Cet article présente une mise à jour des prévisions économiques générées par le modèle d'équilibre général stochastique dynamique (DSGE) de la Banque fédérale de réserve de New York. Nous décrivons très brièvement notre prévision et son évolution depuis septembre 2024. Comme d'habitude, nous souhaitons rappeler à nos lecteurs que la prévision du modèle DSGE n'est pas une prévision officielle de la Fed de New York, mais seulement une contribution au processus de prévision global de l'équipe de recherche. Pour plus d'informations sur le modèle et les variables abordées ici, consultez nos questions et réponses sur le modèle DSGE.
Les prévisions du modèle de la Fed de New York utilisent les données publiées jusqu'au 3ème trimestre 2024, augmentées pour le 4ème trimestre 2024 avec les prévisions médianes de croissance du PIB réel et d'inflation de base du PCE issues de la publication de novembre de l'enquête de la Fed de Philadelphie auprès des prévisionnistes professionnels (SPF), ainsi que les rendements des titres du Trésor à 10 ans et des obligations d'entreprises notées Baa sur la base des moyennes du quatrième trimestre 2024 jusqu'au 22 novembre. À partir de 2021 : quatrième trimestre, le rendement attendu Le taux des fonds fédéraux (FFR) entre un et six trimestres dans le futur est limité à être égal à la prévision médiane correspondante de la dernière enquête disponible auprès des spécialistes en valeurs primaires (SPD) pour le trimestre correspondant. Pour la projection actuelle, il s’agit du SPD de novembre.
Une fois de plus, tant les prévisionnistes professionnels que le modèle DSGE ont été surpris par la vigueur de l’économie. La croissance de la production en 2024 : le troisième trimestre était supérieure de plus d’un point de pourcentage à ce que le SPF avait prédit en août – et donc supérieure aux prévisions du DSGE, puisque le modèle utilisait la projection du SPF comme prévision immédiate. En outre, la prévision immédiate actuelle du SPF pour la croissance annualisée du PIB au quatrième trimestre 2024 est également supérieure de près de 2 points de pourcentage à la prévision du DSGE de septembre. Les deux erreurs de prévision se traduisent par une croissance de la production plus élevée pour 2024 et 2025 par rapport à septembre (2,6 contre 1,8 pour cent et 1,7 contre 1,0 pour cent, respectivement), mais ont moins d’impact sur les projections de production par la suite (les prévisions actuelles sont de 0,4 et 0,9 pour cent en 2026). et 2027 contre 0,8 et 1,3 pour cent en septembre). La probabilité d'une récession, définie comme une croissance de la production sur quatre trimestres tombant en dessous de -1 pour cent au cours des quatre prochains trimestres, a diminué de 31 pour cent en septembre à 24 pour cent aujourd'hui.
Le modèle attribue une grande partie de la vigueur récente de l’économie à la politique monétaire, qui est devenue nettement moins restrictive que prévu en septembre (rappelons qu’en septembre, le modèle a utilisé le SPD de juillet pour former les anticipations politiques). Il est important de noter qu’en termes d’évaluation de l’orientation politique, la prévision du modèle concernant le taux d’intérêt naturel réel à court terme, r*, n’a pas changé pour 2024 (2,4 %), mais ses prévisions sont inférieures à celles de septembre pour le reste de l’année. l’horizon de prévision. Les prévisions actuelles pour r* sont de 2,1, 1,8 et 1,5 pour cent en 2025, 2026 et 2027, contre 2,3, 1,9 et 1,6 pour cent en septembre.
Étant donné que la production supérieure aux prévisions est largement attribuée à la politique, et non à des chocs susceptibles d’augmenter la production potentielle, l’écart de production est également estimé plus élevé qu’il ne l’était en septembre.
Les prévisions d’inflation de base du PCE sont essentiellement les mêmes qu’en septembre. Plus précisément, les projections actuelles d’inflation sont de 2,7, 1,9, 1,8 et 1,9 pour cent en 2024, 2025, 2026 et 2027, contre respectivement 2,8, 1,8, 1,8 et 1,8 pour cent en septembre. Même si la politique monétaire moins restrictive fait monter les projections d’inflation, selon le modèle, cela est compensé par une croissance plus forte de la productivité.
