocher » et ne montrait aucun signe de reprise.
Cela va constituer un choc majeur pour les investisseurs occidentaux, qui ont voulu croire que les ventes augmenteront toujours à des taux à deux chiffres :
- Apple, par exemple, a été l’entreprise la plus précieuse au monde pendant plusieurs années jusqu’à ce que Saudi Aramco la remplace le mois dernier
- Mais son prix est toujours évalué comme si ses bénéfices pouvaient augmenter de 8 % par an au cours de la prochaine décennie (en utilisant la formule de Ben Graham)
De toute évidence, cela n’arrivera pas. Mais n’en parlez pas aux investisseurs de Wall Street.
Ils ont finalement abandonné les actions de mèmes populaires pendant les fermetures américaines comme Robinhood (en baisse de 85 % depuis août). Mais ils sont toujours amoureux des actions FAANG+, même si celles-ci ont également commencé à chuter.
Le problème est que les banques centrales ont finalement dû se recentrer sur leur véritable rôle, la gestion de l’inflation. Il était de 8,3 % aux États-Unis le mois dernier et devrait continuer d’augmenter à mesure que les hausses spectaculaires des prix des engrais (passant de 200 $/t au troisième trimestre 2020 à 1 600 $/t) se répercutent sur les prix des denrées alimentaires.
À leur tour, ils ont abandonné la soi-disant « vente de Greenspan » et la « théorie de Bernanke » qui affirmaient effectivement :
« Ce qui est bon pour les actifs financiers est bon pour l’économie »
Les investisseurs ont cessé de s’inquiéter des performances de l’entreprise. Au lieu de cela, ils sont devenus des traders dynamiques, suivant la foule dans les actions les plus populaires :
- S’ils voulaient des rendements démesurés, tout ce qu’ils avaient à faire était d’attendre que les marchés ralentissent
- Ils pourraient alors joyeusement «acheter sur les baisses» alors que la Fed injectait davantage de mesures de relance pour soutenir les prix
Mais maintenant, ces jours sont révolus. Le président de la Fed, Jay Powell, a dû « prendre l’engagement » de se concentrer sur l’inflation afin d’être reconduit la semaine dernière. Et donc les investisseurs vont devoir réapprendre les compétences fondamentales de l’analyse des entreprises, s’ils veulent gagner de l’argent sur les marchés boursiers.
Comme le montre le graphique, il est peu probable que le marché des smartphones fournisse un terrain de chasse heureux. Il a en fait culminé en 2017 avec des ventes annuelles de 1,55 milliard. Et il était en baisse de 12 % au premier trimestre de cette année, avant même les avertissements selon lesquels les ventes chuteraient probablement de 200 millions d’ici la fin de l’année.
LES MARCHÉS POLARISENT ENTRE HAUTE VALEUR ET BAS COÛT
Le deuxième graphique montre le problème auquel sont confrontés les investisseurs. Les ventes d’Apple ont été assez stables au cours de la dernière décennie, représentant en moyenne environ 15 % du marché. Et sa position était protégée jusqu’à récemment par Samsung en tant que leader du marché. Il a produit des téléphones de qualité inférieure à un prix moyen, permettant à Apple de se concentrer sur le marché haut de gamme.
Mais maintenant, la part de marché de Samsung est passée de 1/3 du marché à environ 20 %. Et la qualité des producteurs à bas prix en Chine tels que Xiaomi, OPPO et Vivo ne cesse de s’améliorer. Cela signifie que le marché est devenu beaucoup plus concurrentiel.
Apple a déjà dû commencer à cannibaliser son propre marché en vendant des iPhones plus anciens à des prix moyens. Et il fait face à des menaces croissantes pour ses commissions App Store très lucratives alors que les régulateurs enquêtent pour savoir s’il enfreint les règles de la concurrence.
Le ralentissement du marché n’aurait pas pu survenir à un pire moment pour Apple. Il était déjà confronté à un chaos majeur de la chaîne d’approvisionnement au deuxième trimestre. Et maintenant, il doit faire face à un déclin majeur du marché des smartphones lui-même. Cela conduira inévitablement à une bataille brutale pour les parts de marché alors que les entreprises luttent pour survivre.
