Les dépenses en biens et services qui ont été limitées pendant la pandémie devraient augmenter à un rythme rapide avec la réouverture de l’économie. Dans cet article, nous examinons les données de dépenses détaillées pour suivre quelles catégories de consommation étaient les plus limitées par la pandémie en raison de la distanciation sociale. Nous constatons qu’en 2019, les ménages à revenu élevé ont généralement dépensé relativement plus pour ces biens et services contraints par la pandémie. Nos résultats suggèrent que ces consommateurs peuvent avoir fortement réduit leur consommation pendant la pandémie et joueront probablement un rôle crucial dans le déclenchement de la demande refoulée lorsque les restrictions pandémiques seront assouplies.
Explorer les modèles de dépenses de consommation en personne et en ligne
Notre analyse repose sur les données de transaction par carte de crédit et de débit de Commerce Signals, une entreprise de Verisk Analytics, qui se compose d’un panel d’environ 40 millions de foyers américains. Il est important de noter que l’agrégation de ces données correspond bien aux chiffres nationaux des ventes au détail.
Nous commençons par calculer un indice « contraint à la pandémie » pour chaque catégorie de dépenses, borné entre 0 et 1. Bien que la consommation puisse avoir diminué pour diverses raisons, notamment l’évolution du revenu des ménages, nous visons à classer les différentes catégories de dépenses principalement en fonction du degré de qu’ils étaient contraints par la distanciation sociale. Par conséquent, en utilisant les données de Commerce Signals, nous examinons les performances des dépenses en personne et en ligne pour chaque catégorie de dépenses en 2020 par rapport à 2019. Le graphique suivant montre ces performances. Afin de montrer l’importance relative de chaque catégorie de dépenses dans un panier de consommation typique, la taille de chaque cercle dans le graphique ci-dessous est mise à l’échelle de la part des dépenses annuelles de la catégorie dans les données de Commerce Signals pour 2019. Nous décrivons également en rouge les catégories qui peuvent être considérés comme des produits de luxe : des biens pour lesquels la part des dépenses augmente à mesure que le revenu augmente. Pour ce faire, nous utilisons les courbes d’Engel estimées d’Aguiar et Bils (2015) et classons les biens avec des élasticités supérieures à un comme des produits de luxe. Nous revenons à la distinction des produits de luxe lorsque nous discutons des modèles de dépenses selon le revenu des ménages.
Certaines catégories ont connu une baisse des dépenses en ligne ainsi que des dépenses en personne, comme le montre le quadrant inférieur gauche du graphique. Nous considérons ces catégories, telles que les compagnies aériennes, les loisirs et l’hébergement temporaire, comme particulièrement limitées par la pandémie. En effet, la consommation de ces services nécessite généralement un degré élevé d’interaction sociale. À l’autre extrême, certaines catégories de consommation ont connu une augmentation des dépenses en magasin et en ligne (catégories du quadrant supérieur droit), comme la nourriture à la maison. Nous considérons donc ces catégories comme non contraintes par la pandémie.
Les autres catégories, dans le quadrant inférieur droit, ont subi une substitution totale ou partielle des achats en personne aux achats en ligne. Pour des catégories telles que la nourriture à l’extérieur du domicile, la substitution vers les achats en ligne n’était pas assez importante pour compenser la baisse en personne due aux efforts de distanciation sociale. Dans d’autres cas, au contraire, l’augmentation des dépenses en ligne a plus que compensé la baisse des dépenses en personne – c’est ce qui est arrivé aux dépenses de détail, qui incluent les dépenses dans les vêtements et les grands magasins.
Afin de mesurer l’intensité de cette substitution, nous calculons le rapport entre la variation des dépenses en ligne et la variation absolue des dépenses en personne. Des valeurs plus élevées indiquent un degré de substituabilité plus élevé, suggérant ainsi que ces catégories étaient moins contraintes par les efforts de distanciation sociale ; les valeurs inférieures correspondent à des catégories plus restreintes. Nous renormalisons notre indice de sorte qu’il attribue une valeur de 0 à toutes les catégories « sans contraintes » et une valeur continue comprise entre 0 et 1 aux catégories restantes, en fonction de leur capacité à se substituer aux dépenses en ligne décrites ci-dessus.
Notre indice indique que les dépenses des compagnies aériennes sont la catégorie la plus limitée par la pandémie. Grâce à la possibilité de se substituer aux dépenses en ligne, le commerce de détail (vêtements, grands magasins) et les appareils électroniques étaient moins contraints que la nourriture hors domicile selon notre indice, mais plus contraints que les dépenses en mobilier. Sans surprise, nous constatons également que notre indice est très négativement corrélé à l’évolution des dépenses totales entre 2019 et 2020. Une telle corrélation n’est pas parfaite car la consommation peut avoir baissé pour d’autres raisons que la distanciation sociale, comme l’évolution des revenus des ménages.
