La décélération de la fabrication en est maintenant à son neuvième mois, l’indice RSM US Manufacturing Outlook signalant le potentiel d’une nouvelle modération économique due à la hausse des prix et au ralentissement de la demande.
L’incertitude géopolitique et la résurgence du coronavirus en Chine pourraient apporter une prudence supplémentaire dans le processus de décision d’investissement.
Une plongée plus approfondie dans l’enquête RSM suggère que l’incertitude géopolitique et la résurgence d’un coronavirus en Chine pourraient apporter une prudence supplémentaire dans le processus de décision d’investissement.
Alors que l’investissement des entreprises reste robuste, le climat des affaires a pris un coup avec la flambée des prix du pétrole et des matières premières cet hiver et les entreprises ont agi avec prudence dans un environnement de prix incertain. Nous continuons d’affirmer que cette modération ressemblera très probablement aux ralentissements passés en milieu de cycle et non à une récession pure et simple à court terme.
Comme l’indique notre analyse, l’indice RSM dépasse rarement 2,0 écarts-types, la plupart de ces brefs épisodes élevés suivant immédiatement une récession.
Bien que la valeur de l’indice de 0,9 écart-type de ce mois-ci demeure confortablement au-dessus des conditions de fabrication normales, la tendance à la baisse irrégulière depuis le sommet de l’an dernier imite les ralentissements de milieu de cycle qui se sont produits au cours des cycles économiques récents.
Si la tendance se poursuit, cet épisode pourrait mieux ressembler au ralentissement de 1995-1996, lorsque l’économie a ralenti alors que la Réserve fédérale augmentait les taux en raison des craintes d’inflation. Il en a résulté un important excédent de stocks et une baisse des nouvelles commandes manufacturières.
Au cours des derniers mois, alors même qu’il semblait que les goulots d’étranglement logistiques commençaient à se résorber, l’économie mondiale a été frappée par une nouvelle série de crises. Il y a une crise énergétique imminente en Europe, une résurgence de la pandémie en Chine et la perspective de nouvelles pénuries de produits.
Les augmentations généralisées des prix devraient susciter une réaction rapide des autorités monétaires des économies développées, entraînant un ralentissement de l’activité économique.
Enquêtes régionales de la Réserve fédérale
Il continue d’y avoir des différences notables d’un mois à l’autre dans les conditions de fabrication entre les enquêtes régionales de la Réserve fédérale.
Notamment, l’activité à New York était en forte hausse début avril ; activité modérée dans les régions de Philadelphie, Dallas et Kansas City ; et l’activité dans la région de Richmond est demeurée stable. Une constante, cependant, est la baisse généralisée des anticipations d’activité au cours des six prochains mois.
L’activité commerciale dans l’État de New York a rebondi après avoir chuté en mars à son plus bas niveau depuis mai 2020. Dans l’enquête menée la première semaine d’avril, 40 % des répondants ont déclaré que les conditions s’étaient améliorées au cours du mois, tandis que 15 % ont déclaré que les conditions s’étaient améliorées. aggravé.
Les nouvelles commandes et les expéditions ont augmenté de façon spectaculaire par rapport à mars, tandis que les prix sont restés élevés.
Ces gains se sont toutefois accompagnés d’une baisse des attentes concernant l’activité au cours des six prochains mois. Fait intéressant, les attentes en matière de dépenses technologiques ont de nouveau augmenté.
La Federal Reserve Bank de Philadelphie, dans son enquête menée au cours de la deuxième semaine d’avril. fait état d’une décélération de l’expansion de l’activité manufacturière. Les indicateurs de l’activité générale actuelle, des livraisons et des nouvelles commandes ont diminué par rapport aux lectures du mois dernier, mais sont restés positifs. L’indice de l’emploi et les prix ont légèrement augmenté par rapport à des niveaux déjà élevés.
Les indicateurs d’activité future et de nouvelles commandes ont plongé. Bien que les entreprises continuent de s’attendre à une croissance au cours des six prochains mois, c’est la première fois depuis la crise du crédit immobilier et la pandémie que l’indice des attentes passe sous l’indice d’activité actuel.
