Quelles sont les dernières réflexions en matière de politique budgétaire et monétaire ? Le Hutchins Roundup vous tient informé des dernières recherches, graphiques et discours. Vous souhaitez recevoir le Hutchins Roundup par e-mail ? Inscrivez-vous ici pour le recevoir dans votre boîte de réception tous les jeudis.
À l’aide d’une analyse textuelle des transcriptions de près de 200 000 conférences téléphoniques tenues par des entreprises publiques américaines depuis 2002, Nuri Ersahin de la Michigan State University, Mariassunta Giannetti de la Stockholm School of Economics et Ruidi Huang de la Southern Methodist University quantifient le risque de la chaîne d’approvisionnement des entreprises. Ils constatent que les entreprises les plus exposées au risque de la chaîne d’approvisionnement sont plus susceptibles de diversifier leurs fournisseurs, en choisissant souvent des fournisseurs nationaux et des leaders de l’industrie afin d’atténuer les risques. De plus, les auteurs constatent que les entreprises présentant un risque de chaîne d’approvisionnement plus élevé sont plus susceptibles de s’intégrer verticalement par le biais de fusions et d’acquisitions. Les résultats suggèrent que la perturbation des chaînes d’approvisionnement a le potentiel de provoquer des changements à long terme dans l’organisation de l’activité économique, une préoccupation particulièrement importante dans les années qui ont suivi la pandémie de COVID-19.
Francesca Barigozzi de l’Université de Bologne, Helmuth Cremer de l’Université de Toulouse Capitole et Emmanuel Thibault de la Toulouse School of Economics constatent que les femmes qui s’absentent temporairement du marché du travail après l’accouchement subissent des pénalités salariales à long terme ou permanentes par rapport à individus qui ne le font pas. Les auteurs élaborent un modèle d’accumulation de capital humain au travail et de taux de salaire, dans lequel l’absence temporaire ralentit la croissance des compétences en cours d’emploi et peut inciter les mères qui travaillent à entrer dans un cycle d’efforts et de salaires inférieurs par rapport à homologues identiques. Les auteurs soutiennent que les subventions temporaires aux salaires des mères, telles que les crédits d’impôt sur le revenu gagné, incitent les mères à maintenir leur offre de travail et atténuent la perte de capital humain, contribuant ainsi à combler l’écart salarial. Cela crée une spirale positive d’augmentation de l’offre de main-d’œuvre et des taux de salaire, atténuant l’écart de rémunération entre les sexes à court et à long terme. En revanche, les politiques de congé de maternité obligatoire et les transferts monétaires incitent les femmes à réduire leur offre de travail et réduisent la probabilité de combler l’écart salarial.
Itamar Drechsler de l’Université de Pennsylvanie et Alexi Savov, Philipp Schnabl et Olivier Wang de l’Université de New York étudient les effets des taux d’intérêt sur le risque de liquidité bancaire. Ils montrent qu’il est peu probable que les déposants courent à des taux d’intérêt bas parce que les actifs dominent l’évaluation de la banque, de sorte que les retraits n’ont qu’un faible effet sur la position nette de la banque, éliminant ainsi l’incitation à courir. À mesure que les taux d’intérêt augmentent, la franchise de dépôt (valeur qu’une banque tire du paiement d’un taux inférieur au marché sur les dépôts) domine l’évaluation d’une banque, augmentant l’incitation à la course car les retraits ont un effet croissant sur la position de la banque. Les banques peuvent compenser ce risque de liquidité en rendant leur portefeuille d’actifs moins sensible aux variations des taux d’intérêt, mais cela crée un dilemme : la banque est désormais exposée au risque de baisse des taux d’intérêt. Dans le pire des cas, la baisse des taux d’intérêt fait perdre de la valeur à leur franchise de dépôt plus que leurs actifs ne gagnent en valeur, créant une «banque zombie». Les auteurs montrent que ce dilemme est pire dans les banques ayant une forte proportion de dépôts à vue non assurés, comme la Silicon Valley Bank. Les régulateurs peuvent résoudre ce problème en obligeant les banques à respecter une exigence de capital minimum. Les auteurs constatent que le capital minimum optimal augmente avec le taux d’intérêt du marché et la part des déposants non assurés.
Graphique de la semaine : le taux de participation à la population active est en grande partie revenu aux niveaux projetés avant la pandémie
Graphique avec l’aimable autorisation du Wall Street Journal
«Vous punissez les entreprises d’actifs numériques pour avoir soi-disant non-respect de la loi alors qu’elles ne savent pas qu’elle s’appliquera à elles. C’est absurde. Vous avez refusé de préciser si les actifs numériques proposés dans le cadre d’un contrat d’investissement sont soumis aux lois sur les valeurs mobilières. Et, plus important encore, comment ces entreprises doivent se conformer à ces lois », a déclaré le président du comité des services financiers de la Chambre, Patrick McHenry (RN.C.) à Gary Gensler, président de la Securities and Exchange Commission.
Réponse de Gensler : « J’ai été clair avec de nombreux membres de cette industrie sur le fait qu’ils doivent maintenant se mettre en conformité. Nous avons un objectif : les mettre en conformité et arrêter de mélanger toutes ces fonctions, arrêter d’utiliser les fonds des clients comme s’ils étaient les leurs. C’est comme si quelqu’un mettait la main à la caisse enregistreuse parce qu’il disait : « Je veux retirer de l’argent de la caisse enregistreuse pour le week-end ». Je le remettrai plus tard. Ce n’est pas convenable.
La Brookings Institution est financée grâce au soutien d’un large éventail de fondations, d’entreprises, de gouvernements, d’individus, ainsi que d’une dotation. La liste des donateurs se trouve dans nos rapports annuels publiés en ligne ici. Les résultats, interprétations et conclusions de ce rapport sont uniquement ceux de son ou ses auteurs et ne sont influencés par aucun don.
