La forte croissance économique américaine, l’avènement de la politique industrielle et l’arrivée d’une politique budgétaire expansionniste l’année prochaine ont tous fait monter en flèche la valeur du billet vert récemment, et d’autres hausses sont à venir.
Si le dollar dépasse toute valorisation raisonnable, alors les économies qui ont la force du dollar ont un prix pour les marchés émergents, qui doivent payer davantage pour le service de leur dette extérieure. Nous avons assisté à une augmentation notable de la dette extérieure et connaîtrons des tensions encore plus fortes.
Apprenez-en davantage sur les perspectives de RSM sur l’économie mondiale et le marché intermédiaire.
Ces tensions sur les marchés émergents ne devraient pas s’atténuer de si tôt alors qu’une nouvelle administration se prépare à prendre le relais aux États-Unis.
Le recours à la dette extérieure, ou à l’émission de titres de dette intérieure payables en devises étrangères, comme mécanisme de financement s’est développé au rythme du développement du secteur financier mondial.
Au cours des quatre décennies qui ont suivi la flottement libre du dollar en 1972-73, le recours à la dette extérieure a atteint 40 000 milliards de dollars avant la crise financière.
La dette extérieure a diminué à mesure que l’économie mondiale se recalibrait, mais elle a depuis approché les 45 000 milliards de dollars au deuxième trimestre.
La dette extérieure comporte ses risques. Cette dette extérieure est soumise au choc des taux d’intérêt, qui s’est produit lorsque les taux d’intérêt américains se sont éloignés des niveaux proches de zéro, et au choc monétaire qui s’est produit lorsque l’économie américaine s’est redressée et que ses taux d’intérêt se sont normalisés.
Depuis 2020, la valeur du dollar a augmenté de 18 %. Cela se traduit par une surtaxe sur le remboursement de la dette extérieure pouvant atteindre 18 %, selon la date d’émission de la dette.
Cette surtaxe pourrait augmenter considérablement au cours de l’année à venir et mettre à rude épreuve les économies qui manquent de réserves de change et de tampons budgétaires suffisants pour résister à cette hausse.
Selon la Banque mondiale, l'encours de la dette extérieure s'élève à au moins 2 300 milliards de dollars et pourrait subir de nouveaux chocs monétaires si le dollar continue de se renforcer.
L'indice du dollar s'est négocié dans une fourchette au cours des deux années qui ont suivi le sommet de 2022 de la valeur du dollar, avec sa limite inférieure fixée par sa moyenne à long terme de 100 et sa limite supérieure atteignant environ 5 % de plus, à quelques exceptions récentes. Le maintien de cette fourchette de 100 à 105 sera très probablement déterminé par la réaction du marché aux politiques commerciales américaines.
Pourtant, une partie substantielle, soit 59 %, de l'encours de la dette est soumise au choc monétaire dû à l'augmentation des paiements provoquée par l'appréciation du dollar.
Ces données impliquent un ajustement non négligeable de l’économie mondiale en 2025 en raison des changements de politique américaine.