Dans les questions spéciales sur les coûts de main-d’œuvre, 80 % des entreprises ont indiqué que les salaires et les coûts de rémunération avaient augmenté au cours des trois derniers mois, 20 % n’ont signalé aucun changement et aucune n’a signalé de diminution. Soixante-cinq pour cent des répondants ont signalé des plans pour augmenter les salaires et la rémunération de plus que prévu initialement.
Dans les questions spéciales sur les coûts de production, les prévisions médianes d’augmentation des prix cette année étaient : le pétrole (7,5 % à 10 %), les autres matières premières (10 % à 12,5 %), les biens intermédiaires (7,5 % à 10 %) et les salaires et avantages sociaux. (5% à 7,5%).
L’activité des usines au Texas a continué de croître, mais à un rythme plus modéré en avril, selon le Fed de Dallas enquête menée du 12 avril au 20 avril.
L’indice des entrées de commandes s’est légèrement redressé et a maintenu son rythme de croissance. L’utilisation de la capacité est demeurée inchangée et l’indice des livraisons a augmenté.
L’activité des usines au Texas a continué de se développer, mais à un rythme plus modéré en avril.
La composante de l’emploi est restée très élevée, 34 % des entreprises notant des embauches nettes et 10 % des licenciements nets. Les heures travaillées ont glissé.
Les prix et les salaires ont continué d’augmenter fortement en avril, même s’ils ont atténué leurs sommets historiques. L’indice des prix des matières premières est tombé à son niveau le plus bas depuis plus d’un an. L’indice des salaires et avantages sociaux a légèrement baissé par rapport à son sommet du mois dernier, mais il demeure nettement élevé.
Les attentes concernant l’activité manufacturière future se sont généralement assouplies, mais sont restées positives.
Bien que la fabrication dans le cinquième district de la Fed de Richmond reste expansionniste, les entreprises étaient néanmoins pessimistes quant aux conditions commerciales actuelles, selon une enquête publiée le 26 avril. Ainsi, l’indice composite de l’activité manufacturière dans le Sud-Est continue de ralentir, les entreprises anticipant une nouvelle détérioration. dans les six prochains mois.
Les réponses à une question concernant les attentes concernant les conditions commerciales locales ne sont devenues négatives que pour la troisième fois, les deux autres se produisant au début de la pandémie.
Les entreprises ont déclaré des augmentations de leurs livraisons en avril, tandis que le volume des nouvelles commandes a légèrement diminué. Même si les fabricants ont continué d’afficher une croissance de l’emploi, ils ont continué d’éprouver de la difficulté à trouver des travailleurs possédant les compétences nécessaires.
Les entreprises ne s’attendent pas à ce que les hausses de salaires ralentissent, et les prix payés pour les matières premières ont de nouveau légèrement augmenté en avril, mais devraient diminuer quelque peu au cours des 12 prochains mois.
L’activité manufacturière dans le dixième district de la Fed de Kansas City s’est modérée dans son rapport publié le 28 avril. Une croissance accrue a été signalée dans la production de produits informatiques et électroniques, de métaux primaires et de meubles. Des baisses ont été signalées dans le matériel de transport, le matériel électrique, les appareils électroménagers et la fabrication d’aliments.
Les attentes concernant l’activité manufacturière sur six mois ont légèrement diminué en avril, les réponses concernant les livraisons futures, les nouvelles commandes et l’emploi étant toutes en baisse. Les attentes concernant l’indice des dépenses en immobilisations sont toutefois demeurées inchangées.
La réaction au verrouillage induit par le COVID en Chine a été que 70 % des entreprises ont signalé des perturbations plus importantes de la chaîne d’approvisionnement et 57 % ont signalé des prix des intrants plus élevés. Une part importante des entreprises n’ont signalé aucun changement dans la demande, les dépenses en immobilisations, l’embauche et les stocks, bien que 17 % des entreprises aient déclaré des stocks inférieurs.
