Si l’on cherche des preuves d’un atterrissage en douceur et d’une expansion économique soutenue, il suffit de regarder l’indice des prix à la consommation d’octobre.
Le rapport de l’IPC d’octobre implique fortement un atterrissage en douceur pour l’économie américaine.
La désinflation au sein de l’indice des prix à la consommation d’octobre, provoquée par la baisse des prix des matières premières, du pétrole et de l’essence, n’a entraîné aucune augmentation de l’inflation sur le mois et un ralentissement de l’agrégat d’une année sur l’autre à 3,2 %.
Plus important encore, les services clés tels que les transports et les tarifs aériens ont connu une baisse nette au cours du mois, ce qui a facilité une augmentation de 0,2 % de l’inflation sous-jacente sur le mois et de 4 % sur une base annuelle.
L’amélioration durable des perspectives globales d’inflation renforce notre opinion selon laquelle la Réserve fédérale restera sur une pause lors de sa réunion politique de décembre et devrait cesser d’augmenter ses taux à mesure que l’expansion économique se poursuit.
D’un point de vue politique, les éléments clés du rapport mensuel sur l’IPC, publié mardi par le Bureau of Labor Statistics, tournent autour de l’estimation de l’inflation dite super-core, qui a augmenté de 0,2% sur le mois et de 3,7% sur un mois. il y a un an. Ces augmentations impliquent un allègement supplémentaire dans l’économie réelle en ce qui concerne les pressions salariales.
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En outre, le rythme de l’inflation du secteur des services, qui représente 61,76% de l’indice global, a augmenté de 0,3%, et le rythme de l’inflation du secteur du logement, qui représente 34,86% de l’indice, a augmenté de 0,3%, soit la moitié de la 0,6% affiché en septembre.
Le taux d’intérêt sur trois mois des services et du logement est tombé à un peu plus de 4 %, ce qui devrait étayer l’argument des responsables de la Réserve fédérale selon lesquels il faut maintenir le statu quo alors que l’économie, les embauches et l’inflation ralentissent jusqu’à la fin de l’année.
Implications politiques
La Réserve fédérale est prête à maintenir ses taux stables lors de sa réunion de décembre alors qu’elle tente de fixer des conditions politiques favorables à la poursuite de l’expansion économique.
Mais s’abstenir de toute hausse des taux ne modifiera pas la tendance au resserrement de la Fed dans la déclaration de décembre, ni sa rhétorique autour de la hausse des taux si l’inflation devait s’avérer beaucoup plus tenace ou réaccélérer de manière inattendue.
Même si nos prévisions concernant l’indice des prix à la consommation pour l’année prochaine impliquent une baisse à 2,5 % du chiffre global d’ici la fin de l’année, il faudra un certain temps – nous pensons en juin – avant que la Fed soit à l’aise pour modifier cette politique et va réduire les taux.
Les données
Au-delà de ces données encourageantes et globales, l’inflation hors coûts alimentaires n’a pas augmenté en octobre et a augmenté de 3,2 % par rapport à il y a un an.
Hors énergie, l’inflation a augmenté de 0,2% sur un mois et de 3,9% sur une base annuelle. Si l’on exclut la nourriture, l’énergie et le logement, l’inflation a augmenté respectivement de 0,1 % et 2 %. Cela signifie que 44,5 % de l’indice total progresse désormais à un rythme annuel de 2 %, ce qui renforce notre appel à la Fed pour qu’elle mette fin à sa campagne de hausse des taux.
Les coûts de l’énergie ont diminué de 2,5 % sur le mois, tandis que les matières premières énergétiques ont baissé de 4,9 % et l’essence de 5 %. Dans l’ensemble, les prix des matières premières ont diminué de 0,4 % et ont augmenté d’un maigre 0,4 % par rapport à l’année dernière.
Les coûts du logement ont augmenté de 0,3 % par mois et de 5,2 % par rapport à il y a un an, tandis que les coûts du logement ont augmenté de 0,3 % et 6,7 %. Les séries de loyers équivalents des propriétaires sensibles aux politiques ont augmenté de 0,4 % par mois et de 6,8 % au cours de l’année écoulée.
En raison de la manière dont le ministère du Travail mesure les coûts du logement, il existe un décalage important entre les données à haute fréquence et les données officielles, ce qui indique un relâchement substantiel des pressions inflationnistes.
Les décideurs politiques, les investisseurs et les dirigeants d’entreprise devraient s’attendre à de nouvelles baisses des chiffres de l’inflation globale, sous-jacente et super-core. Ces baisses atténueront les pressions sur les coûts d’exploitation et les salaires. Il s’agit d’une nouvelle encourageante et constructive pour la situation des affaires dans l’économie réelle et pour les petites et moyennes entreprises qui sont confrontées à des coûts d’emprunt élevés pour financer leur expansion.
Les coûts des aliments et des boissons ont augmenté de 0,3 % sur le mois, les vêtements ont augmenté de 0,1 %, tandis que le coût des véhicules neufs a diminué de 0,1 % et celui des voitures et camions d’occasion de 0,8 %.
Les coûts des loisirs ont augmenté de 0,1 % par mois, les prix de l’éducation et des communications ont diminué de 0,2 % et les coûts des soins médicaux ont augmenté de 0,3 %.
Les plats à emporter
D’autres preuves de désinflation ont été mises en évidence dans l’indice des prix à la consommation d’octobre, et nous nous attendons à ce que ce soit le principal récit des rapports sur l’inflation de novembre et décembre.
L’inflation totale a diminué depuis son pic de 9,1 % en juin 2022 et celui de 6,4 % au début de l’année. Un tel déclin devrait donner suffisamment de marge de manœuvre politique pour permettre à la Réserve fédérale de maintenir le statu quo lors de sa réunion politique de décembre.
Tout aussi important, le salaire horaire moyen réel a augmenté de 0,8 % par rapport à l’année dernière. Nous prévoyons qu’à mesure que les salaires continuent d’augmenter au-delà de l’inflation et que les pressions sur les prix s’atténuent, le revenu personnel disponible réel augmentera. Ces gains établiront un plancher pour une économie qui s’adaptera à des coûts plus élevés pour faire des affaires et financer des biens durables.
Le rapport de l’IPC d’octobre implique fortement une poursuite de l’expansion économique actuelle et un atterrissage en douceur pour l’économie américaine.
