Rapport sur l'emploi: une forte croissance dans un contexte de lente augmentation des salaires, mais des incertitudes demeurent

L'économie a commencé l'année avec un rythme de croissance soutenu sur le marché du travail, générant 225 000 emplois, laissant présager une activité modeste. Cette activité sera affectée par la capacité du consommateur américain à compenser la faiblesse de la fabrication nationale et les effets d'entraînement potentiels de l'épidémie de coronavirus en Chine.

Le rapport suggère que la Fed a amplement d'espace pour maintenir son taux directeur entre 1,5% et 1,75%

Le taux d'emploi des femmes âgées de 25 à 54 ans est passé à un sommet cyclique de 77%, et les hommes de cette cohorte se sont améliorés à 89,3%, ce qui illustre pourquoi l'économie nationale sous-jacente dépassera simplement les défis économiques actuels, bien qu'à un rythme plus lent rythme au premier trimestre 2020.

Les données sur le marché du travail contenues dans le rapport sur l'emploi de janvier ne devraient pas changer l'orientation de la politique monétaire. Mais il est clair que les banquiers centraux surveilleront de près le choc exogène potentiellement important de l'épidémie de virus par le canal du commerce. La Fed devra déterminer à la fois l'ampleur du choc et s'il affecte l'économie réelle par un rythme d'embauche plus lent dans les catégories du commerce, des transports et de la fabrication ainsi que de la croissance économique globale.

Le secteur privé a généré 206 000 nouveaux emplois dans le rapport sur l'emploi de janvier 2020, tandis que le gouvernement en a ajouté 19 000 pour un gain net de 225 000, un peu plus vite que le rythme de trois mois de 211 000. Le taux de chômage est passé à 3,6%.

La principale raison de l'augmentation plus importante que prévu de la croissance de l'emploi supérieur était l'augmentation de 44 000 emplois dans la construction et de 72 000 emplois dans l'éducation et la santé. Ces deux facteurs sont dus à des facteurs saisonniers et ponctuels et ne seront pas reproduits dans l'estimation de l'emploi de février. Nous ne considérons pas les données de janvier sur l'emploi comme le signe d'une percée imminente au-dessus de la moyenne de 175000 par mois affichée en 2019.

En outre, la révision de référence du Bureau of Labor Statistics par rapport aux chiffres d'avril 2018-mars 2019 a entraîné une réduction nette de 514 000 emplois. À notre avis, les révisions à la baisse impliquent qu'il reste beaucoup de main-d'œuvre dans l'économie, donne un aperçu de la raison pour laquelle les salaires restent si bas si tard dans le cycle économique et implique de fortes orientations de politique directionnelle pour la Fed.

Nous pensons que cela donne à la Réserve fédérale amplement d'espace pour maintenir le taux directeur dans sa fourchette actuelle entre 1,5% et 1,75% sans perdre son ancrage autour des anticipations d'inflation.

La lenteur des salaires était à nouveau évidente dans le rapport, la rémunération horaire moyenne augmentant de 0,2% sur le mois et de 3,1% sur une base annuelle. Les heures totales travaillées ont augmenté de 0,2%, tandis que les heures travaillées dans le secteur de la fabrication sont demeurées inchangées en janvier. Le secteur manufacturier a perdu 12 000 emplois au cours du mois, contrairement à la vigueur illustrée dans le secteur des services privés, qui en a ajouté 174 000 au cours du mois.

Le secteur des loisirs et de l'hôtellerie a ajouté 36 000 emplois, les services aux entreprises 21 000, le secteur de l'information 5 000, le commerce et les transports 27 000 et le secteur de la production de biens 32 000. Le secteur du commerce de détail a perdu 8 000 emplois et le secteur financier s'est contracté de 1 000.

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