Une série remarquable de gains d’emplois mensuels s’est poursuivie en juin, l’économie américaine ayant généré 209 000 nouveaux emplois et le taux de chômage étant tombé à 3,6 %.
Pour l’année, 1,67 million de nouveaux emplois ont été créés, soit une moyenne de plus de 278 000 emplois chaque mois, selon les données publiées vendredi par le Bureau of Labor Statistics.
Le rapport sur l’emploi comprenait également une révision à la baisse de 110 000 emplois au cours des deux mois précédents. L’estimation des embauches par les ménages, une enquête distincte qui inclut les travailleurs indépendants et ceux en congé sans solde, impliquait un gain de 273 000 emplois en juin.
Comme on pouvait s’y attendre après la perturbation historique de la pandémie, la demande de services continue d’être le fondement de l’expansion économique actuelle. L’emploi dans le secteur des services a augmenté cette année de 1,17 million d’emplois, soit environ 65,9 % de tous les emplois créés cette année.
Ainsi, les gains salariaux ont augmenté de 0,4 % en juin et de 4,4 % en glissement annuel. Les gains salariaux ont augmenté de 4,3% sur un rythme annualisé moyen sur trois mois, ce qui est encore trop chaud pour les décideurs de la Réserve fédérale alors qu’ils tentent de rétablir la stabilité des prix.
L’implication politique du rapport sur l’emploi de juin et la tendance des embauches indiquent au moins une autre augmentation des taux d’intérêt de la part de la Fed, très probablement de 25 points de base pour atteindre une fourchette comprise entre 5,25 % et 5,5 % plus tard ce mois-ci.
Après cela, à moins que les services de base hors prix du logement n’accélèrent de manière inattendue à la baisse, la Fed pourrait à nouveau augmenter les taux lors de sa réunion en septembre.
Derrière la vigueur persistante du marché du travail se cachent des changements structurels et démographiques de la main-d’œuvre qui ont fait en sorte que l’économie est beaucoup moins sensible aux hausses de taux d’intérêt que par le passé. Des gains d’emplois soutenus à ce rythme malgré une baisse de l’inflation globale – les services de base hors logement ne se refroidissent pas à un rythme acceptable – exigent simplement un taux directeur plus élevé.
Les créations d’emplois ont été trop fortes pour les banquiers centraux qui sont déterminés à ramener l’inflation sous-jacente à une tendance à long terme de 2 %.
Nous pensons que le nombre élevé d’emplois de juin est conforme au véritable rythme sous-jacent de croissance de l’emploi par rapport au gain mensuel moyen de plus de 278 000 au cours des six premiers mois de l’année.
Mais la résilience de l’économie à la lumière du double choc de l’inflation et des taux d’intérêt au cours des deux dernières années et demie ne doit pas être négligée, même si la croissance des embauches et des salaires ralentit.
Oui, il y aura probablement des révisions à la baisse des estimations récentes des gains d’emplois. Mais même après ces révisions à la baisse anticipées, les gains d’emplois sont conformes à la modeste croissance moyenne de 1,8 % de l’économie au cours du premier semestre de l’année.
Les gains salariaux sont solides mais se modèrent, ce qui devrait créer les conditions d’un pic à court terme du taux directeur alors que l’inflation globale revient vers 3 % à court terme.
Le 23 août, le Bureau of Labor Statistics publiera l’estimation préliminaire de la révision annuelle de référence des données de l’enquête auprès des établissements. C’est le même jour que le recensement trimestriel de l’emploi et des salaires pour le premier trimestre sera publié par le BLS.
Des révisions de référence préliminaires pour tous les principaux secteurs industriels, ainsi que l’emploi total non agricole et l’emploi privé total, seront disponibles.
Les données
Les gains d’emplois en juin ont été alimentés principalement par des gains dans les secteurs les mieux rémunérés, notamment la production de biens, la construction, la fabrication, les services professionnels aux entreprises, le gouvernement et les soins de santé. Ceux-ci comprenaient 29 000 emplois supplémentaires dans la production de biens, 23 000 postes dans la construction et 7 000 emplois dans la fabrication.
Le secteur des services privés a ajouté 120 000 emplois en juin, dont une augmentation de 10 000 postes dans la finance, 21 000 dans les services professionnels aux entreprises et 73 000 emplois dans l’enseignement privé et les soins de santé.
Le taux d’activité est demeuré inchangé à 62,6 %.
Il y a eu une baisse totale de 22 000 emplois dans le commerce et les transports, dont la moitié comprenait une baisse de 11 000 dans le commerce de détail et une baisse de 13 000 dans les emplois temporaires. L’embauche gouvernementale a augmenté de 60 000, et l’embauche dans les loisirs et l’accueil a augmenté de 21 000.
L’emploi a montré peu ou pas de changement au cours du mois dans d’autres grandes industries, y compris les mines, les carrières et l’extraction de pétrole et de gaz; le commerce de gros; information; et autres services.
Le nombre total d’heures travaillées en juin est passé de 114,8 à 115,3, ce qui représente un gain mensuel de 0,4 % ou 0,1 % sur un rythme annualisé moyen sur trois mois.
La population active civile a augmenté de 133 000 pour atteindre 166,951 millions et le taux d’activité est resté inchangé à 62,6 %. La durée médiane du chômage s’établit à 8,7 semaines, ce qui implique que la demande de main-d’œuvre reste forte et que les travailleurs qui perdent leur emploi n’ont pas de difficulté à trouver un nouvel emploi.
La vente à emporter
L’économie américaine génère un nombre abondant d’emplois et de solides gains salariaux. Ces faits, ainsi que la baisse de l’inflation, sont les principaux catalyseurs de la récente amélioration de la confiance des consommateurs et constituent le fondement d’une économie dont la croissance est proche de sa tendance à long terme de 1,8 %.
Bien que certains secteurs de l’économie, comme la fabrication, connaissent un repli, le secteur des services au sens large reste en bonne forme. Ce secteur est alimenté par ce que nous pensons être environ 670 milliards de dollars d’économies excédentaires qui continueront de soutenir la demande de services à un rythme modeste jusqu’à la fin de l’année.
Tant que l’économie continuera à produire plus de 200 000 emplois par mois, l’économie va se débrouiller pendant une transition post-pandémique difficile caractérisée par une inflation et des chocs de taux d’intérêt qui touchent à leur fin.
La résilience de l’économie, les améliorations du côté de l’offre grâce à de meilleures infrastructures et la promesse de gains de productivité grâce à l’intelligence artificielle devraient soutenir l’économie et sa population une fois ces chocs atténués.
