Cet article présente une mise à jour des prévisions économiques générées par le modèle d'équilibre général stochastique dynamique (DSGE) de la Banque fédérale de réserve de New York. Nous décrivons très brièvement notre prévision et son évolution depuis mars 2024. Comme d'habitude, nous souhaitons rappeler à nos lecteurs que la prévision du modèle DSGE n'est pas une prévision officielle de la Fed de New York, mais seulement une contribution au processus de prévision global de l'équipe de recherche. Pour plus d'informations sur le modèle et les variables discutées ici, consultez nos questions et réponses sur le modèle DSGE.
Les prévisions du modèle de la Fed de New York utilisent les données publiées jusqu'au premier trimestre de 2024, augmentées pour le deuxième trimestre de 2024 avec les prévisions médianes de croissance du PIB réel et d'inflation de base du PCE issues de la publication de mai de l'enquête de la Fed de Philadelphie auprès des prévisionnistes professionnels (SPF), ainsi que les rendements des titres du Trésor à 10 ans et des obligations d'entreprises notées Baa sur la base des moyennes du deuxième trimestre 2024 jusqu'au 17 mai. À partir de 2021 : quatrième trimestre, le taux des fonds fédéraux (FFR) attendu entre un et six trimestres dans le futur est limité à égal à la prévision du point médian correspondant de la dernière enquête disponible auprès des spécialistes en valeurs primaires (SPD) pour le trimestre correspondant. Pour la projection actuelle, il s’agit du SPD de mai.
Les données du premier trimestre 2024 contenaient principalement des surprises négatives pour le modèle : l'inflation était jusqu'à 1,5 point de pourcentage plus élevée sur une base annualisée que ce que le modèle avait prédit en mars, tandis que la croissance de la production était inférieure d'environ 0,5 point de pourcentage, également sur une base annualisée. . La politique monétaire est devenue plus restrictive que prévu en mars et la productivité a surpris à la hausse. En raison de ces évolutions, les prévisions du modèle ont considérablement changé, en particulier pour 2024. L'inflation de base des PCE devrait être nettement plus élevée au cours de l'année en cours (2,7 pour cent contre 2,0 pour cent en mars) et la croissance de la production inférieure de près d'un point de pourcentage (1,0 pour cent). contre 1,9 pour cent en mars). Le modèle attribue principalement la hausse prévue de l’inflation à des chocs de poussée des coûts, qui exercent également un impact négatif sur la croissance de la production. L’autre facteur qui pèse sur les prévisions d’activité économique, en particulier au second semestre 2024, est l’orientation plus restrictive de la politique monétaire, comme en témoigne le changement important des projections du SPD entre janvier et mai. Même si le taux d’intérêt naturel réel (r*) à court terme devrait également être supérieur de 0,4 point de pourcentage à la fin 2024 par rapport aux prévisions de mars, le modèle considère que la politique sera restrictive tout au long de l’horizon de prévision, le taux réel attendu d'intérêt supérieur à son homologue naturel. En raison à la fois du déclin de l’activité économique et de l’augmentation de la production potentielle induite par la productivité, l’écart de production devrait tomber en territoire négatif d’ici la fin de l’année. Par mesure de prudence, le modèle avait prédit il y a deux ans qu’un resserrement politique aurait un impact significatif sur l’activité économique et entraînerait une légère récession. Cela ne s’est pas produit et le modèle pourrait bien se tromper encore une fois.
Les projections pour le reste de l’horizon de prévision sont plus solides en ce qui concerne la croissance de la production (0,9, 1,1 et 1,9 pour cent en 2025, 2026 et 2027 contre 0,7, 0,5 et 1,0 pour cent en mars, respectivement) et le taux d’intérêt naturel (2,2, 1,9 et 1,6 pour cent en 2025, 2026 et 2027 contre 1,9, 1,6 et 1,4 pour cent en mars, respectivement) et plus faible pour l'inflation (1,7, 1,6 et 1,6 pour cent en 2025, 2026 et 2027 contre 2,0, 2,1 et 2027). 2,2 pour cent en mars, respectivement). Tous ces changements dans les projections à long terme sont principalement dus à une croissance future plus élevée de la PTF.
