Une reprise à plusieurs vitesses en Asie – Blogue du FMI

par Jonathan D. Ostry

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La région Asie-Pacifique se remet de sa pire récession de mémoire d'homme. Nos dernières Perspectives économiques régionales montrent qu'une reprise a commencé au troisième trimestre, mais les moteurs de croissance ne tirent pas tous avec la même puissance dans tous les pays, ce qui conduit à une reprise à plusieurs vitesses.

Pour permettre un changement structurel, les politiques économiques de l’Asie doivent être axées sur le monde de demain, pas d’hier.

Reflétant des résultats pires que prévu au deuxième trimestre dans quelques pays, les prévisions du FMI pour la région ont été revues à la baisse à -2,2% en 2020 – le pire résultat pour cette région de mémoire d'homme. L’économie de l’Inde a connu une contraction beaucoup plus marquée que prévu au deuxième trimestre – 24 pour cent sur une base annuelle – et devrait se redresser lentement au cours des prochains trimestres. La Chine, qui a subi le coup de la pandémie plus tôt que d’autres pays, a connu une forte reprise après le verrouillage du premier trimestre, et la croissance a été révisée à 1,9% cette année, un chiffre positif rare dans une mer de négatifs. Les économies avancées (Australie, Corée, Japon et Nouvelle-Zélande), bien que toujours en récession, devraient faire un peu mieux que prévu en 2020, reflétant une reprise plus rapide de l'activité après une sortie plus précoce des verrouillages.

Récupération étirée

La bonne nouvelle est que nous prévoyons une croissance de la région de 6,9% en 2021. Mais même avec cette accélération, la production sera inférieure à la fin de 2021 à notre projection pré-pandémique. Les cicatrices seront profondes: avec une participation en baisse de la main-d'œuvre et une faible confiance qui atténue les investissements privés, la production potentielle d'ici le milieu de la décennie pourrait être inférieure d'environ 5% à celle d'avant la pandémie.

Leçons et défis

La région Asie-Pacifique est entrée en premier dans cette crise et nombre de ses économies en sortent également les premières. Quelles leçons le monde peut-il tirer de cette expérience?

Premièrement, une réponse précoce de la santé publique, alors que les taux d'infection étaient encore faibles, était un tremplin essentiel pour aplatir la courbe virale. Deuxièmement, assouplir les mesures de confinement seulement après la suppression du virus – et avec la mise en place de politiques post-verrouillage appropriées (telles que les tests et la recherche des contacts) – est associé à de meilleurs résultats économiques. Sur les deux plans, l'Asie a bien fait par rapport à d'autres régions, probablement en raison de son expérience des pandémies précédentes. Troisièmement, le soutien budgétaire a également été essentiel pour réduire les coûts économiques et soutenir la reprise. Ici, l'Asie a tiré son poids avec des mesures de relance importantes.

Risques à venir

Les perspectives d'une reprise tirée par le commerce mondial semblent sombres, en raison de la faiblesse de la croissance mondiale, de la fermeture des frontières et des tensions dissipées autour du commerce, de la technologie et de la sécurité, malgré l’impulsion donnée à la région par la reprise de la Chine. Diversifier les économies d'Asie loin d'une dépendance excessive à l'égard des exportations est un travail en cours: une réorientation fondamentale vers la demande intérieure prendra du temps et représente un défi exceptionnellement difficile pour les plus petites économies (comme les îles du Pacifique) et plus généralement, celles qui dépendent du tourisme .

La montée des inégalités est contraire à une reprise durable et inclusive. Les inégalités de revenus et de richesses, qui augmentaient déjà avant la pandémie, vont probablement encore augmenter à moins que des mesures politiques décisives ne soient prises. Les indicateurs du marché du travail en Asie se sont déjà plus détériorés que pendant la crise financière mondiale, en particulier pour les femmes et les jeunes travailleurs. De plus, les politiques de redistribution en Asie sont limitées et le secteur informel est vaste, ce qui rend difficile d'atteindre et de soutenir les plus vulnérables.

Un endettement élevé rend la région vulnérable aux turbulences financières. Alors que les sorties de capitaux de portefeuille sans précédent observées au début de la pandémie se sont stabilisées, grâce aux mesures de politique monétaire dans les économies avancées, les sorties nettes restent importantes par rapport aux niveaux d'avant la pandémie. Un nouvel épisode de resserrement des conditions financières mondiales pourrait aggraver les risques de crédit et la stabilité financière, aggraver la faiblesse des bilans des secteurs public et privé et potentiellement pousser les pays vulnérables dans une crise de la dette.

La voie d'une croissance verte forte et inclusive

La crise sanitaire est loin d'être terminée. Le premier travail des décideurs est donc pour soutenir des politiques de santé fortes jusqu'à ce que la pandémie se soit atténuée. Les tests en temps opportun, la recherche efficace des contacts, l'augmentation de la capacité hospitalière et l'amélioration des systèmes de santé restent des priorités, en particulier pour les marchés émergents et les pays à faible revenu de la région. Les pays doivent prévoir dès maintenant de sécuriser et de distribuer rapidement les stocks de vaccins lorsqu'ils seront disponibles, avec un soutien multilatéral si nécessaire.

Au-delà de la réponse sanitaire, un arsenal complet de politiques économiques est nécessaire pour soutenir l’avenir de l’Asie.

Premier, le soutien budgétaire et monétaire ne doit pas être retiré prématurément, c'est-à-dire avant que la reprise ne gagne du terrain.

Deuxièmement, les pays doivent redoubler d’efforts pour protéger leurs citoyens les plus vulnérables des conséquences de la crise un meilleur ciblage du soutien fiscal, en particulier aux jeunes et aux femmes, qui ont été les plus touchés. Cela est essentiel, car l'espace budgétaire est rare ou diminue rapidement partout et des inégalités aiguës pourraient encore conduire à des troubles sociaux si ceux qui sont en bas de la hiérarchie perdent l'espoir que des temps meilleurs se profilent à l'horizon.

Troisième, vigilance face aux risques de crédit émergents dans les entreprises et les ménages reste essentielle, compte tenu des impacts potentiels sur les institutions financières, en particulier si la croissance est plus lente que prévu. Des niveaux d'endettement élevés sont une vulnérabilité majeure dans la région, en particulier compte tenu de la faiblesse de la situation financière de nombreuses entreprises avant la crise. Il est également important de s'attaquer de manière proactive à la dette publique insoutenable, comme le message clair de l'histoire est que les retards sont très coûteux.

Quatrièmement, à permettre le changement structurel, les politiques économiques doivent être focalisées sur le monde de demain, pas d’hier. Cela signifie faciliter la restructuration des entreprises et la réaffectation des ressources, y compris vers les secteurs qui ouvriront la voie à une croissance verte inclusive à moyen terme plus forte.

Le message est clair: la région a les moyens de construire un avenir meilleur pour ses citoyens. Avec les bonnes politiques et le soutien international en cas de besoin, les moteurs asiatiques peuvent à nouveau fonctionner ensemble et propulser la région vers l’avant. Le FMI est prêt à soutenir les économies d'Asie et du Pacifique, avec des financements, des conseils stratégiques et un renforcement des capacités adaptés aux divers besoins de la région.

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