Certains graphiques sont trop simples pour que la plupart des professionnels de la finance s’en préoccupent. Celui-ci, du légendaire investisseur Jeremy Grantham de GMO, en fait partie. Comme il l’a noté en janvier :
« Commençons par ce facteur irritant, le cycle présidentiel, qui semble si simple que personne dans le secteur payant ne peut se permettre d’y être associé. Et c’est sans doute pour cela qu’il continue de fonctionner.
« Le fait important ici est que pendant 7 mois du cycle présidentiel, du 1er octobreSt de la deuxième année (ce cycle, 2022) jusqu’au 30 avrile de la troisième année (2023), les rendements, depuis 1932, égalent ceux des 41 mois restants du cycle !
« Cela a moins d’une probabilité sur un million de se produire par hasard, ce qui est assez remarquable, et cela a été à peu près aussi puissant au cours des 45 dernières années que les 45 années précédentes. »
LES ORDINATEURS AIMENT L’IDÉE D’ACHETER DES ACTIONS
Une fois de plus, l’indicateur n’a pas déçu – il était en hausse de 16,25 % du 1er octobre 2022 au 30 avril 2023. Et cela a fonctionné malgré 3 des 4 plus grandes faillites bancaires américaines de l’histoire depuis mars – ainsi qu’une bousculade européenne le week-end pour sauver le Credit Suisse.
Remarquable en effet. Et si, ou comment, cela concerne le cycle présidentiel n’est pas vraiment pertinent. Si ça marche, ça marche.
Et en arrière-plan, le commerce informatisé domine le marché, comme l’a rapporté mardi le Financial Times :
« Les fonds spéculatifs pilotés par algorithmes ont acheté des actions à l’un des taux les plus rapides depuis une décennie, selon les bureaux de négociation des banques. Les fonds quantitatifs se sont accumulés sur les marchés boursiers américains en réponse à la baisse de la volatilité, contribuant à soutenir le marché alors que les gestionnaires actifs restent à l’écart.
Mais depuis la fin mars, le S&P 500 n’est pratiquement allé nulle part. Sa clôture hebdomadaire a été presque stable à 4109, 4105, 4138, 4134, 4169, 4136, 4124 et 4192 vendredi dernier.
QUE SE PASSE-T-IL, MAINTENANT LE « SWEET SPOT » DANS LE CYCLE EST TERMINÉ ?
Mais maintenant que le cycle est terminé et que les ordinateurs se sont amusés, les problèmes du monde réel pourraient recommencer à dominer les marchés.
Un problème clé, mais généralement ignoré, est que le Japon et la Chine ont un problème d’endettement majeur, comme nous l’avons noté dans The pH Report :
- « La dette du Japon s’élève désormais à 263 % du PIB, et ses politiques « Abenomics » sont en train de s’effilocher. Dans ce contexte, il est difficile d’imaginer que l’économie japonaise de 4,3 milliards de dollars puisse croître suffisamment pour rembourser ses niveaux d’endettement extrêmement élevés. Il risque de voir les taux d’intérêt grimper aux niveaux mondiaux à partir de 0,5% d’aujourd’hui, ou de voir la devise subir une pression majeure alors que les investisseurs se vendent
- « La dette chinoise représente 295 % du PIB et sa bulle immobilière impacte 29 % du PIB. La politique Zero-Covid a mis à rude épreuve la confiance intérieure dans le gouvernement, tandis que la démographie sous la forme de sa population vieillissant rapidement devrait faire s’effondrer la demande réelle. Et maintenant, sa bulle immobilière éclate »
Les marchés des changes commencent certainement à suggérer qu’il se passe quelque chose en Asie, comme le confirment les graphiques.
La Banque du Japon est désormais confrontée à un choix binaire sous la direction de son nouveau gouverneur. Soit cela fait monter les taux d’intérêt aux niveaux mondiaux et provoque une réévaluation majeure de la valeur des actifs japonais. Ou la valeur du yen est à nouveau sous pression.
Et comme le montre le graphique USD/JPY, c’est ce qui semble se produire actuellement. Les marchés voient une répétition des problèmes observés au second semestre de l’année dernière, lorsque le dollar américain a augmenté de 17 % par rapport au yen en un peu plus de 2 mois. Et à son tour, le dollar américain commence maintenant à augmenter par rapport à la devise chinoise, comme le montre le graphique USD/CNY.
Le phénomène du cycle présidentiel et les jeux algorithmiques joués par les ordinateurs des commerçants sont désormais derrière nous. Au lieu de cela, les inquiétudes concernant la récession et les discussions sur le plafond de la dette américaine passent au centre de la scène.
Mais loin des gros titres, il pourrait être utile de garder un œil sur l’évolution des marchés des devises asiatiques. Une hausse du dollar américain et des taux d’intérêt américains, ainsi qu’une baisse du yen et du yuan, pourraient bientôt augmenter les risques d’une crise majeure de la dette asiatique.