Comparaison des prévisions
| Période de prévision | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Date de prévision | juin 24 | Mar 24 | juin 24 | Mar 24 | juin 24 | Mar 24 | juin 24 | Mar 24 |
| La croissance du PIB (T4/T4) |
1.0 (-2,1, 4,0) |
1.9 (-2,2, 6,1) |
0,9 (-4,2, 6,2) |
0,7 (-4,3, 5,6) |
1.1 (-4,1, 6,4) |
0,5 (-4,7, 5,8) |
1.9 (-3,7, 7,5) |
1.0 (-4,6, 6,5) |
| Inflation de base du PCE (T4/T4) |
2.7 (2.3, 3.1) |
2.0 (1,5, 2,6) |
1.7 (0,9, 2,5) |
2.0 (1.1, 2.8) |
1.6 (0,6, 2,5) |
2.1 (1.1, 3.0) |
1.6 (0,6, 2,7) |
2.2 (1.1, 3.3) |
| Taux d’intérêt naturel réel (T4) |
2.5 (1.2, 3.7) |
2.1 (0,8, 3,4) |
2.2 (0,8, 3,7) |
1.9 (0,4, 3,3) |
1.9 (0,3, 3,5) |
1.6 (0,0, 3,2) |
1.6 (-0,1, 3,3) |
1.4 (-0,3, 3,1) |
Notes : Ce tableau répertorie les prévisions de croissance de la production, d'inflation de base du PCE et de taux d'intérêt naturel réel à partir des prévisions de juin 2024 et de mars 2024. Les chiffres en dehors des parenthèses correspondent aux prévisions moyennes et les chiffres entre parenthèses correspondent aux bandes de 68 pour cent.
Prévisions de croissance de la production
Source : Calculs des auteurs
Notes : Ces deux panneaux représentent la croissance de la production. Dans le panneau supérieur, la ligne noire indique les données réelles et la ligne rouge montre les prévisions du modèle. Les zones ombrées indiquent l'incertitude associée à nos prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90 pour cent. Dans le panneau inférieur, la ligne bleue montre les prévisions actuelles (trimestrielles, annualisées) et la ligne grise montre les prévisions de mars 2024.
Prévisions d’inflation
Source : Calculs des auteurs.
Notes : Ces deux panneaux représentent l’inflation des dépenses de consommation personnelle de base (PCE). Dans le panneau supérieur, la ligne noire indique les données réelles et la ligne rouge montre les prévisions du modèle. Les zones ombrées indiquent l'incertitude associée à nos prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90 pour cent. Dans le panneau inférieur, la ligne bleue montre les prévisions actuelles (trimestrielles, annualisées) et la ligne grise montre les prévisions de mars 2024.
Taux d’intérêt naturel réel
Source : Calculs des auteurs.
Notes : La ligne noire montre l'estimation moyenne du modèle du taux d'intérêt naturel réel ; la ligne rouge montre la prévision du modèle du taux naturel réel. La zone ombrée indique l'incertitude associée aux prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90 pour cent.
Marco Del Negro est conseiller en recherche économique en études macroéconomiques et monétaires au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.
Pranay Gundam est analyste de recherche au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque.
Donggyu Lee est économiste de recherche en études macroéconomiques et monétaires au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.
Ramya Nallamotu est analyste de recherche au sein du Groupe de recherche et de statistiques de la Banque.
Brian Pacula est analyste de recherche au sein du Groupe de recherche et de statistiques de la Banque.
Comment citer cet article :
Marco Del Negro, Pranay Gundam, Donggyu Lee, Ramya Nallamotu et Brian Pacula, « The New York Fed DSGE Model Forecast — June 2024 », Banque de réserve fédérale de New York Économie de Liberty Street14 juin 2024, https://libertystreetactivitys.newyorkfed.org/2024/06/the-new-york-fed-dsge-model-forecast-june-2024/.
Clause de non-responsabilité
Les opinions exprimées dans cet article sont celles des auteurs et ne reflètent pas nécessairement la position de la Federal Reserve Bank de New York ou du Federal Reserve System. Toute erreur ou omission relève de la responsabilité du ou des auteurs.
