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Les taux d’intérêt réels mondiaux sont historiquement bas depuis la crise financière mondiale. Ces changements sont-ils permanents ou temporaires ? Kenneth Rogoff de Harvard, Barbara Rossi de l’Université Pompeu Fabra et Paul Schmelzing du Boston College étudient les taux d’intérêt à longue échéance sur plus de 700 ans, une période beaucoup plus longue que les recherches précédentes. Ils constatent que les taux réels mondiaux ont régulièrement diminué de 1,6 point de pourcentage chaque siècle, commençant à un niveau d’environ 11 % au 14e siècle et diminuant jusqu’à un niveau d’environ 1 % au début du 21e siècle. En testant les points d’inflexion, ils constatent que deux points précédemment identifiés – un en 1914 (la fondation de la Réserve fédérale américaine et le choc géopolitique de la Première Guerre mondiale), et un en 1981 (le début de la « Grande Modération ») – étaient moins importants que on pourrait s’y attendre sur la base de la littérature. Les principaux points d’inflexion ont été la peste noire (1349) et le « Trinity Default » (1557). Enfin, les auteurs montrent que les changements démographiques et de productivité ne sont pas une explication convaincante des variations des taux d’intérêt à long terme, suggérant que les taux d’intérêt très bas depuis la crise financière mondiale pourraient ne pas persister – bien que les auteurs préviennent qu’il est trop tôt pour tirer des conclusions définitives.
À l’aide de 18 mois de données provenant de 1 385 ménages californiens qui ont reçu au hasard un thermostat intelligent gratuit et une installation professionnelle, Alec Brandon de l’Université Johns Hopkins et ses co-auteurs ont découvert que les ménages équipés de thermostats intelligents n’économisent pas d’énergie et utilisent peut-être plus d’énergie que les ménages sans leur. Contrairement aux modèles d’ingénierie traditionnels, qui supposent que les utilisateurs utilisent parfaitement la technologie, l’expérience a révélé que les utilisateurs choisissent des réglages de température inefficaces, annulant les avantages potentiels de l’utilisation de thermostats intelligents.
Les Américains dépensent généralement moins à un âge avancé qu’ils ne le font en tant que nouveaux retraités, même après prise en compte des dépenses médicales. À l’aide d’enquêtes réalisées auprès d’Américains âgés de 55 à 90 ans, Susann Rohwedder, Péter Hudomiet et Michael Hurd de la RAND Corporation ont découvert que la plupart des Américains âgés réduisent volontairement leurs dépenses en vieillissant, plutôt que par besoin financier. Les répondants octogénaires ont dépensé le moins de toutes les cohortes d’âge, étaient les moins soucieux d’économiser de l’argent et étaient généralement les plus satisfaits de leur situation financière actuelle, bien que près de 20 % aient déclaré être insatisfaits. De plus, les répondants octogénaires ont déclaré trouver moins de plaisir dans chaque catégorie de dépenses que les répondants des tranches d’âge plus jeunes. Les résultats suggèrent que les retraités devraient prévoir une baisse modeste des dépenses pendant la vieillesse, plutôt que la trajectoire de dépenses plate souvent implicite dans les conseils de retraite.
Graphique de la semaine : l’utilisation des bureaux a atteint 47,5 % des niveaux du début de 2020
Graphique avec l’aimable autorisation du Wall Street Journal
« [There are] quatre changements majeurs dans le paysage international des prêts… . Premièrement, le fardeau de la dette des pays en développement et émergents a considérablement augmenté. Deuxièmement, l’utilisation d’arrangements non traditionnels, y compris les emprunts garantis, a proliféré. Troisièmement, les créanciers du secteur privé ont gagné en importance. Quatrièmement, alors que de nombreux créanciers publics se sont tournés vers l’octroi de subventions, les créanciers publics non traditionnels ont accru leurs prêts aux marchés en développement et émergents. En particulier, la Chine a considérablement élargi son portefeuille de prêts et de crédits commerciaux et est désormais de loin le plus grand créancier public bilatéral au monde. Tous ces éléments ont introduit de nouvelles complexités dans la coordination nécessaire entre les créanciers dans les restructurations de dettes », déclare Brant Neiman, conseiller du secrétaire au Trésor américain.
« Un changement important dans le paysage des créanciers découle de la façon dont la Chine restructure ses dettes bilatérales. La politique chinoise et les banques commerciales s’appuient généralement sur des traitements de flux de trésorerie limités et n’amortissent pas les pertes importantes. Les chercheurs ont constaté que la majorité des accords d’allégement de la dette chinoise ont été retardés de manière significative et n’ont pas réduit le fardeau nominal de la dette du pays emprunteur. Au lieu de cela, les accords impliquaient un allongement des échéances ou des périodes de grâce et, dans de moindres cas, une réduction des taux d’intérêt ou de nouveaux financements. Seuls quatre cas depuis 2000 auraient impliqué des coupes de cheveux sur la dette publique chinoise. Dans certains cas, comme en République du Congo en 2018, les restructurations de dette ont même augmenté la valeur actualisée nette des prêts chinois. En conséquence, les restructurations ne résolvent généralement pas le surendettement et peuvent alimenter l’incertitude quant à la nécessité de rééchelonnements répétés.
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