Truss et les Tories on the Rocks

Mme Truss a fait de M. Kwarteng un sacrifice politique rituel trois semaines seulement après qu’il a annoncé une politique de réduction des taux d’imposition et de déréglementation. Le déploiement a été précipité et clairement bâclé, mais sa reddition paniquée aggrave l’erreur avec une démonstration de faiblesse. Mme Truss a nommé le cheval de guerre conservateur Jeremy Hunt comme nouveau chancelier, et peut-être pourra-t-il convaincre suffisamment de conservateurs volages de soutenir le nouveau plan de Mme Truss, quel qu’il soit.

Quant à ce plan, le Premier ministre a fait volte-face vendredi sur la fiscalité des entreprises. Le taux le plus élevé passera désormais à 25 %, contre 19 % en avril prochain, comme le prévoyait le prédécesseur de Mme Truss, Boris Johnson, plutôt que de geler au taux inférieur comme M. Kwarteng l’avait promis. Cela fait suite à une volte-face en matière d’imposition des particuliers après que Mme Truss et M. Kwarteng ont abandonné leur plan visant à réduire le taux marginal d’imposition le plus élevé de 45 % à 40 %. Voilà pour la partie pro-croissance de sa plateforme.

Mme Truss s’en tient (pour l’instant) à sa promesse d’annuler une augmentation de 2,5 points de pourcentage des charges sociales, ce qui aidera les travailleurs. Elle maintient également une réduction du taux d’imposition pour les revenus moyens à 19% contre 20%. Il semble que des dispositions plus généreuses pour passer en charges les investissements des entreprises seront maintenues. Mais cette double volte-face est un fiasco politique qui trahit à quel point les conservateurs sont devenus des travaillistes allégés.

Tout cela est soi-disant au nom de la « responsabilité fiscale ». La sagesse conventionnelle est devenue que l’annonce de la réduction d’impôts du 23 septembre a fait chuter la livre et le marché des obligations d’État, ou gilts, parce que les investisseurs craignaient que M. Kwarteng ne fasse un trou dans les finances publiques.

Mais les 2 milliards de livres sterling d’emprunts supplémentaires qu’implique la réduction du taux d’imposition des particuliers qui a tant choqué les marchés ne sont pas de quoi paniquer. Personne n’a non plus expliqué pourquoi les marchés terrifiés par quelques dizaines de milliards de livres de réductions d’impôts ne seraient pas alarmés par les 60 milliards de livres sterling de Mme Truss sur six mois de subventions à l’énergie, qu’aucun grand gouvernement conservateur n’a contestées.

Le vrai coupable des récentes turbulences du marché a été la Banque d’Angleterre dirigée par le gouverneur Andrew Bailey. L’annonce de la réduction d’impôts du 23 septembre a peut-être poussé les marchés juste assez pour déclencher des difficultés financières dans les fonds de pension mal couverts. Mais ce gâchis aurait commencé tôt ou tard avec la hausse des taux d’intérêt. M. Bailey et ses prédécesseurs à la BOE ont accumulé l’amadou et l’allumage avec les faibles taux d’intérêt qui ont poussé les fonds de pension vers des investissements plus risqués. Ils doivent être soulagés que Mme Truss et M. Kwarteng soient tombés pour devenir les boucs émissaires de cet incendie criminel.

Quiconque pense que Mme Truss est la seule perdante politique ou économique ici a tort. Dans la mesure où les investisseurs se souciaient du plan de Mme Truss, ils sont sur le point de remarquer qu’ils sont maintenant coincés avec toutes les dépenses et peu d’incitations à la croissance économique. C’est peut-être pour cette raison que la livre a de nouveau chuté, d’environ un cent américain à 1,12 $, après son revirement.

Ses nombreux critiques au sein du Parti conservateur sont également sous le choc. Les conservateurs du grand gouvernement ont passé trois semaines à prétendre que Mme Truss était la plus grande responsabilité du parti, et leurs tirs isolés n’ont pas arrêté leur déclin dans les sondages d’opinion. Les conservateurs peuvent désormais passer les deux années précédant les prochaines élections à expliquer aux électeurs comment 12 ans de politiques conservatrices du grand gouvernement ont créé le gâchis de la stagflation du pays.

La Grande-Bretagne manque sa chance de devenir l’exception à la règle américaine et européenne des éruptions de subventions énergétiques, des impôts plus élevés et une croissance anémique. Les conservateurs feraient mieux d’espérer que tout ce qui reste du programme de Mme Truss suffira à arrêter le déclin de l’économie et le leur.