Depuis que l'épidémie de coronavirus est devenue une pandémie, l'aversion au risque mondiale a dopé l'actif sûr du roi, les bons du Trésor américain à leur plus bas rendement jamais enregistré tandis que les marchés boursiers se sont effondrés à l'échelle mondiale et que les écarts de crédit à haut rendement se sont élargis, nous rappelant tous la crise financière mondiale il y a seulement douze ans.
La différence est que cette fois-ci, le choc n'a pas été créé par des déséquilibres financiers dans un pays en particulier, les États-Unis, mais il est plutôt exogène et désormais pleinement mondial. À l'heure actuelle, il semble clair que les chocs négatifs de demande et d'offre entraîneront l'économie mondiale vers une récession sans précédent à moins que des mesures politiques immédiates et efficaces ne soient prises. La réponse du manuel pendant la crise financière mondiale a été une politique monétaire et budgétaire expansionniste, dont la combinaison dépendra de la marge de manœuvre dont dispose chaque gouvernement pour mener l'un ou l'autre. En fait, au cours des deux dernières semaines, les gouvernements et les banques centrales se sont efforcés de proposer des mesures monétaires et des mesures fiscales qui rétabliraient la confiance et soulageraient les secteurs clés touchés par l'épidémie de coronavirus. Les banques centrales et les gouvernements d'Asie centrale ont réagi en premier en abaissant les taux et en lançant des plans de relance sans même tenter de lancer un message coordonné, encore moins une action. Dans l'Ouest, après une baisse attendue de 50 points de base par la FED, la Banque d'Angleterre a emboîté le pas, suivie de différentes mesures quantitatives, notamment de la Banque centrale européenne (BCE). Sur le plan budgétaire, le Royaume-Uni a été le plus rapide à réagir tandis que l'administration Trump flirte avec l'idée d'un grand bazooka. Comme d'habitude, plus d'hésitation existe en Allemagne, le pays avec la plus grande salle mais au moins l'intention d'agir a été annoncée, sinon exécutée. Le problème clé, cependant, est que toutes ces actions sont des politiques intérieures et, par conséquent, clairement insuffisantes pour faire face à un choc mondial, car leur impact peut ne pas nécessairement atteindre là où il est le plus nécessaire.
La nécessité d'une coopération internationale a été une leçon douloureusement apprise en 2008. En fait, le resserrement massif du dollar créé par Lehman au-delà des frontières américaines a été abordé non seulement par l'assouplissement de la FED, mais aussi par la coopération politique. En fait, le G7 et le G20, ainsi que les organisations internationales, ont joué un rôle important au cours de cette période, ce qui s'est soldé par la mise à disposition transfrontalière de liquidités en dollars par la FED en mettant en place des lignes de swap avec les principales banques centrales. Cette coopération fait défaut aujourd'hui car il ne pourrait en être autrement. Les attaques continues du président Trump contre l'Alliance transatlantique, sans parler de la Chine par le biais de la guerre commerciale qu'il a lancée il y a deux ans, ont réduit la marge de manœuvre des États-Unis – et probablement leur intérêt – pour mener une action coordonnée. Quant à la Chine, le relais n'a pas été passé à la Chine pour diriger de tels efforts, ce qui serait de toute façon très difficile compte tenu des différences existantes et croissantes dans les modèles économiques et, par conséquent, des actions politiques. En fait, peu importe combien la Chine essaie de montrer l'exemple, elle est encore loin d'offrir un manuel de mesures politiques globales, car la Chine elle-même essaie de renflouer son économie après un choc aussi important. En outre, les marchés financiers sont à court de dollars, pas de renminbi, donc seule l'administration américaine détient la clé pour limiter l'impact économique mondial de l'épidémie de coronavirus. Étant donné à quel point l'épidémie de coronavirus aux États-Unis affecte les chances de Trump d'être réélu, espérons qu'il revienne à la réalité et voit les avantages de diriger un effort coordonné pour sauver l'économie mondiale. Pour une fois depuis son arrivée au pouvoir, il peut voir l'angle positif de la coopération mondiale et du multilatéralisme, bien sûr, pour lui-même.
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