Une nouvelle enquête auprès des agents de crédit de la Réserve fédérale montre une autre preuve du resserrement des conditions de prêt et d’un resserrement potentiel du crédit dans la baisse notable de la demande de crédit par les grandes et moyennes entreprises.
Environ 56 % des agents de crédit ont noté une baisse de la demande de prêts par les grandes et moyennes entreprises, tandis que 53 % ont signalé une baisse de la demande de crédit par les petites entreprises.
Cette baisse affectera l’économie réelle à court terme, car l’investissement, l’embauche et la croissance ralentissent en raison d’un resserrement des prêts.
Environ 56% des agents de crédit ont noté une baisse de la demande de prêts des grandes et moyennes entreprises, tandis que 53% ont signalé une baisse de la demande de crédit des petites entreprises, selon l’enquête trimestrielle d’opinion de la Fed publiée lundi.
Un peu plus de 45 % des agents de crédit ont déclaré avoir réduit la taille maximale des lignes de crédit aux grandes et moyennes entreprises, tandis que près de 63 % ont déclaré avoir augmenté les primes de prêt.
Selon l’enquête, des conditions de prêt plus strictes et des exigences de garantie accrues caractériseront les prêts aux grandes et moyennes entreprises. Ces exigences ont toutes augmenté sensiblement pour les petites entreprises, qui reculeront immédiatement sur l’expansion économique sur la base des données de l’enquête.
Environ 46 % des agents de crédit ont signalé un resserrement des normes de prêt pour les prêts commerciaux et industriels pour les grandes et moyennes entreprises, tandis que 47 % ont indiqué un resserrement des prêts aux petites entreprises.
Le resserrement des normes de prêt n’a pas atteint les niveaux observés pendant la pandémie. Mais ils augmentent depuis un an et la forte baisse de la demande de crédit parmi les entreprises de toutes tailles indique que les efforts de la Réserve fédérale pour refroidir l’économie portent leurs fruits.
Peut-être plus problématique pour les banques locales et régionales – qui accordent 70 % des prêts immobiliers commerciaux – a été le resserrement de cet écosystème.
Alors que les banques ont resserré leurs normes de prêt au cours de l’année écoulée, le bond du nombre de celles qui signalent un nouveau resserrement dénote une augmentation du risque d’un atterrissage brutal de l’économie.
Près des trois quarts, soit 73,8 %, des répondants ont fait état d’un durcissement des normes pour les prêts à la construction et à l’aménagement du territoire, 66,7 % pour les structures non résidentielles non agricoles et 64,5 % pour les structures résidentielles multifamiliales.
Sans surprise, les agents de crédit ont noté une baisse de 67,2 %, 73,8 % et 72,6 % de la demande de prêts dans ces secteurs respectifs.
Incidences économiques
L’agitation récente des banques locales et régionales s’est transformée en crise de confiance des investisseurs.
Une surveillance réglementaire accrue, la chute des valorisations des actions et la compression des marges d’intérêt nettes conduiront très probablement les banques à réduire davantage leurs prêts.
Les principales implications de l’enquête de la Fed sur les prêts sont que le coût du capital augmente, ce qui freinera l’investissement, l’embauche et la croissance.
Ces mouvements de prêts ont tendance à apparaître 90 à 180 jours après l’imposition de conditions de crédit restrictives. Depuis le début du resserrement en mars, nous devrions observer un impact sur l’économie réelle cet été au-delà des discussions sur les données anecdotiques que nous avons déjà avec nos clients et banquiers.
L’enquête de la Réserve fédérale montre une réticence persistante à emprunter ou à prêter au premier trimestre.
Outre les turbulences du secteur bancaire, cette réticence est un effet direct du changement de politique monétaire qui a fait passer le coût des prêts au jour le jour de 0,25 % à 5,25 % en seulement 14 mois. Cela signale également la probabilité d’un ralentissement économique alors que les investissements commerciaux et résidentiels diminuent et que les consommateurs réduisent leurs dépenses.
S’assurer contre le risque de défaillance
La réticence du Congrès à relever le plafond de la dette nationale n’aurait pas pu tomber à un pire moment. L’économie montre des signes de vulnérabilité, à l’exception du marché du travail, et une crise financière la ferait entrer en récession.
Une mesure de la gravité perçue de la crise est perçue dans la flambée spectaculaire du coût des swaps sur défaillance de crédit.
Le marché des CDS est un moyen de transférer le risque accru de défaillance des entreprises à une autre partie plus disposée à assumer ce risque. Par exemple, un prêteur commercial pourrait considérer que le taux d’intérêt sur les avoirs existants n’est plus une compensation adéquate pour le risque accru de ralentissement économique et le risque accru de défaillance des entreprises emprunteuses. Le marché des CDS offre une assurance complémentaire pour ce risque.
Comme nous le montrons, le coût du CDS à un an est sensiblement plus élevé que celui du contrat à trois ans, ce qui implique un plus grand risque de défaut au cours de l’année suivante que dans les trois années suivantes.
La vente à emporter
Le risque d’un recul du crédit augmente. La demande de prêts et le resserrement des normes de crédit entraîneront un ralentissement de la croissance, car les entreprises sont confrontées à une augmentation des coûts du capital qui soutient les investissements et l’embauche qui améliorent la productivité.
Les turbulences récentes dans le secteur bancaire et une crise imminente du plafond de la dette sont les principales raisons pour lesquelles nous avons relevé notre estimation de la probabilité d’une récession à 75 % au cours des 12 prochains mois.
Ces données confirment cette prévision et dénotent un risque croissant autour des perspectives économiques lié au resserrement des conditions financières.
Si les conditions de crédit continuent de se resserrer dans le sens de cette enquête, l’économie ferait bien de générer une croissance de 1 % au second semestre.
