Par Kristalina Georgieva
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Nous devons travailler ensemble pour mettre fin à la pandémie, gérer le resserrement monétaire et mettre l’accent sur la viabilité budgétaire.
Lorsque les ministres des Finances du Groupe des Vingt et les gouverneurs des banques centrales se réuniront à Jakarta, en personne et virtuellement, cette semaine, ils pourront s’inspirer de l’expression indonésienne, Gotong Royong, « Travailler ensemble pour atteindre un objectif commun. Cet esprit est plus important que jamais alors que les pays sont confrontés à un parcours du combattant difficile cette année.
La bonne nouvelle est que le la reprise économique mondiale se poursuit, mais son rythme s’est ralenti dans un contexte d’incertitude élevée et de risques croissants. Il y a trois semaines, nous avons réduit nos prévisions mondiales à 4,4 %, toujours sains, pour 2022, en partie à cause d’une réévaluation des perspectives de croissance aux États-Unis et en Chine.
Depuis lors, les indicateurs économiques continuent d’indiquer ralentissement de la dynamique de croissance, en raison de la variante Omicron et des perturbations persistantes de la chaîne d’approvisionnement. Les lectures d’inflation ont été plus élevées que prévu dans de nombreuses économies; les marchés financiers restent volatils ; et les tensions géopolitiques ont fortement augmenté.
C’est pourquoi nous avons besoin forte coopération internationale et agilité extraordinaire. Pour la plupart des pays, cela signifie continuer à soutenir la croissance et l’emploi tout en maîtrisant l’inflation et en maintenant la stabilité financière, le tout dans un contexte de niveaux d’endettement élevés.
Notre nouveau rapport au G20 montre à quel point ce parcours du combattant est complexe et ce que les décideurs politiques peuvent faire pour s’en sortir. Permettez-moi de souligner trois priorités:
Tout d’abord, nous avons besoin d’efforts plus larges pour lutter contre le « long Covid économique »
Nous prévoyons des pertes de production mondiales cumulées dues à la pandémie de près de 13,8 billions de dollars jusqu’en 2024. Omicron est le dernier rappel qu’une reprise durable et inclusive est impossible tant que la pandémie se poursuit.
Mais une incertitude considérable demeure sur la trajectoire du virus post-Omicron, y compris la durabilité de la protection offerte par les vaccins ou les infections antérieures, et le risque de nouvelles variantes.
Dans cet environnement, notre meilleure défense est de passer d’une focalisation unique sur les vaccins à veiller à ce que chaque pays ait un accès équitable à un boîte à outils COVID-19 complète avec vaccins, tests et traitements. La mise à jour de ces outils à mesure que le virus évolue nécessitera des investissements continus dans la recherche médicale, la surveillance des maladies et les systèmes de santé qui atteignent le « dernier kilomètre » dans chaque communauté.
Un financement initial de 23,4 milliards de dollars pour combler le déficit de financement d’ACT-Accelerator constituera un acompte important pour la distribution de cette boîte à outils dynamique partout. À l’avenir, une meilleure coordination entre Ministères des finances et de la santé du G20 est essentiel pour accroître la résilience, à la fois aux nouvelles variantes potentielles du SRAS-CoV-2 et aux futures pandémies qui pourraient poser des risques systémiques.
Mettre fin à la pandémie aidera également à traiter les cicatrices de économique long-COVID. Pensez aux perturbations profondes dans de nombreuses entreprises et marchés du travail. Et pensez au coût pour les étudiants du monde entier, estimé à 17 000 milliards de dollars au cours de leur vie en raison des pertes d’apprentissage, de la baisse de la productivité et des interruptions d’emploi.
Les fermetures d’écoles ont été particulièrement graves pour les élèves des économies émergentes où le niveau d’instruction était bien inférieur au départ, menaçant d’aggraver la dangereuse divergence entre les pays.
