Bien que l'indice des prix à la production soit ressorti légèrement supérieur aux prévisions, à 0,3 % sur le mois et à 1,7 % sur une base annuelle jeudi, il est resté sur une tendance modérée, le chiffre de juillet ayant été révisé à la baisse.
Pendant 18 mois consécutifs, l'inflation à la production s'est située dans la fourchette de 2 % ou moins par rapport à l'année précédente, ce qui continue de réaffirmer notre appel selon lequel l'économie a réussi un atterrissage en douceur.
Parallèlement aux données de l'indice des prix à la consommation publiées mercredi, les données de l'indice des prix à la production d'août suggèrent que la mesure de l'inflation préférée de la Réserve fédérale – l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle – devrait croître de 0,2 % sur le mois pour tous les articles et pour les mesures de base.
Si nos prévisions sont correctes, l'inflation globale du PCE en glissement annuel devrait s'établir à 2,3 %, soit le niveau le plus bas depuis le début de 2021. Dans le même temps, le chiffre de base en glissement annuel devrait augmenter légèrement pour atteindre 2,7 %, contre 2,6 % plus tôt.
Nous pensons qu'étant donné le ralentissement de l'économie, en particulier du marché du travail, les données sur l'inflation de jeudi et les projections d'inflation du PCE devraient être plus que suffisantes pour que la Fed procède à sa première baisse des taux de ce cycle la semaine prochaine.
Mais avec une inflation sous-jacente restant quelque peu élevée, nous ne voyons aucune raison pour une réduction de 50 points de base tant que la Fed est déterminée à maintenir l'inflation sous contrôle, comme elle l'a souligné.
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Les chiffres de la semaine dernière sur les demandes d'allocations chômage continuent de suggérer que le marché du travail, bien que se refroidissant, ne faiblit pas. Les nouvelles demandes sont restées stables à 230 000, en légère hausse par rapport à la semaine précédente.
Cependant, étant donné que les politiques monétaires fonctionnent toujours avec un décalage long et variable, nous avons continué à faire valoir que la Fed ne devrait pas attendre de voir apparaître des fissures sur le marché du travail pour agir.
Les plats à emporter
Il est désormais temps de commencer à réduire les taux pour donner à l’économie le coup de pouce dont elle a tant besoin dans l’ère post-pandémique.
Les chiffres de l’IPP ont mis en évidence le fait que les prix du logement demeurent le problème clé de l’inflation sous-jacente. Comme les données de l’IPP n’incluent pas les prix du logement, elles se situent à l’objectif de 2 %, voire en dessous, depuis plus d’un an, alors que d’autres indicateurs de l’inflation sous-jacente comme l’IPC et le PCE restent au-dessus de l’objectif de 2 %.
Les services commerciaux, un indicateur des marges de détail et de gros, ont rebondi en août, en hausse de 0,6 % sur le mois, après une forte baisse de 1,7 % en juillet. Cela implique un rebond de la demande en août, lorsque les entreprises pourraient élargir leurs marges de manière significative.