Les ménages à revenu élevé consomment généralement plus de biens et de services soumis à des contraintes de pandémie
Nous étudions ensuite les dépenses typiques par groupes de revenus. Pour ce faire, nous utilisons les données de la Consumer Expenditure Survey (CEX), une enquête annuelle administrée par le Bureau of Labor Statistics qui fournit des données sur les dépenses des ménages, les revenus et la démographie. Nous fusionnons les parts de dépenses CEX 2019 par différents groupes de revenus avec notre indice de Commerce Signals. Nous construisons ensuite une mesure de l’exposition pour chaque groupe de revenu en prenant une moyenne pondérée de la part des dépenses de notre indice de contrainte pandémique. Les ménages qui dépensent généralement plus pour les compagnies aériennes seront plus exposés que ceux qui consomment généralement de la nourriture à l’extérieur, et encore plus que ceux qui consomment généralement de la nourriture à la maison.
Le graphique ci-dessous montre l’exposition différentielle aux dépenses liées à la pandémie selon le revenu du ménage. Comme nous nous intéressons aux différences selon le revenu des ménages, nous avons exprimé nos résultats par rapport à la tranche de revenu la plus faible, de sorte que cette dernière prend une valeur de 1. Par exemple, l’exposition aux dépenses contraintes par la pandémie pour la tranche de revenu la plus élevée est 33 pour cent de plus que pour la tranche de revenu la plus faible. Selon notre mesure, les ménages à revenu élevé sont donc plus susceptibles d’avoir vu leurs paniers de consommation touchés en raison des contraintes que la pandémie et la distanciation sociale ont exercées sur les biens et services qu’ils consomment habituellement. De plus, étant donné que les ménages à revenu élevé représentent une part disproportionnée de la consommation globale, une telle exposition différentielle sera importante pour comprendre la dynamique de la consommation globale à l’avenir.
Nous approfondissons ensuite ce qui motive cette découverte. Dans le tableau suivant, nous avons classé les catégories de gauche à droite en fonction de notre indice de contrainte pandémique. Nous montrons, pour chaque catégorie de revenu, quelle part chaque catégorie de dépenses contribue aux dépenses totales.
Le graphique ci-dessus montre une hétérogénéité significative des parts de dépenses entre les catégories de dépenses par revenu. L’importance relative de l’alimentation à la maison, qui selon notre indice faisait partie des catégories sans contrainte, diminue nettement avec le revenu. L’inverse est plutôt vrai pour les catégories les plus contraintes, telles que les compagnies aériennes, les loisirs et l’hébergement temporaire, comme indiqué à droite du graphique. Les modèles sont plus mélangés pour les autres catégories. La nourriture à l’extérieur du domicile, qui était en partie limitée en raison de la capacité imparfaite de se substituer aux achats en ligne (par exemple, la livraison de nourriture), joue un rôle plus important pour les ménages à revenu élevé, mais l’inverse est vrai pour les soins de santé, classés de la même manière par notre indice .
De tels schémas rendent la relation entre les dépenses et les revenus contraintes par la pandémie plus nuancée. De même, comme indiqué précédemment dans notre premier graphique, toutes les dépenses liées à la pandémie ne peuvent pas être définies comme des produits de luxe.
Les ménages à revenu élevé sont susceptibles de stimuler la reprise de la consommation contrainte par la pandémie
Nos résultats ont trois implications principales. Premièrement, le fait que les ménages à revenu élevé disposaient de paniers de consommation 2019 plus exposés aux dépenses liées à la pandémie suggère qu’ils pourraient avoir réduit leur consommation de manière plus importante et persistante en 2020. En effet, cela est cohérent avec les conclusions d’un article complémentaire, qui montre que les dépenses dans les pays à revenu élevé se sont contractées plus fortement que dans les pays à faible revenu et se sont également redressées plus lentement.
Deuxièmement, étant donné que les ménages à revenu élevé sont non seulement susceptibles d’avoir le plus réduit leur consommation, mais aussi d’avoir subi relativement moins de pertes de revenus du travail, il est probable que ce que l’on appelle l’épargne excédentaire soit principalement détenue par les ménages à revenu élevé.
Troisièmement, dans la mesure où notre mesure d’exposition capture le potentiel de demande refoulée, nous nous attendons à ce que les ménages à revenu élevé soient à l’origine d’une partie importante de la reprise de la consommation globale à l’avenir, grâce à une reprise des dépenses liées à la pandémie. La question de savoir si les dépenses des ménages et les parts de dépenses entre les catégories reviendront à leurs niveaux d’avant la pandémie, et à quelle vitesse, reste une question ouverte qui dépend de manière cruciale de la dynamique de l’excès d’épargne, comme discuté dans un récent rapport Économie de la rue de la Liberté Publier.
David Dam est analyste de recherche principal au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.
Davide Melcangi est économiste au sein du Groupe de recherche et de statistiques de la Banque.
Laura Pilossoph est économiste au sein du groupe Recherche et statistiques de la Banque.
Will Schirmer est analyste de recherche principal au sein du groupe Recherche et statistiques de la Banque.
Comment citer ce post :
David Dam, Davide Melcangi, Laura Pilossoph et Will Schirmer, « Qui est prêt à dépenser ? Constrained Consumption Across the Income Distribution », Federal Reserve Bank of New York Économie de la rue de la Liberté, 13 mai 2021, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2021/05/whos-ready-to-spend-constrained-consumption-across-the- Income-distribution.html.
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Clause de non-responsabilité
Les opinions exprimées dans cet article sont celles des auteurs et ne reflètent pas nécessairement la position de la Federal Reserve Bank de New York ou du Federal Reserve System. Toute erreur ou omission est de la responsabilité des auteurs.