Ce qui peut être fait? Action politique forte. L’augmentation des dépenses sociales, les programmes de reconversion, la formation de rattrapage pour les enseignants et le tutorat pour les étudiants aideront les économies à se remettre sur les rails et à renforcer leur résilience face aux futurs défis sanitaires et économiques.
Deuxièmement, les pays doivent naviguer dans le cycle de resserrement monétaire
Alors qu’il y a différenciation significative d’une économie à l’autre et d’une grande incertitude à l’avenir, les pressions inflationnistes se sont accumulées dans de nombreux pays, appelant à un retrait de l’assouplissement monétaire si nécessaire.
À l’avenir, il est important d’adapter les politiques aux circonstances nationales. Ça veut dire Retrait d’assouplissement monétaire dans des pays comme les États-Unis et le Royaume-Uni, où les marchés du travail sont tendus et les anticipations d’inflation en hausse. D’autres, dont la zone euro, peuvent se permettre d’agir plus lentement, surtout si la hausse de l’inflation est largement liée aux prix de l’énergie. Mais eux aussi devraient être prêts à agir si les données économiques justifient un changement de politique plus rapide.
Bien sûr, une communication claire de tout changement reste essentielle pour préserver la stabilité financière au pays et à l’étranger. Quelques économies émergentes et en développement ont déjà été contraints de lutter contre l’inflation en augmentant les taux d’intérêt. Et le pivot politique dans les économies avancées peut nécessiter un resserrement supplémentaire dans un plus grand nombre de pays. Cela renforcerait les compromis déjà difficiles auxquels les pays sont confrontés pour maîtriser l’inflation tout en soutenant la croissance et l’emploi.
Jusqu’à présent, les conditions financières mondiales sont restées relativement favorables, en partie à cause des taux d’intérêt réels négatifs dans la plupart des pays du G20. Mais si ces conditions financières se durcissent soudainement, les pays émergents et en développement doivent être prêts à inversions potentielles des flux de capitaux.
Pour s’y préparer, les emprunteurs doivent prolonger les échéances de la dette si possible à présent , tout en contenant une nouvelle accumulation de dettes en devises. Quand les chocs arrivent, souple taux d’échange sont importants pour les absorber, dans la plupart des cas, mais ils ne sont pas le seul outil disponible.
En cas de forte volatilité, interventions de change peut être approprié, comme Indonésie fait avec succès en 2020. Mesures de gestion des flux de capitaux peut aussi être judicieux en temps de crise économique ou financière : pensez à Islande en 2008 et à Chypre en 2013. Et les pays peuvent prendre des mesures macroprudentielles pour se prémunir contre les risques dans le secteur financier non bancaire ou là où les marchés immobiliers sont en plein essor. Bien entendu, toutes ces mesures devront peut-être encore être combinées avec des ajustements macroéconomiques.
En d’autres termes, nous devons nous assurer que tout les pays peuvent se déplacer sans encombre tout au long du cycle de resserrement monétaire.
Troisièmement, les pays doivent se concentrer sur la viabilité budgétaire
Alors que les pays sortent de l’emprise de la pandémie, ils doivent calibrer soigneusement leurs politiques budgétaires. Il est facile de comprendre pourquoi : des mesures fiscales extraordinaires ont aidé à prévenir une autre Grande Dépression, mais elles ont également fait grimper les niveaux d’endettement. En 2020, nous avons observé la plus forte augmentation de la dette sur un an depuis la Seconde Guerre mondiale, la dette mondiale, tant publique que privée, atteignant 226 000 milliards de dollars.
Pour de nombreux pays, cela signifie assurer un soutien continu aux systèmes de santé et aux plus vulnérables, tout en réduisant les déficits et les niveaux d’endettement pour répondre à leurs besoins spécifiques. Par exemple, une réduction plus rapide du soutien budgétaire est justifiée dans les pays où la reprise est plus avancée. Cela facilitera à son tour leur réorientation de la politique monétaire en réduisant la demande et en contribuant ainsi à contenir les pressions inflationnistes.