Comparaison des prévisions
| Période de prévision | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Date de prévision | Déc 24 | Sep 24 | Déc 24 | Sep 24 | Déc 24 | Sep 24 | Déc 24 | Sep 24 |
| Croissance du PIB (T4/T4) |
2.6 (2,2, 3,0) |
1.8 (0,1, 3,6) |
1.7 (-3,4, 6,9) |
1.0 (-4,2, 6,3) |
0,4 (-4,7, 5,4) |
0,8 (-4,4, 6,2) |
0,9 (-4,6, 6,2) |
1.3 (-4,2, 6,7) |
| Inflation de base du PCE (T4/T4) |
2.7 (2.6, 2.8) |
2.8 (2,5, 3,0) |
1.9 (1,0, 2,6) |
1.8 (1,0, 2,5) |
1.8 (0,9, 2,7) |
1.8 (0,8, 2,7) |
1.9 (0,8, 2,9) |
1.8 (0,8, 2,9) |
| Taux d’intérêt naturel réel (T4) |
2.4 (1.3, 3.5) |
2.4 (1.2, 3.6) |
2.1 (0,7, 3,5) |
2.3 (0,9, 3,7) |
1.8 (0,2, 3,3) |
1.9 (0,3, 3,4) |
1,5 (-0,1, 3,1) |
1.6 (-0,1, 3,2) |
Notes : Ce tableau répertorie les prévisions de croissance de la production, d’inflation de base du PCE et de taux d’intérêt naturel réel à partir des prévisions de décembre 2024 et septembre 2024. Les chiffres en dehors des parenthèses correspondent aux prévisions moyennes et les chiffres entre parenthèses correspondent aux bandes de 68 pour cent.
Prévisions de croissance de la production
Source : Calculs des auteurs.
Notes : Ces deux panneaux représentent la croissance de la production. Dans le panneau supérieur, la ligne noire indique les données réelles et la ligne rouge montre les prévisions du modèle. Les zones ombrées indiquent l'incertitude associée à nos prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90 pour cent. Dans le panneau inférieur, la ligne bleue montre les prévisions actuelles (trimestrielles, annualisées) et la ligne grise montre les prévisions de septembre 2024.
Prévisions d’inflation
Source : Calculs des auteurs.
Notes : Ces deux panneaux représentent l’inflation des dépenses de consommation personnelle de base (PCE). Dans le panneau supérieur, la ligne noire indique les données réelles et la ligne rouge montre les prévisions du modèle. Les zones ombrées indiquent l'incertitude associée à nos prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90 pour cent. Dans le panneau inférieur, la ligne bleue montre les prévisions actuelles (trimestrielles, annualisées) et la ligne grise montre les prévisions de septembre 2024.
Taux d’intérêt naturel réel
Source : Calculs des auteurs.
Notes : La ligne noire montre l'estimation moyenne du modèle du taux d'intérêt naturel réel ; la ligne rouge montre la prévision du modèle du taux naturel réel. La zone ombrée indique l'incertitude associée aux prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90 pour cent.
Sophia Cho est analyste de recherche au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.
Marco Del Negro est conseiller en recherche économique en études macroéconomiques et monétaires au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.
Ibrahima Diagne est analyste de recherche au sein du département Recherche et Statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York. Groupe.
Pranay Gundam est analyste de recherche au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.
Donggyu Lee est économiste de recherche en études macroéconomiques et monétaires au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.
Brian Pacula est analyste de recherche au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.
Comment citer cet article :
Sophia Cho, Marco Del Negro, Ibrahima Diagne, Pranay Gundam, Donggyu Lee et Brian Pacula, « The New York Fed DSGE Model Forecast—December 2024 », Federal Reserve Bank of New York Économie de Liberty Street20 décembre 2024, https://libertystreetnomics.newyorkfed.org/2024/12/the-new-york-fed-dsge-model-forecast-december-2024/.
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Les opinions exprimées dans cet article sont celles des auteurs et ne reflètent pas nécessairement la position de la Federal Reserve Bank de New York ou du Federal Reserve System. Toute erreur ou omission relève de la responsabilité du ou des auteurs.
