Ménages aisés, conférences de presse post-FOMC, etc.

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À l’aide de données fiscales administratives sur la période 2001-2016, Matthew Smith du Trésor américain, Eric Zwick de l’Université de Chicago et Owen Zidar de Princeton estiment que les 1 % des ménages les plus riches détiennent autant de richesse que les 90 % les plus pauvres. La part de la richesse détenue par les 0,1 % les plus riches est passée de 12,9 % en 2001 à 15 % en 2016. Les ménages des 0,1 % les plus riches détiennent plus de la moitié de leur richesse dans des actions publiques et des entreprises intermédiaires, constatent les auteurs. En revanche, les pensions et la valeur nette du logement constituent la majorité de la richesse accumulée par les 90 % les plus pauvres. Les ménages les plus riches sont également plus exposés au risque et obtiennent des taux de rendement de leurs investissements supérieurs à la moyenne, estiment les auteurs. La prise en compte de cette hétérogénéité des rendements aboutit à des estimations plus faibles de la part de richesse détenue par les 0,1% les plus riches. « Étant donné que les principales propositions d’impôt sur la fortune se concentrent sur l’extrême queue de la répartition de la richesse, nos estimations réduiraient les estimations mécaniques des recettes de l’impôt sur la fortune », concluent les auteurs.

En 2011, le président de la Réserve fédérale a commencé à tenir des conférences de presse après les réunions du Federal Open Market Committee (FOMC). Michiel De Pooter du Federal Reserve Board constate que les conférences de presse génèrent des réactions sur les marchés financiers, suggérant qu’elles donnent aux investisseurs des informations au-delà de celles contenues dans la déclaration post-réunion et le résumé des projections économiques. En moyenne, les taux d’intérêt fluctuent entre 1 et 3 points de base, l’indice S&P 500 change de ½ pour cent et le dollar évolue autour de 1/4 pour cent au cours de la période commençant 10 minutes avant et se terminant 20 minutes après la conférence de presse. Les auteurs constatent que le langage de la conférence de presse est plus facile à comprendre que la déclaration du FOMC, et constatent également que le langage du président Jay Powell pour répondre aux questions a été nettement moins complexe que celui de ses deux prédécesseurs. Alors que les réponses de Powell sont au niveau de la huitième année, celles de Ben Bernanke et Janet Yellen étaient au niveau collégial, selon une norme de lisibilité couramment utilisée.

À l’aide de données au niveau des entreprises de 1962 à 2019, Thomas Kroen, Ernest Liu et Atif Mian de Princeton et Amir Sufi de l’Université de Chicago constatent que la baisse des taux d’intérêt profite de manière disproportionnée aux entreprises « superstars », celles dont les valorisations se situent dans les 5 % les plus élevés pour leur industrie. En particulier, une baisse des taux d’intérêt réduit de manière disproportionnée le coût d’emprunt pour les entreprises superstars, peut-être parce que les conditions qui conduisent à des taux ultra-bas ont tendance à rendre les autres entreprises relativement plus risquées. À leur tour, les entreprises superstars lèvent des financements supplémentaires par emprunt, rachètent des actions, augmentent les investissements en capital et mènent des acquisitions plus agressivement que les autres entreprises. Tous ces effets augmentent à mesure que le niveau du taux d’intérêt se rapproche de zéro. Ces résultats suggèrent que les faibles taux d’intérêt observés ces dernières années peuvent expliquer en partie l’essor des entreprises superstars et l’augmentation de la concentration du marché aux États-Unis.

Graphique montrant les prix à la consommation du gaz naturel en baisse jusqu'à la fin de 2020, puis en forte hausse en 2021

Source : Le Wall Street Journal

«Je continue de croire que l’inflation actuellement élevée est épisodique, due à des conditions pandémiques telles que des perturbations dans les chaînes d’approvisionnement et les marchés du travail. Une mise en garde majeure, cependant, est que les problèmes graves et omniprésents de la chaîne d’approvisionnement dureront probablement plus longtemps que la plupart d’entre nous ne l’avaient initialement prévu. Jusqu’à présent, les indicateurs ne suggèrent pas que les anticipations d’inflation à long terme soient dangereusement déliées. Mais les pressions épisodiques pourraient durer assez longtemps pour désancrer les attentes », a déclaré Rafael Bostic, président de la Réserve fédérale d’Atlanta.

« À mon avis, alors, le sort… de la stabilité des prix pourrait être en jeu dans les mois à venir. Je pense que l’inflation est susceptible de rester au-dessus de 2% à l’avenir. Jusqu’où je ne peux pas dire. Mais les risques à la hausse sont saillants. Je pense que les conditions que j’ai décrites plaident en faveur d’un retrait de la politique monétaire d’urgence du Comité, à commencer par la réduction des achats mensuels d’actifs, comme nous en avons discuté lors de la réunion du mois dernier.


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