D’autres, en particulier dans le monde en développement, sont confrontés à bien plus des compromis difficiles. Leur puissance de feu budgétaire a été rare tout au long de la crise, ce qui leur a laissé des reprises plus faibles et des cicatrices plus profondes du long Covid économique. Et ils ont peu de marge de manœuvre pour se préparer à une économie post-pandémique plus verte et plus numérique.
Par exemple, le FMI a décrit l’année dernière comment des politiques d’approvisionnement vertes, y compris un programme d’investissement public sur 10 ans, pourraient augmenter la production mondiale annuelle d’environ 2 % par rapport au niveau de référence en moyenne sur la période 2021-30.
Toutes ces actions politiques peuvent nous aider à trouver une nouveau mode de vie pour un monde plus sujet aux chocs. Mais ils peuvent être gênés par l’endettement. Nous estimons qu’environ 60 % des pays à faible revenu sont ou à haut risque de surendettement, soit le double des niveaux de 2015. Ces économies et bien d’autres auront besoin de plus de mobilisation des recettes intérieures, de plus de subventions et de financements concessionnels, et de plus d’aide pour faire face à la dette immédiatement.
Cela comprend la revitalisation de la Cadre commun du G-20 pour le traitement de la dette. Cela devrait commencer par proposer un statu quo sur les paiements du service de la dette pendant la négociation dans le cadre. Des processus plus rapides et plus efficaces sont nécessaires, avec une clarté sur les étapes à suivre, afin que chacun connaisse le chemin à parcourir, de la formation de comités de créanciers à un accord sur le règlement de la dette. Et mettre le cadre à la disposition d’un plus large éventail de pays très endettés.
Le rôle du FMI
Le FMI joue un rôle important dans ce domaine en fournissant des cadres macroéconomiques et des analyses de viabilité de la dette. Et nous encourageons une plus grande transparence de la dette: en demandant une plus grande divulgation de ce qu’un pays membre doit et à qui lorsqu’il sollicite un financement du FMI, et en travaillant avec nos membres par le biais du FMI-Banque mondiale Approche multidimensionnelle de la vulnérabilité à la dette.
Nous devons également nous appuyer sur l’allocation historique de droits de tirage spéciaux de 650 milliards de dollars. En plus de détenir les nouveaux DTS en réserve, certains membres ont déjà commencé à les utiliser à bon escient. Par exemple : le Népal pour les importations de vaccins ; la Macédoine du Nord pour les dépenses de santé et les bouées de sauvetage en cas de pandémie ; et le Sénégal pour augmenter la capacité de production de vaccins.
Pour amplifier l’impact de l’allocation, nous encourageons l’acheminement de nouveaux DTS par le biais de notre Confiance pour la réduction de la pauvreté et la croissancequi fournit des financements concessionnels aux pays à faible revenu, et le nouveau Confiance en matière de résilience et de durabilité.
Avec ses taux moins chers et ses échéances plus longues, le RST pourrait financer des politiques climatiques, de préparation à une pandémie et de numérisation qui amélioreraient la stabilité macroéconomique pour les décennies à venir. Le G20 a apporté son ferme soutien au RST, et nous visons à ce qu’il soit pleinement opérationnel cette année.
Alors que les pays sont confrontés à de multiples défis, le FMI les soutiendra avec des conseils politiques calibrés, un renforcement des capacités et une assistance financière si nécessaire. La clé est d’introduire de l’agilité dans tous les aspects de l’élaboration des politiques, mais même cela ne suffit pas.
Nous devons également suivre l’esprit de la devise de l’Indonésie, Bhinneka Tunggal Ika-« Unité dans la diversité. » Ensemble, nous pouvons franchir le parcours du combattant vers une reprise durable qui profite à tous.
