Graphique des 5 meilleurs articles de 2023

Où est R-Star et la fin du boom du Refi : les 5 meilleurs articles de 2023

Les sujets abordés sur Économie de Liberty Street en 2023 a abordé de nombreux thèmes, reflétant l’éventail des intérêts de recherche des plus de soixante économistes de la Fed de New York et de leurs coauteurs. Nous avons publié 122 articles cette année, explorant des sujets importants tels que la croissance équitable et les impacts économiques des conditions météorologiques extrêmes, parallèlement à notre couverture approfondie et de longue date de sujets tels que l’inflation, la vulnérabilité du système bancaire, l’économie internationale et les effets de la politique monétaire. Alors que nous clôturons l’année, nous revenons sur les cinq premiers postes. On se retrouve en 2024.

Graphique montrant le titre du message le mieux classé, "Comprendre les « inconvénients » des bons du Trésor américain"

Par Wenxin Du, Benjamin Hébert et Wenhao Li

Depuis la crise financière mondiale (GFC), les obligations du Trésor à longue échéance se négocient à un rendement constamment supérieur au taux des swaps de taux d’intérêt de la même échéance. L’émergence du « swap spread négatif » semble suggérer que les bons du Trésor sont « peu pratiques », du moins par rapport aux swaps de taux d’intérêt. Notre article le plus lu de l’année documente cette prime de « désagrément » et souligne le rôle des contraintes bilancielles des concessionnaires pour l’expliquer. L’analyse explore en outre le rôle de la pente de la courbe des rendements du Trésor dans la détermination de la position longue des courtiers en obligations du Trésor après la GFC et décrit un cadre de réflexion sur la façon dont les changements dans les politiques monétaires et réglementaires peuvent affecter cette dynamique de marché. (6 février)

Graphique montrant le titre du message classé deuxième, « Deposit Betas : Up, Up, and Away ? »

Par Alena Kang-Landsberg, Stephan Luck et Matthew Plosser

Cet article d’avril a attiré l’attention de la presse et des lecteurs pour avoir proposé des estimations actualisées des bêtas des dépôts des banques afin de saisir l’ampleur de la répercussion du taux des fonds fédéraux sur les taux de dépôt. Les auteurs ont également comparé la vitesse d’ajustement des bêtas des dépôts au cours de ce cycle de hausse des taux d’intérêt à quatre autres cycles similaires depuis 1995. Ils ont rapporté, par exemple, un bêta cumulé des dépôts sur les comptes portant intérêt de près de 0,4 pour le quatrième trimestre 2022. ; cette mesure était comparable au « pic bêta » du cycle de randonnée 2015-2019 et réalisée sur un an au lieu de trois. (11 avril)

Graphique montrant le titre du troisième article, « Le grand boom du refinancement hypothécaire en cas de pandémie »

Par Andrew Haughwout, Donghoon Lee, Daniel Mangrum, Joelle Scally et Wilbert van der Klaauw

Une forte réduction des montages de refinancements hypothécaires constatée dans l’étude du Centre de données microéconomiques Rapport trimestriel sur la dette et le crédit des ménages Le premier trimestre a été l’occasion pour ces auteurs de marquer la fin d’un boom du refi qui a commencé avec la pandémie de COVID-19. Ils examinent qui a refinancé, qui a encaissé la valeur nette de leur maison et évaluent le potentiel de consommation que ces transactions offraient. Ils identifient le boom du refinancement dû au COVID comme ayant duré sept trimestres sur la période 2020-2021, au cours desquels environ un tiers des soldes hypothécaires impayés ont été refinancés (soit quatorze millions de prêts hypothécaires). En outre, ils estiment que 430 milliards de dollars de valeur nette immobilière ont été extraits grâce aux refinancements hypothécaires, un volume notable, bien que « pas aussi conséquent que » le boom refi de 2002-05 en termes de part des revenus. Quelque neuf millions d’emprunteurs ont refinancé leurs prêts au cours de la période 2020-2021 sans encaisser leurs capitaux propres et ont réduit leurs mensualités hypothécaires, ce qui a entraîné une réduction globale de 24 milliards de dollars par an des coûts de logement, ont-ils rapporté. (15 mai)

Graphique montrant le titre du message classé quatrième, « The Post-Pandemic r* »

Par Katie Baker, Logan Casey, Marco Del Negro, Aidan Gleich et Ramya Nallamotu

Ces auteurs ont examiné les tendances du taux d’intérêt naturel à long terme, ou r*, pour déterminer s’il avait beaucoup augmenté à la suite de la pandémie de COVID-19, trouvant différentes réponses à partir de différents modèles. Selon les modèles VAR, le r* à long terme est resté à peu près constant depuis fin 2019, à 0,75 % en termes réels. En revanche, un modèle DSGE a vu le r* à long terme augmenter de près de 50 points de base après la pandémie, pour atteindre environ 1,8 %. Les auteurs ont ensuite discuté de ce qui entraînerait des différences entre les modèles et ont observé la pertinence de l’estimation r* pour évaluer le taux directeur terminal (ou pic). (9 août)

Voir également:

L’évolution du r* à court terme après la pandémie (10 août)

Graphique montrant le titre du cinquième article, "Les jeunes emprunteurs ont du mal avec les paiements par carte de crédit et les prêts automobiles".

Par Andrew Haughwout, Donghoon Lee, Daniel Mangrum, Joelle Scally et Wilbert van der Klaauw

Cette analyse des nouvelles données sur la dette et le crédit des ménages américains a révélé des augmentations « assez importantes » des taux de transition des impayés sur les soldes des cartes de crédit et des prêts automobiles pour l’année terminée en décembre 2022, en hausse par rapport aux niveaux inhabituellement bas de la pandémie et se rapprochant des niveaux d’avant la pandémie. En passant des soldes aux emprunteurs, les auteurs ont constaté qu’un pourcentage plus élevé d’emprunteurs par carte de crédit – en particulier les plus jeunes emprunteurs – manquaient des paiements qu’avant la pandémie. Ils ont noté une tendance similaire, bien que « légèrement plus saine », en ce qui concerne la performance des prêts automobiles, les jeunes emprunteurs étant relativement plus en difficulté. Les auteurs ont expliqué que parmi les facteurs potentiels contribuant à la hausse des impayés figuraient la hausse des prix des voitures (les données montrent que le nouveau prêt automobile moyen est passé de 17 000 $ en 2019 à 24 000 $ en 2022) et la fin des politiques de soutien aux ménages en cas de pandémie. (16 février)

Anna Snider est rédactrice en chef au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.

Comment citer cet article :
Anna Snider, « Où est R-Star et la fin du boom du refi : les 5 meilleurs postes de 2023 », Banque de réserve fédérale de New York Économie de Liberty Street21 décembre 2023, https://libertystreetactivitys.newyorkfed.org/2023/12/where-is-r-star-and-the-end-of-the-refi-boom-the-top-5-posts- de-2023/.


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