Aperçu du rapport sur l’emploi de mai : défis de la désaisonnalisation dans un contexte de forte croissance

Nous prévoyons que l’emploi total augmentera de 615 000 emplois lorsque le rapport sur l’emploi pour mai sera publié vendredi, avec la possibilité d’un mois de forte croissance en raison de la diminution des effets saisonniers liés à l’écho de l’effondrement de l’emploi induit par la pandémie l’année dernière.

Alors que le taux de chômage tombe à 5,8%, les investisseurs, les dirigeants d’entreprises et les décideurs devraient s’attendre à ce que cet écho fasse des ravages à la fois dans les estimations de l’emploi total et dans leurs prévisions au cours des prochains mois. Nous recommandons fortement que l’affichage des données sur une moyenne lissée de trois mois fournira une évaluation plus raisonnable de l’évolution rapide du marché du travail américain.

Saisonnalité et données

Au cours des cinq dernières années, la désaisonnalisation moyenne apportée par le Bureau of Labor Statistics au rapport sur l’emploi de mai au cours de la première estimation a été de 661 000 – la désaisonnalisation pour l’estimation finale est légèrement supérieure à 638 400 – ce qui implique un autre impact majeur sur le numéro de premier plan cette année.

Nous vous recommandons fortement d’afficher les données sur les emplois sur une moyenne lissée de trois mois.

Mais notre estimation est que l’impact lié à la désaisonnalisation sera quelque peu atténué cette année, ce qui entraînera une augmentation plus importante du chiffre d’affaires dans les rapports sur l’emploi de mai et de juin.

Comment cela marche-t-il? Le but des ajustements saisonniers est de corriger les bizarreries du calendrier telles que la fin de l’année scolaire. Cette bizarrerie entraîne une baisse temporaire du nombre de travailleurs – dans ce cas, les employés de l’éducation du secteur public, dont beaucoup sont des femmes dans leurs meilleures années de travail de 25 à 54 ans. Cette baisse, à son tour, freine la variation totale de l’emploi.

Mais pendant la pandémie, les réductions d’emplois ont diminué à mesure que les travailleurs télétravaillaient et que l’apprentissage virtuel explosait. Pour cette raison, la fluctuation saisonnière sera plus faible et les ajustements saisonniers par le Bureau of Labor Statistics pourraient très bien entraîner une augmentation plus importante de l’estimation de la première ligne que celle impliquée par le consensus actuel prévu pour mai d’un gain de 635 000 emplois. .

En termes directs, les désaisonnalisations se traduiront par beaucoup moins de destructions d’emplois que ce qu’implique la moyenne quinquennale. En conséquence, cela montrera une forte création d’emplois avec la possibilité d’un nombre beaucoup plus important que celui impliqué par le RSM ou les prévisions du consensus.

Étant donné que nous pensons que le nombre d’avril a sous-estimé la véritable augmentation de l’emploi total et que les données de mai et juin surestimeront les gains, il est probablement préférable de visualiser les données sur une moyenne mobile lissée de trois ou six mois pour déterminer la véritable tendance de fond.

Nous prévoyons que les rapports sur les emplois de mai et juin seront suivis d’une autre sous-estimation en août et septembre en raison de la sous-estimation de l’embauche en 2020 pour les mêmes raisons décrites ci-dessus. Ce n’est peut-être pas avant la fin de l’année avant que nous ayons une meilleure idée du rythme et de l’intensité de l’amélioration du marché du travail.

Le débat sur les allocations de chômage fédérales

Nous prévoyons une baisse du taux de chômage à 5,8 % et une croissance des heures travaillées alors que les entreprises des secteurs de la fabrication, de la construction et de la production de biens continuent d’avoir du mal à trouver des travailleurs disposés et capables pour combler les postes actuels.

La croissance de la rémunération horaire moyenne devrait progresser de 0,2 % sur le mois et de 1,6 % sur un an. En outre, nous prévoyons une croissance robuste dans le secteur des loisirs et de l’hôtellerie, où les salaires sont si bas que les gens pourraient choisir rationnellement de rester chez eux jusqu’à l’expiration de leurs allocations de chômage au cours des 90 prochains jours. Cela devrait entraîner une intensification du débat sur l’efficacité de mettre fin prématurément à la prestation fédérale d’assurance-chômage supplémentaire de 300 $ par semaine.

Étant donné que la croissance dans ce secteur a atteint en moyenne 316 666 emplois au cours des trois derniers mois, une simple poursuite de cette tendance devrait suffire à mettre fin à cette histoire. Mais nous reconnaissons également que les vérités empiriques entravent rarement un débat politique juteux, de sorte que les données de mai devraient ajouter de l’huile sur le feu.

Pour plus d’informations sur la façon dont la pandémie de coronavirus affecte les entreprises de taille moyenne, veuillez visiter le RSM Coronavirus Resource Center.

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