L’indice RSM des conditions financières aux États-Unis est descendu à 0,6 écart-type sous le neutre, contre 0,4 auparavant, alors que les décideurs politiques, les investisseurs et les dirigeants d’entreprise se préparent à une période de taux d’intérêt plus élevés et d’inflation persistante.
Les marchés s’orientent vers un atterrissage brutal autour d’un resserrement synchronisé de la politique monétaire par les banques centrales mondiales.
La Réserve fédérale a imposé une répression féroce sur les emprunts et les prêts, augmentant son taux directeur de 450 points de base au cours de la dernière année. Et il a clairement fait part de ses intentions de nouvelles hausses pour maîtriser l’inflation et les augmentations de salaires.
Suite aux remarques du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, mardi, il est clair qu’il existe un risque que la banque centrale augmente ses taux de 50 points de base lors de sa prochaine réunion dans deux semaines.
Étant donné la possibilité d’un autre rapport solide sur l’emploi vendredi et l’inflation restant élevée dans le secteur des services, les conditions financières devraient se resserrer aux États-Unis jusqu’au milieu de l’année avec un risque d’un pic politique de 6 %.
Le résultat est un risque croissant d’une période accrue de resserrement des banques centrales mondiales au moins jusqu’au milieu de l’année.
La Banque d’Angleterre a relevé son taux directeur de 50 points de base lors de sa réunion du 2 février, avec des attentes de trois autres hausses de 25 points de base d’ici la fin de l’année.
C’est la même chose avec la Banque centrale européenne, qui augmentera presque certainement son taux directeur de 50 points de base lors de sa prochaine réunion, avec des attentes de six autres hausses de taux alors qu’elle fait du rattrapage.
À ce stade, une position aussi agressive dans le monde ne devrait pas surprendre.
Selon une analyse du FMI, la part des économies qui ont souffert d’une forte inflation au cours de l’année écoulée est en train d’atteindre des niveaux jamais vus dans les années 1980.
Malgré les efforts de gestion des risques déployés par les autorités monétaires, l’opinion du marché jusqu’à récemment était que l’attitude intransigeante des banques centrales représentait une réaction excessive aux risques pesant sur les perspectives alors que l’inflation diminuait.
Il en a résulté des écarts de crédit nettement plus faibles sur les marchés monétaires que ce à quoi on s’attendrait autrement étant donné les risques que les banques centrales devront mettre en œuvre des politiques plus restrictives pour créer une main-d’œuvre inutilisée qui freine l’inflation.
Le passage du rendement du Trésor à deux ans au-dessus de 5 % et le blocage du rendement à 10 ans juste en dessous de 4 % ont créé une courbe de rendement inversée non observée depuis 1981.
Bien qu’il existe plusieurs courbes de rendement qui peuvent aider à déterminer la direction de l’activité économique – les prévisions à trois mois et deux ans sont notre mesure préférée – elles pointent toutes maintenant vers un ralentissement de la croissance alors que les taux à court terme s’inscrivent dans une Réserve fédérale plus restrictive. et un probable atterrissage brutal de l’économie.
