Persistance de l’inflation—Une mise à jour avec les données de décembre

Martin Almuzara et Argia Sbordone

Cet article présente une estimation mise à jour de la persistance de l’inflation, suite à la publication des données sur les prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) pour décembre 2022. Les estimations sont obtenues par la tendance multivariée de base (MCT), un modèle que nous avons introduit sur Économie de Liberty Street l’année dernière et couvert le plus récemment dans un article de janvier. Le MCT est un modèle à facteurs dynamiques estimé sur des données mensuelles pour les dix-sept principaux secteurs de l’indice des prix PCE. Il décompose l’inflation de chaque secteur comme la somme d’une tendance commune, d’une tendance sectorielle, d’un choc transitoire commun et d’un choc transitoire sectoriel. La tendance de l’inflation PCE est construite comme la somme des tendances communes et spécifiques au secteur pondérées par les parts de dépenses.

Augmentation modeste du MCT

Le TCM a légèrement augmenté à 3,7 % en décembre, contre 3,6 % en novembre (la valeur pour novembre étant elle-même révisée à la baisse par rapport à 3,7 %). Étant donné que de nombreux secteurs continuent de connaître une forte volatilité des prix, l’incertitude est élevée, ce qui se traduit par une fourchette de probabilité de 68 % (zone ombrée) de (3,2, 4,2). Cependant, comme le montre le premier graphique, la bande de probabilité reste inférieure à la mesure standard du PCE de base sur douze mois, qui en décembre est tombée à 4,4%.

PCE et tendance de base multivariée

Malgré l’apparente stabilité de la tendance au cours des deux derniers mois, des changements notables sont intervenus dans sa composition. La tendance des biens de base a soustrait 0,2 point de pourcentage (ppt) au TCM, tandis que le logement a ajouté 0,2 ppt. La tendance des services de base hors logement était essentiellement stable.

Dans ce contexte, la contribution de l’inflation du logement à l’augmentation de la composante persistante de l’inflation depuis le début de la pandémie, à environ 1,1 point de pourcentage, est désormais plus de deux fois supérieure à la contribution cumulée des biens et services hors logement (0,4 point de pourcentage chacun), comme indiqué dans le tableau suivant.

Décomposition de la tendance de l’inflation : agrégats sectoriels

Un autre élément de contraste entre les secteurs est la source de la persistance : dans le secteur du logement, la persistance est entièrement due à la composante spécifique au secteur de la tendance, tandis que les biens et services de base hors logement sont dominés par la composante commune, avec leurs composantes sectorielles jouent un petit rôle (voire se soustraient à la tendance dans le cas des biens de base), comme l’illustre le graphique ci-dessous.

Décomposition plus fine de la tendance de l’inflation

Nous fournirons une nouvelle mise à jour du MCT et de ses informations sectorielles après la publication des données PCE de janvier.

Données du graphique

Martín Almuzara est économiste de recherche en études macroéconomiques et monétaires au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.

Argia Sbordone est responsable des études macroéconomiques et monétaires au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.

Comment citer cet article :
Martin Almuzara et Argia Sbordone, « Inflation Persistence—An Update with December Data », Federal Reserve Bank of New York Économie de Liberty Street7 février 2023, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2023/02/inflation-persistence-an-update-with-december-data/.