La dernière édition des Fiscal Follies à Washington a abouti à la 21e arrêt du gouvernement depuis 1976 et le premier depuis 2018, lorsque la fermeture a duré 35 jours et a été la plus longue de cette époque.
Le risque majeur pour l'économie serait une fermeture prolongée, ce qui augmenterait le taux de chômage, réduirait la consommation des ménages et restreindrait la croissance économique.
En termes de données, la semaine du 12 octobre au 18 octobre est la semaine de référence pour l'enquête sur l'emploi des ménages du Bureau of Labor Statistics. Si la fermeture dure aussi longtemps, les travailleurs en congé soient comptés comme des chômeurs, ce qui enverrait le taux de chômage plus élevé, vers 4,5% à 4,7%.
Il n'y a pas deux fermetures gouvernementales similaires. Chacun a son propre contexte, et celui-ci ne concerne clairement pas la durabilité budgétaire, poussant les taux d'intérêt inférieurs ou renforçant la croissance économique.
Étant donné que les deux parties s'occupent de leurs propres intérêts politiques intérieurs, le risque d'un autre arrêt prolongé est élevé.
Si la fermeture ne dure que quelques jours et que les employés du gouvernement soient rémunérés pour les contenus, l'impact économique sera temporaire et en sourdine.
Dans de telles conditions, nous estimons qu'un arrêt soustrait un dixième de pourcentage du PIB pour chaque semaine qu'il est autorisé à se produire.
La logique est simple: plus la fermeture est longue, plus le coup de la consommation des ménages, l'investissement commercial fixe et l'activité économique.
Il est important de noter que lors des fermetures passées, ce n'est pas toujours l'impact tangible qui peut être quantifié.
Ce sont plutôt les coûts intangibles qui apparaissent au fil du temps – celles causées par, par exemple, des rendez-vous de télésanté et des visites de soins de santé à domicile couvertes par Medicare qui n'auront pas lieu lors d'une fermeture.
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Les décisions prises par le gouvernement fédéral sur lesquelles les travailleurs sont en congé, lesquels sont considérés comme essentiels et qui peuvent être licenciés affecteront en grande partie la profondeur du coup de la consommation intérieure.
Nous estimons qu'environ 600 000 à 700 000 fonctionnaires seront affectés par la fermeture.
Parce que le gouvernement fédéral n'a adopté aucun projet de loi de dépenses, nous pensons que ce chiffre tendra vers la bande supérieure de l'estimation. Cela n'inclut pas le risque de licenciements de masse par l'administration, qui a fait partie du bruit autour des négociations de pré-shutdown.
Si de tels licenciements se produisent, nous doublerions notre estimation initiale d'une traînée modeste sur le PIB au quatrième trimestre avec un risque de traînée plus importante dans le canal d'investissement des entreprises.
Quoi qu'il en soit, une fermeture se traduit par la perte de salaire et la productivité des fonctionnaires ainsi que leurs dépenses irréalisables qui ont un effet multiplicateur inverse sur les revenus des entreprises locales.
Il existe également des effets indirects sur les ménages et les entreprises qui peuvent avoir des effets à plus long terme sur le potentiel de l'économie.
Par exemple, nous pouvons nous attendre à une fermeture de plus de quelques jours pour SAP la confiance des entreprises, ce qui entraîne une réduction des investissements en capital au cours des prochains mois.
Parce que les investisseurs ont été conditionnés au théâtre politique autour d'un tel fragilité, ces fermetures ne nuisent tout simplement plus aux marchés boursiers ni ne font évoluer des marchés financiers plus larges.
Peut-être que le risque à long terme plus élevé d'une autre fermeture est qu'il peut entraîner une incertitude accrue sur la fiabilité des obligations financières du gouvernement, ce qui se traduit par des rétrogradations potentielles vers les notations de crédit américaines et les primes de risque plus élevées requises par les investisseurs.
Enfin, la fermeture du gouvernement aboutira au rapport d'emplois américain de septembre – changé pour être publié vendredi – étant reporté.
Si la fermeture dure plus de 7 à 10 jours, il est probable que la libération du 15 octobre de l'indice de prix à la consommation de septembre devra également être retardée.
Et cela ne ferait qu'ajouter au degré de difficulté autour de la prochaine réunion de la Réserve fédérale du 28 au 29 octobre, alors qu'environ 90% des investisseurs prévoient que la banque centrale réduira son taux de politique de 25 points de base à une variété entre 3,75% et 4%.
